Wichtige Erkenntnisse
- Die Aktie von DoorDash (DASH) legte vom 26. Oktober bis zum 2. November um 13% zu und übertraf damit den Rückgang des Nasdaq 100 ETF von etwa 4% nach Rekordquartalszahlen und der Ankündigung einer größeren Übernahme.
- Instacart (CART) hat sich bereit erklärt, für etwa 17 Milliarden US-Dollar übernommen zu werden, was DoorDash Lieferkapazitäten für Lebensmittel und ein wertvolles Werbegeschäft bringt.
- Uber (UBER) erwog Berichten zufolge die Übernahme von Instacart, während Daten von Consumer Edge zeigten, dass DoorDash 59% der erfassten Ausgaben in Liefer-Apps ausmachte, verglichen mit 18% für Uber Eats.
- Das Gewinnwachstum von DoorDash unterstützt den Deal, aber die finanzierungsintensive Struktur, regulatorische Unsicherheiten und Integrationskosten machen die langfristige Rendite der Übernahme entscheidend.
Die Aktie von DoorDash (DASH) stieg vom 26. Oktober bis zum 2. November um etwa 13%, nachdem das Unternehmen Rekordzahlen für das dritte Quartal veröffentlichte und Pläne zur Übernahme von Instacart (CART) für etwa 17 Milliarden US-Dollar ankündigte.
Die Transaktion könnte die Lebensmittellieferungen von DoorDash stärken und gleichzeitig den Wettbewerb mit Uber (UBER) verschärfen, das Berichten zufolge vorläufige Übernahmegespräche mit Instacart geführt hatte.
Obwohl das operative Geschäft von DoorDash weiter wächst, bringt die Übernahme Finanzierungs- und Regulierungsrisiken mit sich, die die Aktionärsrenditen beeinflussen könnten.
Was ist passiert?
DoorDash veröffentlichte am 29. Oktober Rekordergebnisse für das dritte Quartal. Der Bruttobestellwert auf der Plattform stieg um 36% auf 33,9 Milliarden US-Dollar und der Umsatz wuchs um 34% auf 4,6 Milliarden US-Dollar.
Ohne Deliveroo stieg der Umsatz im Jahresvergleich um 23%, was zeigt, dass die bestehenden Operationen von DoorDash unabhängig von der jüngsten Übernahme weiter wuchsen.
Der Nettogewinn sprang um 91% auf 466 Millionen US-Dollar, was einem verwässerten Ergebnis je Aktie von etwa 1,06 US-Dollar entspricht, verglichen mit Analystenerwartungen von 0,81 US-Dollar.
Das Unternehmen kündigte auch seine Vereinbarung zur Übernahme von Instacart für 65 US-Dollar je Aktie an, was einem Aufschlag von 26% auf den Schlusskurs von Instacart vom 22. Oktober entspricht.
Mindestens 75% der Transaktionsvergütung werden in bar gezahlt, während der Anteil von DoorDash-Aktien auf 25% begrenzt ist.
Instacart erzielte im Jahr 2025 einen Umsatz von etwa 3,75 Milliarden US-Dollar, darunter 1,07 Milliarden US-Dollar aus Werbung und anderen Dienstleistungen, was etwa 28% des Gesamtumsatzes ausmachte.
In der Übernahmeankündigung sagte DoorDash-CEO Tony Xu: "Lebensmittel sind eines der schwierigsten Dinge, die man online richtig hinbekommt", und hob hervor, warum die etablierte Technologie und die Einzelhandelsbeziehungen von Instacart das kombinierte Geschäft stärken könnten.
Die wettbewerblichen Auswirkungen sind bedeutend.
Laut von Consumer Edge zitierten Daten in der TIKR-Analyse zur DoorDash-Übernahme machte DoorDash im dritten Quartal etwa 59% der erfassten Ausgaben in Liefer-Apps aus, während Instacart und Uber Eats jeweils 18% ausmachten.
Zusammen repräsentierten DoorDash und Instacart etwa 77% der Ausgaben in diesem Datensatz, obwohl dies nicht den gesamten Marktanteil bei Lebensmittellieferungen darstellt.
