Die wichtigsten Punkte
- Cathie Woods ARK Invest erhöhte seinen Bestand an Kratos Defense & Security Solutions (KTOS) im Q2 um 34 %, während Jericho Capital Asset Management, ein Fonds mit 12 Milliarden Dollar Vermögen, alle seine 2,65 Millionen Aktien verkaufte.
- Kratos ist seit dem 31. März, dem letzten Datum, an dem Jerichos Einreichungen einen Aktienbesitz zeigen, um 43 % gefallen, sodass der Verkauf bisher klug aussieht.
- Analysten erwarten, dass der normalisierte Gewinn pro Aktie (EPS) von Kratos von 0,55 $ im Jahr 2025 auf 1,46 $ im Jahr 2028 steigen wird. Die Aktie wird mit dem 42-fachen des zukünftigen Gewinns gehandelt, unterhalb ihres 5-Jahres-Durchschnitts von 58x.
- Zum heutigen Preis hat Wood die besseren Argumente. Die Risiken, die bei der Veröffentlichung der Quartalszahlen von Kratos diese Woche zu beachten sind, sind negativer freier Cashflow und weitere Aktienemissionen.
Zwei große Fonds sahen sich Kratos Defense & Security Solutions im zweiten Quartal an und handelten gegensätzlich.
Cathie Woods ARK Invest kaufte mehr. Jericho Capital Asset Management, ein Fonds mit 12 Milliarden Dollar Vermögen, verkaufte jede Aktie, die er hielt.
Beide Bewegungen ergeben sich aus den 13F-Einreichungen der Fonds für das am 30. Juni endende Quartal, die am 14. August eingereicht wurden. Das sind ihre aktuellsten Einreichungen.
Und da Kratos diese Woche seine Ergebnisse für das dritte Quartal veröffentlichen soll, wird einer von ihnen bald viel klüger aussehen.
Wood kaufte zu, als Jericho sich zurückzog
ARK hielt am 30. Juni 4,67 Millionen Kratos-Aktien, die zum Quartalsendkurs 233 Millionen Dollar wert waren. Das waren 34 % mehr Aktien als am Ende des März. Die Position machte 1,5 % seiner 13F-Holdings aus und war seine 23.-größte Position. (Das Unternehmen verwaltet insgesamt 15,98 Milliarden Dollar.)
Jericho ging den anderen Weg. Am 31. März hielt es 2,65 Millionen Aktien im Wert von 187 Millionen Dollar, was 2,8 % seiner 13F-Holdings entsprach. Bis zum 30. Juni hielt es keine.
Ein 13F zeigt nur, was ein Fonds am letzten Tag eines Quartals besaß. Es lässt sich also nicht sagen, wann in diesen drei Monaten einer der Fonds gehandelt hat oder zu welchem Preis.
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Bisher sieht es so aus, als hätte Jericho die richtige Wette gemacht
Kratos schloss am Dienstag bei 40,99 $. Das ist 19 % unter dem Stand vom Ende Juni und 43 % unter dem Stand vom Ende März, dem letzten Datum, an dem Jerichos Einreichungen einen Aktienbesitz zeigen. (Das sind nur Kursänderungen, da keine der Einreichungen angibt, was die Fonds bezahlt haben.)
Das Geschäft war nicht das Problem. Kratos hat seine Umsatzprognose für 2026 in diesem Jahr zweimal erhöht, zuletzt auf 1,75–1,81 Milliarden Dollar.
Aber dieses Wachstum kostet Geld. Im Mai prognostizierte Kratos für 2026 einen negativen freien Cashflow von 85 Millionen bis 105 Millionen Dollar.
Es hat auch neue Aktien verkauft, um neue Drohnen- und Hyperschallanlagen zu finanzieren, was die bestehenden Aktionäre verwässerte.
Die Schätzungen stiegen weiter
Analysten erwarten, dass der normalisierte Gewinn pro Aktie (EPS) von Kratos in drei Jahren mehr als doppelt so hoch sein wird, von 0,55 $ im Jahr 2025 auf 0,82 $ in diesem Jahr und 1,46 $ bis 2028:
Was sich geändert hat, ist, wie viel Investoren für diese Gewinne zu zahlen bereit sind.
Kratos wurde auf seinem Höchststand vom 16. Januar mit dem 183-fachen des zukünftigen Gewinns gehandelt. Heute liegt es bei 43x. Das liegt unter seinem 5-Jahres-Durchschnitt von 58x, aber immer noch etwa doppelt so hoch wie sein Tief von 22x aus dem Oktober 2022:
Auch Analysten haben ihre Kursziele gesenkt, aber bei weitem nicht so stark wie die Aktie gefallen ist.
Ihr Konsensziel erreichte im März einen Höchststand von 119 $ und ist seitdem auf 90 $ gesunken, den niedrigsten Stand des vergangenen Jahres:
Das liegt immer noch 120 % über dem Schlusskurs vom Dienstag. Und von den 25 Analysten, die Kratos abdecken, hat der vorsichtigste ein Kursziel von 50 $, was ebenfalls über dem aktuellen Preis liegt.
Ich würde von hier an auf Woods Seite stehen
Jericho lag bisher richtig.
Aber Wood besitzt ein Unternehmen, dessen Gewinn Analysten zufolge bis 2028 mehr als doppelt so hoch sein wird. Sie hat es zu einem KGV unter seinem 5-Jahres-Durchschnitt und zu einem Kurs unterhalb jedes Analystenziels.
Das ist ein weitaus günstigeres Kratos als das, das Jericho am 31. März hielt.
Das Bargeld ist das Risiko. Kratos erwartet für dieses Jahr einen Cashflow-Abfluss und hat bereits Aktien verkauft, um seine Expansion zu finanzieren. Eine weitere Emission würde die Aktionäre erneut verwässern.
Ehrlich gesagt, zum heutigen Preis würde ich lieber Kratos mit Wood halten, als mit Jericho vom Spielfeldrand aus zuzuschauen.
Natürlich könnte der Bericht dieser Woche das ändern. Wenn Kratos seine Prognose kürzt oder mehr Cash verbrennt als geplant, wird Jerichos Ausstieg weiterhin klug aussehen.
Und die 13F-Einreichungen der Fonds für das am 30. September endende Quartal, die bis zum 16. November fällig sind, werden zeigen, ob Wood weiterhin gekauft hat, während die Aktie fiel.
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