Wichtigste Erkenntnisse
- Die Aktie von Coherent (COHR) fiel in der Woche bis zum 6. November um 8 % und schloss bei $193, trotz einer starken Erholung am Freitag.
- Marvell Technology (MRVL) hat sich bereit erklärt, Lumentum (LITE) in einem reinen Aktiengeschäft im Wert von $115 Milliarden zu übernehmen, was den Wettbewerb im Bereich der KI-optischen Konnektivität möglicherweise verstärken könnte.
- J.P. Morgan bekräftigte sein Kursziel von $385 für Coherent, was einem Aufwärtspotenzial von etwa 100 % gegenüber dem Schlusskurs vom Freitag entspricht.
- Der Quartalsumsatz von Coherent stieg im Jahresvergleich um 50 %, aber der negative operative Cashflow und die hohen Kapitalausgaben bleiben erhebliche Risiken.
Was ist passiert?
Die Aktie von Coherent (COHR) fiel in der vergangenen Woche um etwa 8 % und schloss am 6. November bei $193, da Anleger die jüngsten Quartalszahlen des Unternehmens, eine große Konkurrenzübernahme und Bedenken hinsichtlich der KI-Infrastrukturausgaben abwägten.
Laut historischen Handelsdaten fielen die Aktien am Donnerstag um fast 13 %, bevor sie am Freitag um etwa 14 % zurückgewannen, was die Unsicherheit bezüglich der Wachstumsaussichten des Unternehmens unterstreicht.
Am 2. November kündigte Marvell seine Übernahme von Lumentum im Wert von $115 Milliarden an, wodurch Marvells Halbleiterkompetenz mit den optischen Technologien von Lumentum kombiniert wird.
Die reine Aktientransaktion beinhaltet eine Prämie von etwa 24 % gegenüber dem unberührten Aktienkurs von Lumentum und soll in der ersten Hälfte des Jahres 2028 abgeschlossen werden. Die Zahl von $115 Milliarden repräsentiert den implizierten Unternehmenswert des Deals.
Für Coherent stellt die Übernahme sowohl eine Chance als auch eine Herausforderung dar. Sein unabhängiges Portfolio an optischen Technologien könnte strategisch wertvoller werden, aber das kombinierte Marvell-Lumentum-Geschäft könnte effektiver um große KI-Rechenzentrenskunden konkurrieren.
In der Zwischenzeit bestätigte die Quartalszahlenveröffentlichung von Coherent am 4. November die starke Nachfrage nach seinen Produkten.
Der Umsatz im ersten Fiskalquartal stieg im Jahresvergleich um 50 % auf $2,37 Milliarden, während die non-GAAP-Ergebnisse pro Aktie von $1,16 vor einem Jahr auf $2,09 stiegen.
CEO Jim Anderson hob die sich erweiternden Chancen des Unternehmens hervor und sagte: "Unsere etablierten Geschäfte verzeichneten ein starkes Wachstum, während neue Wachstumsbereiche beginnen, Fahrt aufzunehmen."
Das Management prognostizierte einen Umsatz im zweiten Quartal zwischen $2,55 Milliarden und $2,75 Milliarden und erwartet, dass das pro-forma-Umsatzwachstum im Fiskaljahr 2027 60 % übersteigen wird.
Das Segment Datacenter and Communications von Coherent erwirtschaftete im Quartal etwa $1,95 Milliarden Umsatz, ein Plus von 79 % im Jahresvergleich, was die Auswirkungen der wachsenden Nachfrage nach KI-Infrastruktur demonstriert.
Anleger sind jedoch weiterhin besorgt über das für die Unterstützung dieses Wachstums erforderliche Kapital.
Ist die Coherent-Aktie unterbewertet oder überbewertet?
Coherent erscheint angesichts seiner Gewinnwachstumsaussichten potenziell unterbewertet, obwohl die schwache Cashflow-Generierung die Investmentthese spekulativer macht.
Die Schätzungen von TIKR vom 30. Oktober prognostizierten einen Anstieg des normalisierten EPS von $5,61 im Fiskaljahr 2026 auf $9,40 im Fiskaljahr 2027 und $13,91 im Fiskaljahr 2028, was Erwartungen an eine erhebliche Gewinnausweitung widerspiegelt.
Coherent wurde am 30. Oktober mit etwa dem 22-fachen der zukünftigen Gewinne gehandelt, unter seinem fünfjährigen historischen Durchschnitt von etwa dem 24-fachen, was darauf hindeutet, dass Anleger seinen Wachstumsaussichten eine niedrigere Bewertung zuordneten.
J.P. Morgan bekräftigte am 5. November sein Kursziel von $385, was einem Aufwärtspotenzial von etwa 100 % gegenüber dem Schlusskurs von Coherent am 6. November von $192,80 entspricht.
Bei einem KGV von 24x würde dieses Ziel etwa $16 an jährlichem Forward-EPS erfordern, was kontinuierliches Gewinnwachstum für die haussierende Bewertungsthese unerlässlich macht.
Die größte Sorge ist die Cashflow-Generierung. Coherent verwendete im letzten Quartal etwa $93 Millionen an operativem Cashflow, während es fast $776 Millionen in Sachanlagen investierte, was die Kosten für den Ausbau der Produktionskapazitäten unterstreicht.
Dennoch verbesserte sich die non-GAAP-Bruttomarge auf 40,6 % gegenüber 38,7 % vor einem Jahr, was auf eine verbessernde zugrundeliegende Rentabilität trotz der hohen Ausgaben hindeutet.
In den nächsten 12 Monaten wird die Bewertung von Coherent davon abhängen, das KI-getriebene Umsatzwachstum aufrechtzuerhalten, die Cashflow-Konversion zu verbessern und die Margen zu halten, während es mit einem stärkeren Wettbewerb navigiert.
Bei etwa $193 bietet Coherent ein erhebliches Aufwärtspotenzial, wenn das Management erfolgreich agiert, aber anhaltende Cash-Abflüsse könnten verhindern, dass die Aktie sich dem Kursziel von $385 von J.P. Morgan annähert.
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