Wichtige Kennzahlen für die e.l.f. Beauty Aktie
- Aktueller Kurs: $92.31
- Zielkurs (Mittelfall): ~$135
- Konsensziel der Analysten: ~$83
- Potenzielle Gesamtrendite: ~47%
- Jahresrendite: ~9% / Jahr
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Was ist passiert?
e.l.f. Beauty (ELF) schloss am 6. August mit einem Plus von 6,88 % bei $92,31, das erste vollständige Börsenurteil nach den Ergebnissen des ersten Fiskalquartals, die auf den ersten Blick wie ein überragender Erfolg aussahen. Der Nettoumsatz stieg im Vergleich zum Vorjahr um etwa 36 % auf 479,37 Millionen US-Dollar. Das bereinigte Ergebnis pro Aktie belief sich auf 1,75 US-Dollar gegenüber einer Analystenschätzung von etwa 0,72 US-Dollar. Das Management erhöhte die Prognosen für das Gesamtjahr in allen Bereichen.
Schaut man eine Ebene tiefer, wird das Bild komplizierter. Ein großer Teil dieses Ergebnisses stammte aus einer einmaligen Zollrückerstattung und von rhode, der Marke, die e.l.f. im vergangenen August übernommen hat. Das Kerngeschäft von e.l.f., der Teil, der Anleger tatsächlich beschäftigt, schrumpfte auf organischer Basis weiterhin. Diese Diskrepanz zwischen der Schlagzeile und dem eigentlichen Motor sollte dieser Quartalsbericht eigentlich klären.
Woher das Umsatzwachstum tatsächlich kam
Im Quartal erhielt e.l.f. etwa 50 Millionen US-Dollar an IEEPA-Zollrückerstattungen, die mit Importzöllen verbunden waren, die auf Bundesebene aufgehoben wurden. Dieses Geld floss in die Wareneinsatzkosten und erhöhte die Bruttomarge auf 83 %, ein Anstieg von etwa 1.400 Basispunkten gegenüber dem Vorjahr. Etwa 1.050 Basispunkte dieses Sprungs waren allein auf die Rückerstattung zurückzuführen. Das bereinigte EBITDA von 168,2 Millionen US-Dollar stieg um 93 %, aber CFO Mandy Fields machte deutlich, dass das Wachstum ohne die Rückerstattung bei etwa 36 % liegt. Das bereinigte Nettoergebnis von 104,6 Millionen US-Dollar enthielt schätzungsweise 40 Millionen US-Dollar oder etwa 0,68 US-Dollar pro Aktie aus der Rückerstattung.
Dann ist da noch rhode. Die Marke von Hailey Bieber steuerte etwa 160 Millionen US-Dollar zum Nettoumsatz bei und übertraf damit die eigenen Erwartungen des Managements. Rechnet man beides heraus, ändert sich die Geschichte. Auf organischer Basis, ohne rhode, fiel der Nettoumsatz im hohen einstelligen Bereich, da das Unternehmen eine Phase mit hohen Versandkosten aus dem Vorjahr hinter sich ließ und den Start des Lippenbalsams im letzten Jahr durchlaufen hat. Die Wachstumsschlagzeile ist real, aber sie trägt zwei Passagiere, die sich nicht in gleicher Form wiederholen werden: eine buchhalterische Sondereinnahme und eine Akquisition, die diesen August in die Basisjahreszahlung einfließt.
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Die Kernmarke wehrt sich mit Preisen
Die wichtigere Entwicklung findet innerhalb der Kernmarke statt. Nachdem e.l.f. im vergangenen August die Preise im gesamten Portfolio um 1 US-Dollar angehoben hatte, um Zölle auszugleichen, wuchs der Umsatz in Dollar, aber die verkauften Stückzahlen gingen zurück. Daher führte das Unternehmen im Mai einen Preistest durch und senkte vorübergehend die Preise für die Mehrheit der e.l.f.-Artikel, um herauszufinden, wo niedrigere Preise tatsächlich das Volumen steigern würden.
Das Ergebnis war spezifisch und neu. Etwa 90 % der Artikel waren korrekt bepreist und wurden in den folgenden Wochen auf das Niveau vor dem Test zurückgesetzt. Die anderen 10 % zeigten eine ausreichende Reaktion der Stückzahlen, um den niedrigeren Preis dauerhaft beizubehalten. Amin verwies auf einen Hauttoner, den das Unternehmen früher gesenkt hatte, bei dem der Anstieg der Stückzahlen von anfänglich 40 % auf zwischen 60 % und 80 % in jüngster Zeit zunahm. Seine Einschätzung der Wirtschaftlichkeit ist der Kern des Plans: "Wir glauben tatsächlich, dass wir mit dieser Preismaßnahme im Laufe der Zeit den Bruttogewinn in Dollar steigern können. So stark waren die Stückzahlbewegungen bei diesen 10 % der Artikel." e.l.f. beabsichtigt, die gesamte Rückerstattung von 50 Millionen US-Dollar in diesem Jahr in niedrigere Preise und Marketing zu reinvestieren, mit einem Netto-Null-Effekt auf das EBITDA, in der Hoffnung, dass der Schwung bei den Stückzahlen sich nun zu nachhaltigem Wachstum verstärkt. Internationale Märkte untermauerten den Fall, wobei Amin eine "große Wende" in Deutschland nach dem Start mit DM und verbesserte Trends im Vereinigten Königreich vor einer Expansion bei Boots in diesem Herbst beschrieb.