Die Kombination könnte einen stärkeren Wettbewerber für Uber in den Bereichen Restaurant- und Lebensmittellieferung schaffen.
Der 17-Milliarden-Dollar-Deal birgt regulatorische und Finanzierungsrisiken
Trotz seines strategischen Reizes steht die Instacart-Übernahme vor erheblichen regulatorischen und Umsetzungsherausforderungen.
DoorDash erwartet, dass die Transaktion Ende 2027 oder in der ersten Hälfte 2028 abgeschlossen wird, vorbehaltlich der Zustimmung der Aktionäre und der Aufsichtsbehörden.
Unabhängig davon leitete die FTC am 28. Oktober eine Untersuchung zu personalisierten Preisen und Vergütungspraktiken ein, an denen DoorDash, Instacart und andere Unternehmen beteiligt sind. Obwohl nicht mit der Fusionsprüfung verbunden, führt die Untersuchung zu zusätzlicher regulatorischer Prüfung.
Auch die Finanzierung verdient Beachtung.
DoorDash richtete eine JPMorgan-Brückenfinanzierungsfazilität von bis zu 13 Milliarden US-Dollar ein, um die Übernahme zu unterstützen, während seine Finanzberichte vom September etwa 6,8 Milliarden US-Dollar an Bargeld und Investitionen auswiesen.
Die bargeldlastige Transaktion könnte DoorDash nach Abschluss mit mehr Schulden als Bargeld zurücklassen, was die Finanzierungskosten erhöht und die finanzielle Flexibilität verringert, während das Unternehmen weiter expandiert.
Das Management erwartet außerdem, im ersten Jahr nach Abschluss mehr als 100% der erwarteten Synergien aus der Übernahme reinvestieren zu müssen.
Diese Strategie könnte die Integration und das langfristige Wachstum unterstützen, aber Anleger sollten nicht davon ausgehen, dass die Übernahme die Gewinne sofort steigern wird.
Ist die DoorDash-Aktie unter- oder überbewertet?
DoorDash erscheint angesichts seines prognostizierten Gewinnwachstums angemessen bewertet, obwohl die geplante Instacart-Übernahme Finanzierungs- und Umsetzungsrisiken einführt, die das kurzfristige Aufwärtspotenzial begrenzen könnten.
Laut TIKR-Daten vom 30. Oktober erwarteten Analysten, dass der normalisierte Gewinn je Aktie von 5,81 US-Dollar im Jahr 2026 auf 8,02 US-Dollar im Jahr 2027 und 9,91 US-Dollar im Jahr 2028 steigen wird.
Diese Prognosen berücksichtigen die geplante Instacart-Übernahme noch nicht vollständig, was ihren künftigen Beitrag zum Gewinn zu einem wichtigen Überwachungsfaktor macht.
DoorDash notierte am 30. Oktober bei etwa dem 26-fachen des zukünftigen Gewinns, unter seinem historischen Dreijahresdurchschnitt von 39-fach. Während das niedrigere Kurs-Gewinn-Verhältnis auf eine weniger anspruchsvolle Bewertung hindeutet, müssen Anleger auch die Finanzierungskosten der Übernahme, Integrationsrisiken und die potenzielle Auswirkung auf künftige Gewinne berücksichtigen.
Das Konsens-Kursziel der Wall Street von 251 US-Dollar implizierte einen Aufwärtspotenzial von etwa 32% gegenüber dem Schlusskurs vom 2. November von 190,07 US-Dollar, basierend auf der ursprünglichen Berichterstattung.
Der 17-Milliarden-Dollar-Instacart-Deal erscheint strategisch attraktiv für DoorDash, aber es ist zu früh, ihn als finanziellen Erfolg zu bezeichnen. Die Übernahme könnte sein Lebensmittelliefer- und Werbegeschäft stärken, obwohl regulatorische Genehmigungen, Finanzierungskosten und Integrationsrisiken erheblich bleiben.
Für Anleger bietet das bestehende Gewinnwachstum von DoorDash eine solider Grundlage für langfristiges Aufwärtspotenzial als die unsicheren Renditen aus der geplanten Übernahme.
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