Die wichtigsten Punkte
- Circle Internet Group hat im vergangenen Jahr 39% verloren. Am 5. November senkte Needham sein Kursziel von $134 auf $103 und behielt seine Kauf-Empfehlung bei.
- Sinkende Zinsen reduzierten Circle's Reserve-Einnahmen im dritten Quartal um 8%, und der im Umlauf befindliche USDC blieb im Jahresvergleich unverändert bei 73,9 Milliarden Dollar.
- Needhams Zielkurs entspricht etwa dem 79-fachen der erwarteten Gewinne (KGV), was über dem Ein-Jahres-Durchschnitt von Circle von 73x liegt. Analysten haben zudem ihre Gewinnschätzungen für 2027 und 2028 in den letzten Monaten gesenkt.
- Ein Kurs von $103 innerhalb eines Jahres scheint unerreichbar, bis der im Umlauf befindliche USDC wieder zu wachsen beginnt.
Circle Internet Group (CRCL) hat im vergangenen Jahr 39% verloren. Am Donnerstagmorgen nach der Veröffentlichung der Quartalszahlen für das dritte Quartal senkte Needham sein Kursziel von $134 auf $103, behielt aber seine Kauf-Empfehlung bei. Die Aktie fiel an diesem Tag um 8,72% auf $69,48, da Bitcoin und Krypto-Aktien im Zuge eines breiten Tech-Verkaufsdruckes nachgaben und mehrere Firmen ihre Ziele senkten. Damit liegt Needhams Ziel von $103 48% über dem Schlusskurs.
Niedrigere Zinsen und kein Wachstum bei USDC
Die Reserve-Einnahmen, also die Zinsen auf die USDC-Deckungsreserven, machten im zweiten Quartal 95,2% von Circle's Umsatz aus, sodass die Gewinne des Unternehmens mit den Zinssätzen schwanken. Im dritten Quartal betrug der Zinssatz, den Circle auf seine Reserven erzielte, 3,5%, ein Rückgang von 0,61 Prozentpunkten gegenüber dem Vorjahr.
Der durchschnittliche im Umlauf befindliche USDC wuchs im Quartal um 8%, aber der USDC-Bestand belief sich Ende September auf 73,9 Milliarden Dollar und blieb damit im Jahresvergleich unverändert.
Die Ergebnisse vom Mittwoch zeigten den Druck. Die Reserve-Einnahmen sanken um 8% auf 658 Millionen Dollar. Der Gesamtumsatz und die Reserve-Einnahmen stiegen um 17% auf 865 Millionen Dollar, aber 182 Millionen Dollar davon stammten aus dem Vorverkauf des Netzwerk-Tokens von Arc. Und im Telefonat sagte CFO Jeremy Fox-Geen, im vierten Quartal, dem ersten vollen Quartal der erneuerten Binance-Incentive-Vereinbarung von Circle, mit einem "Rückgang" der Marge zu rechnen.
Needham stuft sie weiterhin als Kauf ein
Needham's John Todaro sah im Oktober ein Aufwärtspotenzial von 48% mit einem Ziel von $134. Laut Benzinga senkte er es aufgrund eines langsameren Wachstums des USDC-Angebots, erwartet aber weiterhin, dass Arc ab 2028 beginnt, Circle's Umsätze zu diversifizieren. Sein neues Ziel von $103 liegt knapp unter dem durchschnittlichen Straßen-Ziel von $107 vom 2. November, vor der Runde der Kürzungen, die dem Bericht folgten.
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Geht die Rechnung bei $103 auf?
Die Straße hat Circle seit einem Jahr heruntergestuft. Der durchschnittliche Zielkurs lag vor einem Jahr bei $167 und am 2. November bei $107, was 49% über dem Schlusskurs von $72,08 an diesem Tag lag.
Analysten haben auch ihre Gewinnschätzungen gesenkt. Ende Juni erwarteten sie einen normalisierten Gewinn pro Aktie (EPS) von $2,22 für 2027. Jetzt liegt er bei $1,48, und selbst die $1,91, die sie für 2028 erwarten, liegen unter den $2,35, die Circle 2025 erzielte.
Die Schätzung für 2027 hat sich seit Ende September kaum bewegt, aber die Schätzung für 2028 ist von $2,34 gesunken.
Zum Schlusskurs vom 2. November wurde Circle mit dem 56-fachen der erwarteten Gewinne (KGV) gehandelt, unter seinem Ein-Jahres-Durchschnitt von 73x.
Needhams Ziel von $103 entspricht etwa dem 79-fachen der von Analysten für die nächsten 12 Monate erwarteten $1,30 pro Aktie. Das liegt über dem Ein-Jahres-Durchschnitt, wobei das Kurs-Gewinn-Verhältnis von 128x, mit dem die Aktie vor einem Jahr gehandelt wurde, diesen Durchschnitt nach oben zieht.
Auf das erneute Wachstum von USDC warten
Das Risiko beim Warten liegt auf der Gebührenseite des Geschäfts. Fox-Geen sagte, Circle erwarte ab 2027, nach Abschluss des Tazapay-Deals, "wesentliche Umsätze" von seinem Zahlungsnetzwerk.
Aber Circle's Gewinne steigen und fallen weiterhin mit den Zinsen, und der im Umlauf befindliche USDC ist seit einem Jahr nicht gewachsen. Solange das nicht der Fall ist, ist das 79-fache ein hoher Preis für diese Gewinne, sodass $103 innerhalb eines Jahres unerreichbar erscheinen.
Die Ergebnisse des vierten Quartals, die voraussichtlich Ende Februar vorliegen, sollten zeigen, ob USDC wieder wächst.
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