Die wichtigsten Punkte
- Die Aktie von Carvana (CVNA) stieg vom 26. Oktober bis zum 2. November um 27 %, nachdem das Unternehmen einen Rekordumsatz von 217.385 Fahrzeugen im Quartal meldete, ein Plus von 39 % im Jahresvergleich.
- CarMax (KMX) meldete ein Wachstum der vergleichbaren Gebrauchtwagenverkäufe um 13 %, obwohl der Bruttogewinn pro Einzelhandelsfahrzeug um 111 $ zurückging.
- Credit Acceptance (CACC) fiel am 30. Oktober um 20 %, nachdem die erwarteten Kreditrückflüsse um 291,2 Millionen $ gesenkt wurden, was die Risiken der Autofinanzierung unterstreicht.
- Carvana erzielte einen Rekord-Adjusted EBITDA von 800 Millionen $, aber der rückläufige Gewinn pro Fahrzeug bleibt ein wichtiges Anliegen.
Die Aktie von Carvana (CVNA) stieg vom 26. Oktober bis zum 2. November um etwa 27 %, von 56,61 $ auf 72 $, nachdem der Online-Gebrauchtwagenhändler Rekordergebnisse für das dritte Quartal vorlegte.
Der Aufschwung folgte auf die Bekanntgabe der Quartalszahlen am 28. Oktober, die trotz einer relativ flachen Nachfrage im gesamten Gebrauchtwagenmarkt erhebliche Marktanteilsgewinne zeigten.
Während auch CarMax (KMX) stärkere Fahrzeugverkäufe meldete, unterstrich die schwächere Kreditprognose bei Credit Acceptance (CACC) Finanzierungsrisiken, die Carvanas zukünftige Rentabilität beeinträchtigen könnten.
Was ist passiert?
Carvana meldete Rekordverkäufe von Einzelhandelsfahrzeugen im dritten Quartal von 217.385 Einheiten, was einem Wachstum von 39 % im Jahresvergleich entspricht und das erste Quartal darstellt, in dem die Marke von 200.000 Fahrzeugen überschritten wurde.
Der Umsatz stieg um 42 % auf 8,04 Milliarden $, während der bereinigte EBITDA einen Rekordwert von 800 Millionen $ erreichte, verglichen mit 637 Millionen $ im Vorjahr.
In ihrem Aktionärsbrief für das dritte Quartal beschrieben CEO Ernie Garcia und CFO Mark Jenkins die sich verbessernde Wettbewerbsposition des Unternehmens und schrieben: "Der Wettbewerbsvorteil (Moat) wird breiter."
Das Management hob eine breitere Fahrzeugauswahl, schnellere Lieferungen und wettbewerbsfähigere Finanzierungsmöglichkeiten als Faktoren für das Wachstum hervor.
Da der gesamte Gebrauchtwagenmarkt etwa flach blieb, deutet Carvanas Umsatzplus von 39 % darauf hin, dass das Unternehmen bedeutende Marktanteile gewonnen hat.
Diese Expansion ging jedoch mit einem Rentabilitätskompromiss einher.
Der gesamte Bruttogewinn pro Einzelhandelsfahrzeug sank um 365 $ auf 6.997 $. Der Einzelhandels-Bruttogewinn pro Fahrzeug stieg um 100 $, aber der sonstige Bruttogewinn pro Fahrzeug, der weitgehend Gewinne aus dem Verkauf von Krediten widerspiegelt, sank um 307 $, da das Unternehmen wettbewerbsfähigere Finanzierungen anbot.
CarMax sah sich einem ähnlichen Druck ausgesetzt. Seine vergleichbaren Gebrauchtwagenverkäufe stiegen im Quartal zum 31. August um 13 %, während der Bruttogewinn pro Einzelhandelsfahrzeug um 111 $ zurückging.
CarMax führte daraufhin seine "Shift into GEAR"-Strategie ein, die auf ein mittleres einstelliges jährliches Wachstum der Gebrauchtwagenverkäufe bis zum Geschäftsjahr 2030 abzielt.
Unterdessen senkte Credit Acceptance seine Prognose für zukünftige Kreditrückflüsse um 291,2 Millionen $, was die Aktie am 30. Oktober um 20 % fallen ließ.
Da Carvana die meisten vergebenen Kredite an externe Investoren verkauft, könnten sich verschlechternde Kreditbedingungen die Rentabilität des Kreditverkaufs unter Druck setzen.
Dennoch erwartet das Management für das Gesamtjahr einen bereinigten EBITDA am oberen Ende seines Prognosebereichs (Guidance) von 2,7 bis 3,0 Milliarden $.
Carvanas Rekordverkäufe zeigen seinen wachsenden Marktanteil, aber der Schutz der Finanzierungsmargen wird genauso wichtig sein wie die Steigerung der Fahrzeugvolumina.
Ist die Carvana-Aktie unter- oder überbewertet?
Carvana erscheint fair bewertet mit Aufwärtspotenzial, gestützt durch ein schnelles Wachstum der Fahrzeugverkäufe und eine zunehmende Betriebsgröße, obwohl die Finanzierungsrisiken erheblich bleiben.
Laut den Konsensdaten von TIKR vom 30. Oktober prognostizieren Analysten normalisierte Gewinne pro Aktie von 1,51 $ im Jahr 2026, 2,12 $ im Jahr 2027 und 2,71 $ im Jahr 2028.
Carvana wurde am 30. Oktober mit etwa dem 32-fachen des zukünftigen Gewinns gehandelt, unter seinem Durchschnitt von etwa dem 46-fachen im vorangegangenen Jahr.
Stand 30. Oktober lag das durchschnittliche Analystenziel von TIKR bei etwa 81 $, was ein Aufwärtspotenzial von etwa 12 % gegenüber Carvanas Schlusskurs vom 2. November von 72 $ impliziert.
In den nächsten 12 Monaten wird Carvanas Performance von weiteren Marktanteilsgewinnen, der Betriebseffizienz und einer stärkeren Rentabilität der Finanzierung abhängen.
Der bereinigte EBITDA pro Einzelhandelsfahrzeug sank auf etwa 3.680 $ von 4.085 $ im Vorjahr, was zeigt, dass höhere Verkaufsvolumina nicht zu einer stärkeren Rentabilität pro Fahrzeug geführt haben.
Carvana erscheint zu diesen historischen Kursen fair bewertet, mit Aufwärtspotenzial, das durch seine Wachstumsaussichten gestützt wird. Allerdings könnte ein anhaltender Druck auf die Gewinne aus dem Kreditverkauf die zukünftigen Renditen begrenzen, es sei denn, die Rentabilität pro Fahrzeug verbessert sich.
Was ist die Carvana-Aktie also wirklich wert?
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