Wichtige Erkenntnisse
- Vertiv verlor heute 9 %, nachdem die Demokraten den Kongress gewonnen hatten, und zog GE Vernova, Eaton und CoreWeave mit nach unten.
- Entwickler werden auch bei höheren Stromkosten weiterhin die Ausrüstung von Vertiv benötigen, daher wirkt der Verkaufsdruck überzogen.
- Analysten erwarten, dass der normalisierte Gewinn pro Aktie (EPS) von Vertiv bis 2027 mehr als doppelt so hoch sein wird, und Applied Digital hat Leasingverträge im Wert von etwa 36 Milliarden Dollar unterzeichnet.
- Der nächste Anhaltspunkt für die Nachfrage sind der Bericht von Vertiv im Februar und die ersten Prognosen für 2027.
Vertiv (VRT) verlor heute 9 %, nachdem die Demokraten bei den Zwischenwahlen am Dienstag den Kongress gewonnen hatten. Dies weckte erneut Befürchtungen, dass Washington den Bau von US-Rechenzentren verlangsamen könnte.
Die Verkäufe trafen auch die Ausrüstungshersteller GE Vernova (GEV) und Eaton (ETN) sowie CoreWeave (CRWV), das Flächen von Entwicklern wie Applied Digital (APLD) anmietet.
Bernstein sah es kommen
In einer Notiz vom Montag bezifferte Bernstein 244 Gigawatt, etwa 56 % der US-Rechenzentren-Pipeline, als politischem Risiko ausgesetzt und erwartete einen frühen Rückgang, falls Kandidaten, die strengere Grenzwerte fordern, gut abschneiden würden.
Aber Bernstein hielt dieses Risiko für übertrieben: Das Haus erwartet, dass die Entwickler einen größeren Teil der Strom- und Netzausbaukosten tragen werden, was es als relativ unbedeutend ansieht.
Ich stimme zu. Ein Entwickler, der mehr für Strom bezahlt, muss das Gebäude dennoch mit der Ausrüstung von Vertiv ausstatten.
Zwei andere Empfehlungen von Bernstein haben gerade diese Nachfrage gezeigt. Eaton, das um 7 % fiel, meldete gestern einen Rekordumsatz im dritten Quartal von 8,9 Milliarden Dollar, ein Plus von 28 %. GE Vernova, das um 8 % zurückging, verzeichnete letzte Woche einen organischen Auftragssprung von 96 % im dritten Quartal und erhöhte erneut seine Prognose.
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Die Schätzungen steigen weiter
Der Umsatz von Vertiv stieg im dritten Quartal um 61 % auf 4,31 Milliarden Dollar, und Analysten erwarten, dass der normalisierte Gewinn pro Aktie (EPS) sich mehr als verdoppeln wird, von 4,20 Dollar im Jahr 2025 auf 9,74 Dollar im Jahr 2027:
Ich sehe keinen Grund, warum diese Schätzungen aufgrund der heutigen Nachrichten sinken sollten: Der Kongress hat keinen Einfluss auf Aufträge, die bereits im Auftragsbestand von Vertiv sind.
Zum Schlusskurs vom Montag wurde die Aktie mit dem 24-fachen des erwarteten Gewinns gehandelt, verglichen mit einem Fünfjahresdurchschnitt von 27-fach und einem Höchststand im Mai von 55-fach:
Entwickler schließen weiter Verträge ab
Applied Digital hat Leasingverträge über fünf Standorte hinweg mit einem Gesamtwert von etwa 36 Milliarden Dollar Umsatz über die anfängliche Laufzeit unterzeichnet. In seiner Ergebnisveröffentlichung im Oktober sagte CEO Wes Cummins: "Wir betrachten jede neue Einschränkung anderswo als etwas, das das, was wir bereits besitzen, schwerer zu replizieren macht."
CoreWeave, das um 6 % fiel, wird sein drittes Quartal bald veröffentlichen, der nächste Anhaltspunkt dafür, ob KI-Clouds weiterhin Verträge abschließen. Citi senkte heute Morgen sein Kursziel von 159 auf 128 Dollar, behielt aber eine Kaufempfehlung bei.
Washington kann die Rechnung erhöhen
So wie ich es sehe, ist der heutige Rückgang die erste Reaktion, vor der Bernstein gewarnt hat, und sie ist überzogen.
Natürlich, wenn die Behörden nicht nachgeben, werden einige dieser 244 Gigawatt vielleicht nie gebaut werden. Und da es keine Auftragsdaten gibt, sind der Bericht von Vertiv im Februar und die ersten Prognosen für 2027 der nächste konkrete Anhaltspunkt für die Nachfrage.
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