Ein Upgrade, eine neue Kategorie und eine gespaltene Analystengemeinschaft
Der Quartalsbericht kam nicht im luftleeren Raum an. Am Morgen des 5. August stufte Bernstein ELF von "Market-Perform" auf "Outperform" hoch und verdoppelte seinen Kursziel nahezu auf 113 US-Dollar von 60 US-Dollar, wobei es auf einen starken Start der neuen e.l.f. Hair-Produktlinie verwies. Dieser Launch, eine sechsteilige Kollektion mit einem Preis von 10 US-Dollar oder weniger, die zunächst im TikTok Shop debütierte und dann exklusiv bei Target lief, ist genau die Art von Erweiterung, die für e.l.f. SKIN funktioniert hat. Amin sagte, fast die Hälfte der Käufer von e.l.f. Hair seien neu für die Marke gewesen, in einem 17 Milliarden US-Dollar schweren US-Markt, der schneller wächst als Kosmetik oder Hautpflege. rhode fügt einen zweiten Standbein hinzu und wird im September in Sephora in 19 europäischen Ländern eingeführt, nachdem ein Sommer-Start einen Direktverkauf von 27 Millionen US-Dollar an einem einzigen Tag generiert hatte.
Die Analystengemeinschaft bleibt gespalten statt überzeugt. Unter den 19 von TIKR verfolgten Analysten gibt es 11 "Buy"-Einstufungen, eine "Outperform", sechs "Hold" und eine ohne Meinung, ohne Verkaufseinstufungen. Das durchschnittliche Kursziel der Analysten von etwa 83 US-Dollar liegt unter dem Schlusskurs von 92,31 US-Dollar, ein Zeichen dafür, dass der Anstieg vor dem Quartalsbericht, seit Ende Juni um etwa 25 %, bereits über das hinausgegangen ist, wo die Konsensfundamentaldaten liegen.
TIKR Erweiterte Modellanalyse
- Aktueller Kurs: $92.31
- Zielkurs (Mittelfall): ~$135
- Potenzielle Gesamtrendite: ~47%
- Jahresrendite: ~9% / Jahr
Der TIKR-Mittelfall bewertet ELF bis März 2031 auf etwa 135 US-Dollar, was einer Gesamtrendite von etwa 47 % und einer annualisierten Rendite von etwa 9 % vom aktuellen Kurs entspricht. Der Fall stützt sich auf zwei Umsatztreiber:
- rhodes globale Expansion in Sephora Europa und darüber hinaus
- Eine Erholung der Stückzahlgeschwindigkeit des e.l.f.-Kernmarkengeschäfts, da die dauerhaften Preissenkungen und die Herbstinnovationen greifen
Der Margentreiber ist, dass sich diese Reinvestition auszahlt, wo niedrigere Preise bei den gezielten 10 % der Artikel den Bruttogewinn in Dollar erhöhen statt verringern. Der Mittelfall geht von einem Umsatzwachstum von etwa 8 % pro Jahr und Nettogewinnmargen von etwa 11 % aus, ein Schritt zurück von der Hyperwachstumsphase der Vergangenheit von e.l.f.
Das Hauptrisiko besteht darin, dass der organische Rückgang der Kernmarke sich als strukturell und nicht als Vergleichsartefakt erweist, wodurch die These nur noch auf rhode allein angewiesen ist, genau zu dem Zeitpunkt, wenn rhode in die Basisjahreszahlung einfließt. Im Aufwärtsszenario, wenn der Schwung bei den Stückzahlen durch die Preissenkungen sich verstärkt, während rhode und Haarpflege beide skalieren, deutet der Hochfall auf etwa 205 US-Dollar hin. Im Abwärtsszenario zieht ein stockendes Kerngeschäft mit schrumpfenden Bewertungsmultiplikatoren das Modell auf etwa 130 US-Dollar. Bei etwa dem 27-fachen der Gewinne der nächsten zwölf Monate ist die Aktie nicht mehr als eine gescheiterte Geschichte bewertet, was die Latte für die Umsetzung höher legt.
Fazit
Der nächste echte Test ist der Bericht im November, wenn e.l.f. die rhode-Akquisition hinter sich lässt und die Zollrückerstattung weg ist. Das ist das erste Quartal, in dem die Wachstumszahl sich nicht hinter einer der beiden Krücken verstecken kann. Beobachten Sie den organischen Nettoumsatz ohne rhode: Die eigene Prognose des Managements impliziert ein organisches Wachstum von 10 % bis 12 % für den Rest des Jahres, gegenüber zuvor 7 % bis 9 %. Ein zweistelliges organisches Wachstum bei vollständig umgesetzten Preissenkungen gibt der Neubewertung Schwung. Ein niedriger einstelliger Wert oder ein weiterer Rückgang, und eine Aktie, die über dem eigenen Analystenziel notiert, hat einen langen Weg nach unten.
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