Wichtige Erkenntnisse
- Frontier Group stieg heute um 8 % nach einem überraschenden bereinigten Gewinn im dritten Quartal und einem Rekordumsatz von 1,4 Mrd. USD, ein Plus von 53 %.
- Höhere Flugpreise waren der Grund, die Erlöse pro Sitzplatzkilometer stiegen um 30 %, während der Treibstoffpreis um 56 % zulegte.
- Southwest, United und Delta erhöhten die Erlöse pro Einheit weniger, erzielten aber fettere Margen, und Frontier machte auf GAAP-Basis immer noch Verlust.
- Die Aktie notiert nahe ihrem Fünfjahrestief bezogen auf den Umsatz (Kurs-Umsatz-Verhältnis), und das vierte Quartal ist der nächste Test.
Frontier Group Holdings (ULCC) ist heute um 8 % gestiegen. Die Muttergesellschaft von Frontier Airlines meldete einen überraschenden bereinigten Gewinn im dritten Quartal, der laut ihrer Gewinnmitteilung erzielt wurde, während sie "hohe Treibstoffpreise überwand".
Sie erreichte dies auf die gleiche Weise wie Southwest Airlines (LUV), United Airlines (UAL) und Delta Air Lines (DAL) in diesem Monat: durch Erhöhung der Flugpreise, um den Treibstoff zu decken. Frontier drückte nur am stärksten aufs Gas.
Flugpreise leisteten die Hauptarbeit
- Umsatz: 1,4 Mrd. USD, ein Rekord, plus 53 %
- RASM (Erlöse pro Sitzplatzkilometer): plus 30 %
- Durchschnittlicher Flugpreis: 67,82 USD pro Passagier, plus 71 %
- Treibstoff: 3,96 USD pro Gallone, plus 56 %, etwa 150 Mio. USD zusätzliche Kosten
Das ergab einen bereinigten Gewinn je Aktie (EPS) von 0,18 USD, deutlich über den Prognosen. Auf GAAP-Basis machte Frontier immer noch einen Verlust von 104 Mio. USD, hauptsächlich aufgrund von 134 Mio. USD an Abschreibungen für die vorzeitige Rückgabe von 13 A320neos.
CEO Jimmy Dempsey sagte, das Quartal gebe dem Unternehmen "Vertrauen in unsere Fähigkeit, unseren Schwung in nachhaltige Profitabilität umzuwandeln".
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Die großen Fluggesellschaften behalten mehr von jedem Ticketpreis
Southwest, die dieselben preisbewussten Fluggäste anvisiert, steigerte den RASM im dritten Quartal um 21,6 % bei einem Treibstoffpreis von 3,92 USD pro Gallone und erzielte einen Gewinn von 270 Mio. USD. Für das vierte Quartal prognostiziert sie einen RASM-Anstieg von 19 % bis 21 %, nahe an Frontiers eigener Prognose von über 20 %. Und sie erwartet günstigeren Treibstoff: etwa 4,55 USD pro Gallone gegenüber 4,75 USD bei Frontier.
United und Delta erhöhten die Erlöse pro Einheit nur um 16 % bzw. 15 %, erzielten aber bereinigte Vorsteuermargen von 6,2 % und 8,5 % gegenüber 2,9 % bei Frontier. Ihre Premium-Erlöse stiegen um 17 % bzw. 18 %, während Frontiers nicht-ticketbezogene Erlöse pro Passagier nur um 7 % zulegten. Frontier ist also darauf angewiesen, dass preisbewusste Fluggäste weiterhin mehr zahlen, während United und Delta andere Einnahmequellen haben.
Jetzt muss es das wiederholen
Frontiers operative Marge war in jedem der letzten fünf Jahre negativ:
Ihre Prognose für das vierte Quartal reicht von einem bereinigten Verlust von 0,15 USD je Aktie bis zu einem Gewinn von 0,05 USD und geht von einem Treibstoffpreis aus, der etwa 20 % höher liegt als im dritten Quartal.
Der Markt rechnet nicht mit einer großen Trendwende. Zum Schlusskurs von gestern wurde die Aktie mit dem 0,2-fachen des erwarteten Umsatzes (Kurs-Umsatz-Verhältnis) gehandelt, ihrem Fünfjahrestief:
Der heutige Sprung lässt sie immer noch deutlich unter ihrem Durchschnitt von 0,4x.
Meine Einschätzung: Da sie nahe ihren Tiefstständen notiert, braucht Frontier nicht die Margen von Delta, sondern nur Flugpreise, die weiterhin den Treibstoffpreis schlagen. Der Bericht für das vierte Quartal, Anfang nächsten Jahres, ist der Test. Ihre Auslastung ist bereits auf 78,8 % von 80,7 % gesunken. Wenn preisbewusste Fluggäste also zurückschrecken, wird der heutige Sprung nicht halten.
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