Die wichtigsten Punkte
- Constellation Energy ist im letzten Monat um 17 % gefallen. Es gab seinen Sprung nach einem großen Google-Deal wieder ab, als Anleger KI-Stromaktien zusammen mit Vistra und GE Vernova verkauften.
- Seine Verträge mit Google und Amazon laufen 15 bis 20 Jahre und ändern sich nicht durch eine Wahl, daher liegt das Risiko in den noch nicht unterzeichneten Geschäften.
- Analysten erwarten, dass der normalisierte EPS von 9,39 $ im Jahr 2025 auf 16,80 $ im Jahr 2028 steigen wird, und der Schritt für 2028 hängt von neuen Verträgen ab.
- Die Aktie notiert deutlich unter ihrem dreijährigen durchschnittlichen Forward-KGV, was ein Argument für geduldige Käufer vor dem Quartalsbericht am 9. November ist.
Constellation Energy (CEG) ist im letzten Monat um 17 % gefallen, und das nicht wegen fehlender guter Nachrichten.
In diesem Monat unterzeichnete Constellation laut einem Bericht des Wall Street Journal den bisher größten Nuclear-Uprate-Deal zwischen einem Stromerzeuger und einem Technologieunternehmen, und Washington bot ihm ein Darlehen von bis zu 5 Milliarden Dollar an. Anleger verkauften die Aktie trotzdem, zusammen mit allem, was mit dem Stromausbau für KI verbunden ist. Vistra (VST) und GE Vernova (GEV) sind im gleichen Zeitraum um 22 % bzw. 25 % gefallen, selbst nach Vistras Sprung um 10,6 % am 6. November, als sein Quartalsbericht die Prognose für 2026 anhob.
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Was genau geschah
- 6. Oktober: Constellation und Google unterzeichneten ein Strompaket über 3.590 MW im PJM-Gebiet. Es handelt sich um einen 20-Jahres-Vertrag für 890 MW neuer Kernkraftkapazität aus Uprates sowie eine 15-jährige Versorgung aus dem bestehenden Kraftwerkspark. Die Aktie sprang an diesem Tag um 12 %.
- 14. Oktober: Die Nuclear Regulatory Commission leitete eine Sonderinspektion im Constellation-Werk Dresden in Illinois ein, nachdem eine korrodierte Batterieverbindung während der Wartung gebrochen war.
- 22. Oktober: KI-Stromaktien wurden gemeinsam verkauft, ohne Neuigkeiten von Constellation.
- 27. Oktober: Constellation erhielt ein bedingtes Darlehen des Energieministeriums von bis zu 5 Milliarden Dollar für Uprates an acht Standorten. CEO Joe Dominguez sagte, das Darlehen könne dem Unternehmen helfen, "schneller voranzukommen und weiter zu gehen".
- 3. November: Die Demokraten gewannen bei den Zwischenwahlen beide Kammern des Kongresses. Texas wählte auch eine neue Gouverneurin, Gina Hinojosa, die ein Moratorium für neue Rechenzentren gefordert hatte. Constellation fiel am nächsten Tag um 6,7 %.
Unterzeichnete Verträge stimmen nicht ab
Google und Amazon haben sich für 15 bis 20 Jahre verpflichtet und unterstützen gemeinsam etwa 1.080 MW von Constellations Uprates mit einer Laufzeit von 20 Jahren. Eine Wahl macht davon nichts rückgängig.
Das Risiko liegt in der nächsten Runde von Geschäften. Im August, vor den Amazon- und Google-Deals, waren nur etwa 30 % seiner sauberen Grundlastproduktion langfristig vertraglich gebunden. Das Management hat gesagt, dass jedes Gigawatt Kernkraftausstoß, das es vertraglich bindet, den Basis-EPS um 0,40 $ bis 1,00 $ erhöht. Constellation ist auch über die Gaskraftwerke, die es mit Calpine gekauft hat, in Texas engagiert.
Analysten erwarten, dass der Gewinn pro Aktie bis 2029 weiter steigen wird:
Ein Kongress, der im Januar sein Amt antritt, hat wenig Spielraum, die Gewinne für 2026 zu ändern. Der Sprung auf 16,80 $ im Jahr 2028 ist der Teil, der neue Käufer benötigt, die weiterhin unterschreiben.
Vistra und GE Vernova wurden aus der gleichen Sorge heraus verkauft. Vistra hat sein eigenes Texas-Geschäft unter einer gewählten Gouverneurin, die ein Moratorium für neue Rechenzentrumsgenehmigungen versprochen hat. Seine 433 MW Uprates für Meta sind auch an bis zu 4,2 Milliarden Dollar bedingte Bundesdarlehen gebunden, die noch nicht endgültig sind. GE Vernova erhöhte am 28. Oktober seine Umsatzprognose für 2026 auf 46,5 bis 47,5 Milliarden Dollar und rutschte trotzdem mit der Gruppe ab.
Der 9. November ist der Test
Constellation veröffentlicht die Ergebnisse des dritten Quartals am Montag, dem 9. November, und das Management hat angekündigt, seine Prognose für die bereinigten Betriebsergebnisse 2026 von 11,50 $ bis 12,50 $ pro Aktie zu überprüfen. Die Schätzung der Analysten für den normalisierten EPS liegt bereits bei 12,21 $, über der Mitte von 12 $. Achten Sie auch auf neue Verträge und ein Update zu Dresden.
Der Preis lässt bereits einen langsameren Ausbau zu
Constellation notierte zum Schlusskurs vom 2. November mit dem 21-fachen der zukünftigen Gewinne, deutlich unter seinem dreijährigen Durchschnitt von 26-fach, und die Aktie ist seitdem weiter gerutscht:
Die Analysten haben sich nicht viel zurückgezogen. Ihr Konsensziel ist zwar von 401 $ vor einem Jahr gesunken, blieb aber während des Verkaufs in diesem Monat bei etwa 339 $:
Das liegt etwa 36 % über dem Schlusskurs vom 6. November von 249,95 $.
Anleger verkauften Constellation wie eine Wette auf Rechenzentren, obwohl seine größten Deals für 15 bis 20 Jahre festgeschrieben sind. Da das KGV so deutlich unter seinem üblichen Niveau liegt, haben geduldige Anleger Grund, aufzustocken.
Wenn der Bericht am Montag eine niedrigere Prognosemitte und keine neuen Unterschriften bringt, wird es viel schwieriger, den Wert von 16,80 $ für 2028 zu vertrauen.
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