Circle Internet Group-Aktie ist 45 % von ihren Höchstständen entfernt. Hat der Markt die Stablecoin-Revolution falsch bewertet?

Wichtige Kennzahlen für Circle-Aktie

• 52-Wochen-Spanne: $49.90 bis $159.47
• Konsensziel der Analysten: ~$103
• YTD-Rendite: +13%
• Bereinigtes EPS Q2: $0.42, +205% gg. Vj.
• USDC im Umlauf (Q2-Durchschnitt): ~$61B
• Nettobargeld: ~$1.7B

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Was Circle tut und warum USDC es von jedem anderen Fintech unterscheidet

Circle Internet Group (CRCL) ist der Emittent von USDC, dem zweitgrößten Stablecoin der Welt, einem digitalen Token, der eins-zu-eins an den US-Dollar gekoppelt ist und für Zahlungen, Handel und grenzüberschreitende Abwicklung im Krypto- und traditionellen Finanzwesen verwendet wird.

Jeder im Umlauf befindliche USDC wird durch einen entsprechenden Dollar gedeckt, der in kurzfristigen US-Staatsanleihen und Geldmarktfonds gehalten wird, und Circle verdient die Zinsen auf diese Reserven. Das Geschäftsmodell ist elegant einfach: mehr USDC im Umlauf multipliziert mit den vorherrschenden kurzfristigen Zinssätzen ergibt Circles Umsatz.

Das Unternehmen ging im Juni 2025 zu $31 pro Aktie an die Börse, stieg auf fast $160 und hat sich seitdem auf etwa $88 zurückgezogen, da Anleger damit rangen, was das Unternehmen in verschiedenen Zinsumgebungen tatsächlich wert ist.

Der Umsatz im zweiten Quartal belief sich auf $586 Millionen, ein Plus von 16% gegenüber dem Vorjahr, wovon 95,5% durch Zinserträge auf USDC-Bestände getrieben wurden, die im Quartal durchschnittlich $61,3 Milliarden betrugen. Das bereinigte EBITDA erreichte $108 Millionen bei einer Marge von 18%, ein Anstieg von etwa 200% gegenüber dem Vorjahr, und das bereinigte EPS von $0,42 wuchs um 205%.

Der im Juli 2025 unterzeichnete GENIUS Act verlieh Circle und USDC eine formelle regulatorische Anerkennung und beseitigte damit die größte latente Druckfaktor, der die institutionelle Adoption jahrelang vorsichtig gemacht hatte. Die folgende Grafik zu Erwartungserfüllungen und -verfehlungen stellt die Umsetzungsbilanz von Circle in einen Kontext.

Die ersten Quartale als börsennotiertes Unternehmen zeigten außergewöhnliche Erwartungserfüllungen: Das bereinigte EPS lag im Q2 2025 814% über dem Konsens und im Q3 2025 270% darüber, vor allem weil Analysten keine verlässliche Basis für ein neu gelistetes Unternehmen mit einem zinsempfindlichen Umsatzmodell hatten.

Die Erwartungserfüllungen haben sich seitdem stark angenähert. Der Umsatz verfehlte im Q1 und Q2 2026 leicht die Erwartungen, da das Wachstum des USDC-Umlaufs nachließ und die Zinserwartungen sich verschoben.

Das Muster erzählt die Geschichte eines Unternehmens, dessen Wirtschaftlichkeit von der Wall Street nun besser verstanden wird und dessen kurzfristige Entwicklung maßgeblich von zwei Variablen abhängt, die außerhalb der Kontrolle des Managements liegen: wie stark USDC im Umlauf wächst und wo die Federal Reserve die kurzfristigen Zinssätze hält.

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