Die wichtigsten Punkte
- Arm fiel um 13 % und Qualcomm um 9,5 % am Donnerstag, da teurere Speicherchips ihre Smartphonegeschäfte trafen.
- Speicherhersteller wie Micron profitieren von der KI-getriebenen Knappheit, und die Designer von Smartphone-Chips zahlen die Rechnung.
- Qualcomms Bruttomarge fiel auf 50,8 % von 55,3 % vor einem Jahr, und seine Preiserhöhungen werden sich erst in der zweiten Hälfte des Fiskaljahres 2027 voll auswirken.
- Arm kann auf sein Wachstum im Rechenzentrum zurückgreifen. Qualcomms nächste Marge ist die Nagelprobe.
Chip-Aktien wurden am 5. November verkauft, und die beiden Smartphone-Chip-Namen in der Mitte hatten dasselbe Problem: Speicher.
Qualcomm (QCOM) fiel um 9,5 %, nachdem das Unternehmen seine Gewinnprognose für das Dezember-Quartal unter die Erwartungen der Analysten gesetzt hatte, da steigende Chip- und Speicherkosten seine eigenen Preiserhöhungen überholten. Arm Holdings (ARM) fiel um 13 %, nachdem es erklärt hatte, dass die Speicherpreise in Smartphones seine Lizenzgebühren belasteten. Beide erholten sich am Freitag.
Micron Technology (MU) fiel im selben Ausverkauf um 17 %. Aber Micron ist derjenige, der den Speicher verkauft.
In der Ausgabe vom Donnerstag des Decoder-Podcasts listete der Chefredakteur von The Verge, Nilay Patel, die Schocks auf, die die Lieferkette von COVID bis zu Zöllen verkraftet hat, und sagte dann:
"Es fühlt sich so an, als ob das Einzige, wogegen das System nicht widerstandsfähig ist, die KI-Branche ist, die jedes Fitzelchen RAM will, das die ganze Welt produzieren kann."
Auch PCs sind betroffen: Intel erwartet, dass die PC-Auslieferungen der Branche in diesem Jahr um etwa 12 % zurückgehen werden. Qualcomm und Arm warnen seit Februar vor Smartphones.
Qualcomm zahlt doppelt
Teurere Speicher bedeuten weniger, teurere Telefone, und auch Qualcomms eigene Inputs kosten mehr.
Sein Handy-Umsatz fiel im September-Quartal um 26 % auf 5,14 Mrd. $. Der Automobilbereich sprang um 89 % auf einen Rekordwert von 1,99 Mrd. $, aber Autos und IoT zusammen fügten nur etwa 1 Mrd. $ hinzu, gegenüber 1,8 Mrd. $, die bei den Handys verloren gingen.
Für das Dezember-Quartal prognostizierte Qualcomm einen nicht-GAAP-Gewinn pro Aktie von 2,15 $ bis 2,35 $. Selbst die Obergrenze dieses Bereichs liegt 33 % unter den 3,50 $, die es vor einem Jahr verdient hatte.
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Analysten hatten erwartet, dass der Gewinn im Fiskaljahr 2027 sinken und dann im Fiskaljahr 2028 über die 12,03 $ pro Aktie des Fiskaljahres 2025 steigen würde:
Anhaltender Speicherdruck würde dies gefährden. Nach dieser Prognose würde ich erwarten, dass das Fiskaljahr 2027 nach unten korrigiert wird.
Qualcomms Preiserhöhungen kommen spät
Qualcomm sagte, die Inputkosten steigen von der Wafer-Fertigung bis zum Speicher, und seine Preiserhöhungen werden sich erst in der zweiten Hälfte des Fiskaljahres 2027 vollständig auf die Bruttomarge seiner Chip-Einheit auswirken.
Seine Bruttomarge ist vier Quartale in Folge gefallen, auf 50,8 % von 55,3 % vor einem Jahr, und der letzte Rückgang war der steilste:
Es prognostizierte auch die Vorsteuermarge seiner Chip-Einheit für Dezember auf 20 % bis 22 %, gegenüber 24 %, wovon etwa 3 Prozentpunkte auf die Integration des Rechenzentrums entfallen.
Arm spürt es in seinen Lizenzgebühren
Arm erhebt Lizenzgebühren für Chips, die auf seinen Designs basieren, einschließlich der von Qualcomm.
Sein Umsatz stieg im September-Quartal um 27 % auf 1,44 Mrd. $, aber die Lizenzgebühren wuchsen nur um 8 % auf 670 Mio. $. Arm sagte, die Speicherpreise in Smartphones hätten höhere Lizenzsätze und das Wachstum im Rechenzentrum teilweise ausgeglichen.
Analysten erwarteten, dass Arms Umsatz von 4,92 Mrd. $ im Fiskaljahr 2026 auf 8,27 Mrd. $ im Fiskaljahr 2028 steigen würde:
Arm hat mehr, worauf es sich stützen kann. Seine Lizenzgebühren aus Rechenzentren haben sich verdoppelt, und es ist zuversichtlicher, bis zu 2 Mrd. $ Umsatz mit AGI-CPUs über die Fiskaljahre 2027 und 2028 zu erzielen. Qualcomm strebt 5 Mrd. $ Umsatz aus Rechenzentren im Fiskaljahr 2027 an, aber Handys machten 27,8 Mrd. $ seines Chip-Umsatzes von 38,4 Mrd. $ im Fiskaljahr 2025 aus.
Micron schickt die Rechnung
In seinem September-Bericht meldete Micron einen Umsatz im vierten Fiskalquartal von 54,2 Mrd. $, gegenüber 11,3 Mrd. $ vor einem Jahr, bei einer Bruttomarge von 86,8 %. CEO Sanjay Mehrotra sagte, Micron erwarte "ein noch stärkeres Fiskaljahr 2027".
Qualcomm zahlt den größten Teil der Rechnung
Arm hat genug Wachstum außerhalb von Telefonen, um dies auszusitzen. Qualcomm hat das noch nicht, und ich würde gerne sehen, dass seine Bruttomarge wieder steigt, bevor ich darauf wette, dass der Druck vorbei ist.
Speicherpreise können jedoch schnell fallen, sobald neues Angebot eintrifft, und das könnte Qualcomms Marge früher heben als prognostiziert. Sein Bericht für das Dezember-Quartal wird zeigen, was zuerst kommt.
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