Die wichtigsten Punkte
- Die AMD-Aktie ist 2026 um 110 % gestiegen, getrieben von stark steigenden Umsätzen im Rechenzentrumsgeschäft, liegt aber 31 % unter ihrem Schlusshoch vom Oktober.
- Die Umsätze im Rechenzentrumssegment stiegen im dritten Quartal um 97 % auf 8,5 Mrd. $, und AMD gab für das vierte Quartal eine Umsatzprognose von etwa 17 Mrd. $ ab, ein Plus von 66 %.
- Der Kursrückgang kam von außerhalb AMD: Intels PC-Warnung, Befürchtungen, dass die Zwischenwahlen den KI-Ausbau bremsen könnten, steigende Speicherkosten und ein gemeldeter Stopp bei Microns Taiwan-Fabrik.
- Für 2027 wird eine mehr als Verdopplung des Gewinns erwartet, und das KGV (Kurs-Gewinn-Verhältnis) auf Vorjahresbasis nähert sich seinem Fünfjahresdurchschnitt, sodass der Kursrückgang wie eine Kaufgelegenheit aussieht.
Die Aktie von Advanced Micro Devices (AMD) ist 2026 um 110 % gestiegen, liegt aber auch nach einem Rekorddritten Quartal und einem 11 %-igen Sprung am 6. November noch 31 % unter ihrem Schlusshoch vom 6. Oktober.
Die eigenen Nachrichten von AMD waren großartig. Der Verkaufsdruck kam von anderer Seite. Intel (INTC) warnte am 29. Oktober nach Börsenschluss vor einer PC-Schwäche. Dann fielen Chipherstelleraktien am 5. November erneut aufgrund von Befürchtungen im Vorfeld der Zwischenwahlen, steigenden Speicherkosten und einem gemeldeten Baustopp bei der 4,5 Mrd. $-Fabrik von Micron (MU) in Taiwan.
Das Rechenzentrumsgeschäft trug die Hauptlast
Im zweiten Quartal stieg der Umsatz um 50 % auf 11,5 Mrd. $, und die Umsätze im Rechenzentrumssegment mehr als verdoppelten sich auf 6,7 Mrd. $. Im Juli vereinbarte Anthropic, bis zu 2 Gigawatt von AMDs MI450-GPUs einzusetzen. Am 27. Oktober gab AMD bekannt, 1 Mrd. $ in das Aktienangebot von Meta zu investieren, wobei seine ersten Helios-Racks bereits bei Meta installiert und im Testbetrieb sind.
Das dritte Quartal war noch besser: Der Umsatz stieg um 45 % auf einen Rekordwert von 13,4 Mrd. $, das Rechenzentrumsgeschäft sprang um 97 % auf 8,5 Mrd. $, und der bereinigte Gewinn pro Aktie (non-GAAP EPS) stieg um 74 % auf 2,09 $.
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Der Verkaufsdruck begann außerhalb von AMD
Intel gab nach Börsenschluss am 29. Oktober eine Umsatzprognose für das vierte Quartal unter den Erwartungen ab, und AMD fiel am nächsten Tag um 11 %, da es auf denselben PC-Markt abzielt. Intels Umsatz im Client-Computing-Segment fiel im dritten Quartal um 5 % auf 8,1 Mrd. $. CFO David Zinsner sagte, er sehe "die PC-Schwäche mindestens bis zur ersten Hälfte des nächsten Jahres anhalten".
AMD ist weniger von PCs abhängig. Der Client-Bereich machte im dritten Quartal 2,9 Mrd. $ des Gesamtumsatzes von 13,4 Mrd. $ aus und wuchs dennoch um 7 %. Und Intels Servergeschäft zeigt in die andere Richtung. Dessen Rechenzentrumsumsatz sprang um 78 % auf 7,3 Mrd. $, und die Quartalsmeldung zeigt Serverpreise, die um 54 % gestiegen sind. Intel, das 2026 um 53 % gestiegen ist, kann nicht genug Xeon-Chips produzieren, und die Käufer, die es nicht bedienen kann, sind Käufer, die AMDs Venice-Chips gewinnen könnten.
Dann kam der 5. November, ohne AMD-Nachrichten. Anleger befürchteten, dass der Sieg der Demokraten bei den Zwischenwahlen den Ausbau der KI-Rechenzentren verlangsamen würde. Der PHLX Semiconductor Index fiel um 12 %, sein schlechtestes Tag seit 2020, und AMD fiel um 17 %. Über Nacht hatte Qualcomm vor steigenden Speicherkosten gewarnt, und Bloomberg berichtete unter Berufung auf mit der Angelegenheit vertraute Personen, dass Micron, das 2026 um 142 % gestiegen ist, seine Taiwan-Fabrik aufgrund eines Arbeitskonflikts vorübergehend gestoppt habe.
Für AMD ist das Speicherrisiko also eine Kostenfrage, keine Auftragsfrage. Seine Gaming-Umsätze fielen im dritten Quartal aufgrund niedrigerer semi-custom- und Grafikumsätze um 40 % auf 773 Mio. $, und das Management warnt seit Mai davor, dass Speicher- und Komponentenkosten die PC- und Gaming-Nachfrage in der zweiten Jahreshälfte belasten würden.
Das vierte Quartal ist der nächste Test
AMD gab für das vierte Quartal eine Umsatzprognose von etwa 17 Mrd. $ ab, plus/minus 3 %. Das entspricht einem Plus von 66 % und liegt über den etwa 16,2 Mrd. $, die Analysten erwartet hatten. CEO Lisa Su sagte in der Mitteilung, dass "wir erwarten, dass das Wachstum im vierten Quartal weiter zunimmt, während wir die Helios- und 'Venice'-Produktion hochfahren".
Vor dem Bericht erwarteten Analysten bereits, dass der normalisierte Gewinn pro Aktie (EPS) im nächsten Jahr mehr als verdoppelt wird:
Mit einer Prognose von 66 % und Sus Ankündigung von mehr als 80 % Umsatzwachstum für 2027, was über den etwa 77 % liegt, die Analysten laut LSEG-Daten modelliert hatten, haben diese Schätzungen Spielraum nach oben.
Wieder nahe am üblichen Preisniveau
AMD wurde am 2. November zum Schlusskurs mit dem 42-fachen des erwarteten Gewinns (KGV auf Vorjahresbasis) gehandelt. Das liegt über seinem Fünfjahresdurchschnitt von 35 und weit unter dem Höchststand von 67 im Juni:
Der Schlusskurs vom Freitag von 449,04 $ liegt etwa 4 % unter dem Niveau vom 2. November, bevor etwaige Schätzerhöhungen nach dem Bericht eingerechnet wurden, sodass sich das KGV diesem Durchschnitt angenähert hat. Das durchschnittliche Kursziel von Wall Street lag am 2. November vor dem Bericht bei 647 $, etwa 44 % über dem Schlusskurs vom Freitag.
Ende Oktober stellte sich die Frage, ob es zu spät sei, AMD zu kaufen. Näher an seinem üblichen KGV, mit einem prognostizierten Wachstum von über 80 % für 2027, spricht die Argumentation eher für den Aufbau einer Position.
Natürlich kann AMD Helios nur so schnell ausliefern, wie seine Kunden neue Rechenzentren ans Netz bringen. Sein Bericht für das vierte Quartal, der Anfang nächsten Jahres fällig ist, wird die ersten echten Helios-Volumina zeigen.
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