Wichtigste Erkenntnisse
- Die Aktie von Deckers fiel heute um 5 %, nachdem der Umsatz im zweiten Quartal von 1,48 Mrd. USD die Erwartungen der Analysten von 1,51 Mrd. USD verfehlte und das Unternehmen seine Umsatzprognose für das Gesamtjahr auf 5,70 bis 5,73 Mrd. USD senkte.
- Deckers verzichtete darauf, die Rabatte der Wettbewerber im US-Markt für Sportschuhe mitzugehen, was die Marge stützte, aber zu Umsatzeinbußen auf den eigenen Websites und in den eigenen Geschäften führte.
- Etwa 0,52 USD des angehobenen prognostizierten Gewinns pro Aktie (EPS) für das Gesamtjahr von 7,80 bis 7,95 USD stammen aus Zollrückerstattungen, die das Unternehmen nicht erneut erwartet.
- Die Aktie notiert nun nahe ihrem niedrigsten KGV (Kurs-Gewinn-Verhältnis) auf Basis der Schätzungen für die kommenden zwölf Monate seit fünf Jahren, sodass ein großer Teil des verlorenen Marktanteils bereits eingepreist ist.
Deckers Outdoor (DECK) ist heute um 5 % gefallen, nachdem das Unternehmen nach Börsenschluss am Donnerstag die Umsatzerwartungen verfehlte und seine Umsatzprognose für das Gesamtjahr senkte.
Der Grund ist eine bewusste Entscheidung. Wie CEO Stefano Caroti im Telefonat zum zweiten Quartal von Deckers sagte:
"In den USA sahen wir, dass die Werbeaktivitäten im Laufe des Quartals zunahmen, insbesondere bei Sportschuhen, was sich auf unsere US-E-Commerce-Leistung auswirkte, da wir an unserer Vollpreisstrategie festhielten."
Die Konkurrenz senkte die Preise, und Deckers zog nicht mit.
Was genau passiert ist
Der Umsatz für das am 30. September zu Ende gegangene Quartal stieg um 3,5 % auf 1,48 Mrd. USD und blieb damit hinter den von Analysten erwarteten 1,51 Mrd. USD zurück:
- HOKA stieg um 6,8 % auf 677,2 Mio. USD, UGG um 3,5 % auf 786,4 Mio. USD.
- Der Großhandelsumsatz wuchs um 5,5 %, der internationale Umsatz um 9,0 %.
- Die vergleichbaren Direktverkäufe an Verbraucher (DTC) fielen jedoch um 6,4 %.
Deckers erwartet nun für das am 31. März 2027 endende Geschäftsjahr einen Umsatz von 5,70 bis 5,73 Mrd. USD, unter den von Analysten erwarteten 5,88 Mrd. USD. Das entspricht einem Wachstum von 4 % bis 5 %, nach 16 % und 10 % in den beiden Vorjahren...
Und das Unternehmen prognostizierte für das dritte Quartal einen Gewinn pro Aktie (EPS) von 3,52 bis 3,60 USD, unter den von Analysten erwarteten 3,70 USD.
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Die Disziplin zeigt sich in der Marge
Die Bruttomarge sprang auf 60,5 % von 56,2 %. Zollrückerstattungen trugen etwa 3,1 Prozentpunkte bei, aber die zugrunde liegende Marge stieg dennoch um etwa 1,2 Prozentpunkte aufgrund des Verkaufs zu Vollpreisen...
Die Rückerstattungen lassen auch die angehobene EPS-Prognose für das Gesamtjahr von 7,80 bis 7,95 USD besser aussehen, als sie ist: Etwa 0,52 USD davon stammen aus Rückerstattungen, auf die Deckers nicht erneut zählt.
Das Festhalten an den Preisen kostet Deckers Marktanteile. Caroti sagte, das Unternehmen könne Marktanteile "bei den stärker komprimierten Preisniveaus unter 120 USD verlieren, wo der Wettbewerb größer ist".
Bewertet, als wäre das Wachstum vorbei
Deckers wurde zum Börsenschluss am Donnerstag mit etwa dem 11-fachen des prognostizierten Gewinns für die kommenden zwölf Monate gehandelt, etwa die Hälfte seines Fünfjahresdurchschnitts von 21x. Nach dem heutigen Rückgang liegt es näher am 10-fachen, etwa auf seinem Fünfjahrestief.
Die Meinungen an der Wall Street sind gespalten. Piper Sandler stufte die Aktie heute Morgen auf Underweight herab und setzte ein Kursziel von 75 USD, während UBS seine Kaufempfehlung und ein Kursziel von 137 USD beibehielt.
Meine Einschätzung: Die Preise zu halten ist die richtige Entscheidung für eine Premium-Marke, und dieses KGV bepreist bereits einen großen Teil des verlorenen Marktanteils. Deckers hat keine Schulden und 1,21 Mrd. USD an liquiden Mitteln. Seine Prognose geht von Aktienrückkäufen in Höhe von 1 Mrd. USD in diesem Jahr aus, und dieses Geld reicht bei einem KGV von 10 deutlich weiter.
Natürlich ist das Weihnachtsquartal der eigentliche Test. Wenn die US-Direktverkäufe auch in diesem Quartal weiter schrumpfen, sieht diese Disziplin plötzlich viel mehr nach verlorenem Marktanteil aus.
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