Wichtigste Erkenntnisse
- Constellation Energy fiel heute Morgen um 8 %, nachdem die Demokraten den Kongress gewonnen hatten, in einem Verkauf, der auch Vistra, GE Vernova und CoreWeave traf.
- Seine unterzeichneten Verträge mit Googles Alphabet und Amazon bestehen weiterhin, das Risiko liegt also in zukünftigen Verträgen.
- Analysten erwarten, dass das normalisierte EPS von 9,39 $ im Jahr 2025 auf 16,80 $ im Jahr 2028 steigen wird, und dieses Wachstum benötigt neue Käufer.
- Zum Schlusskurs vom Montag wurde die Aktie mit dem 21-fachen der zukünftigen Gewinne gehandelt, unter ihrem Dreijahresdurchschnitt von 26x.
Constellation Energy (CEG) fiel heute Morgen um 8 %, ohne eigene Neuigkeiten, nachdem die Demokraten bei den Zwischenwahlen am Dienstag die Kontrolle über das Repräsentantenhaus und den Senat gewonnen hatten.
Vistra (VST) ist um 14 % gefallen, und GE Vernova (GEV) und CoreWeave (CRWV) sind jeweils um 7 % im Minus. Anleger verkaufen alles, was mit dem Ausbau von Rechenzentren zu tun hat, einschließlich des 3.590-Megawatt-Deals von Constellation mit Google, einem Teil von Alphabet (GOOG).
Wähler nahmen Rechenzentren ins Visier
Mindestens 10 Gemeinden genehmigten am Dienstag Verbote oder Beschränkungen für Rechenzentren, berichtete CNBC. In Texas löste die Demokratin Gina Hinojosa Gouverneur Greg Abbott ab, nachdem sie ein Moratorium für neue Rechenzentren gefordert hatte.
Vistra hat dort ein Geschäft in Texas auf dem Spiel, und auch Constellation, über Calpine. Die Bank of America sieht das größere Risiko in staatlichen und lokalen Regierungen wie diesen.
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Das Risiko liegt in den noch ausstehenden Deals
Die Google- und Amazon-Verträge von Constellation überstehen eine Wahl. Das von Analysten erwartete Wachstum hängt von neuen ab:
Das Management beziffert jeden vertraglich gebundenen Gigawatt an Kernkraftleistung mit 0,40 $ bis 1,00 $ an Basis-EPS. Ich erwarte nicht, dass die Abstimmung am Dienstag die Schätzungen für 2026 und 2027 stark verändern wird. Der Sprung im Jahr 2028 erfordert, dass Käufer weiterhin Verträge abschließen, und die FERC wird die Regeln für Rechenzentren neben Kraftwerken erst in der ersten Hälfte des Jahres 2027 festlegen.
Die Cloud-Umsätze von Alphabet wuchsen im dritten Quartal um 103 %, was CEO Sundar Pichai als "riesige Nachfrage nach unserer KI-Infrastruktur und KI-Lösungen" bezeichnete. GE Vernova und CoreWeave verkaufen ebenfalls in diese Nachfrage, und GE Vernova erhöhte seine Prognose am 28. Oktober erneut. Die Frage ist, wie viel davon an den Orten gebaut wird, die gerade gegen Rechenzentren gestimmt haben.
Der Preis lässt bereits einen langsameren Ausbau zu
Zum Schlusskurs vom Montag wurde Constellation mit dem 21-fachen der zukünftigen Gewinne gehandelt, deutlich unter seinem Dreijahresdurchschnitt:
Zum heutigen Preis ist es sogar noch niedriger. Ich würde einen Kernkraftpark mit Google- und Amazon-Verträgen nicht wegen einer Wahlnacht verkaufen.
Constellation berichtet am 9. November und wird aktualisieren, wie viel seiner Leistung vertraglich gebunden ist. Das Management hat auch eine erneute Prüfung seiner Prognose von 11,50 $ bis 12,50 $ für 2026 versprochen.
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