Die wichtigsten Punkte
- Coinbase fiel nach seinem Bericht vom 29. Oktober um 16 % auf ein 52-Wochen-Tief, verursacht durch ein schwaches Quartal, einen Rekord-Hack bei Binance und den Rückgang von Bitcoin.
- Die Transaktionserlöse sanken im Vergleich zum Vorjahr um 44 %, und Analysten senken ihre Schätzungen weiter.
- Robinhood und Circle sind vom gleichen Krypto-Rückzug betroffen.
- Bei etwa dem 80-fachen der zukünftigen Gewinne wirkt der Verkaufsdruck nicht übertrieben, bis sich der Handel wieder erholt.
Ein schwaches Quartal, ein Rekord-Hack bei einem Konkurrenten und der Rückgang von Bitcoin haben Coinbase Global (COIN) seit seinem Bericht vom 29. Oktober um 16 % nach unten gedrückt. Die Aktie erreichte am Freitag, den 6. November, ein neues 52-Wochen-Tief von 131,55 $, bevor sie bei 134,76 $ schloss.
Der Krypto-Rückzug hat auch Robinhood Markets (HOOD) erreicht, das im gleichen Zeitraum um 12 % fiel, sowie den USDC-Emittenten Circle Internet Group (CRCL), der um 15 % zurückging.
Ein schwaches Quartal, dann ein Rekord-Raubzug
Coinbase's Quartalsbericht für das dritte Quartal vom 29. Oktober musste zeigen, dass die Umsätze sich halten. Die Umsätze blieben tatsächlich gegenüber dem zweiten Quartal mit 1,22 Mrd. $ stabil, lagen aber 35 % unter dem Vorjahresniveau, und die Transaktionserlöse sanken um 44 % auf 590 Mio. $. Von seinem Nettoeinkommen von 719 Mio. $ stammten etwa 715 Mio. $ aus Gewinnen auf eigene Kryptobestände.
Kurz vor der Eröffnung am nächsten Tag kamen Berichte über einen Rekord-Diebstahl von 6,3 Mrd. $ bei Binance auf.
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Gut für den Marktanteil, schlecht für die Gewinne
Am 3. November nannte Goldman Sachs Coinbase zu den "am besten positionierten" Unternehmen, um Kunden zu gewinnen, die Binance verlassen, und Coinbase's Anteil am Krypto-Handel stieg zum vierten Quartal in Folge auf 10,7 %. Aber es verdient am meisten, wenn Kunden handeln, und diese handeln weniger.
Morgan Stanley-Analyst Michael Cyprys stufte die Aktie am 2. November auf Underweight herab und senkte sein Kursziel von 258 $ auf 120 $. "Das Vertrauen in die Gewinnerholung hat sich verschlechtert", schrieb er. Nach seinen Berechnungen deutet die Transaktionsumsätze von Coinbase von etwa 165 Mio. $ bis zum 25. Oktober auf etwa 607 Mio. $ für das vierte Quartal hin, etwa 11 % unter dem Konsens von 685 Mio. $.
Analysten haben ihre Schätzung für 2027 auf 2,47 $ je Aktie gesenkt, gegenüber 4,79 $ Ende Juni:
Bitcoin trifft Coinbase doppelt
Bitcoin fiel am 5. November auf etwa 76.000 $, als die Aktien ihre Rallye nach der Wahl wieder abgaben. Das schadet Coinbase doppelt: Kunden handeln weniger, und die gehaltenen Kryptowerte verlieren an Wert.
Robinhood hat sich von den dreien am besten gehalten, und Krypto ist ein viel kleinerer Teil seines Geschäfts. Seine Krypto-Umsätze sanken im dritten Quartal um 55 % gegenüber dem Vorjahr auf 120 Mio. $, während die Gesamterlöse um 12 % auf einen Rekordwert von 1,42 Mrd. $ stiegen. Aber auch Optionen und Prognosemärkte kühlen sich in einem Verkaufsrausch ab.
Circle teilt mehr von Coinbase's Problem. USDC trieb Coinbase's Stablecoin-Umsätze von 307 Mio. $ im letzten Quartal an, etwa ein Viertel des Gesamtumsatzes, und Circle gab am 4. November bekannt, dass der im Umlauf befindliche USDC-Bestand im September gegenüber dem Vorjahr unverändert blieb. Jeglicher Rückgang der Bestände seit dem Hack trifft beide.
Warten, bis der Handel zurückkehrt
Coinbase notiert immer noch mit etwa dem 80-fachen der zukünftigen Gewinne, und das durchschnittliche Kursziel der Analysten hat sich innerhalb eines Jahres fast halbiert und liegt nun bei 199 $:
Der Verkaufsdruck wirkt noch nicht übertrieben. Der Handel muss sich im Quartalsbericht für das vierte Quartal, der Anfang nächsten Jahres fällig ist, erholen, bevor dieses Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) als gerechtfertigt erscheint.
Natürlich bewegt sich Bitcoin schnell in beide Richtungen: Am Mittwoch, den 4. November, erreichte er über 81.000 $.
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