Wichtige Erkenntnisse
- Die Nike-Aktie ist in diesem Jahr um 36 % gefallen, und Truist hat sie am 5. November auf Sell herabgestuft mit einem Kursziel von $29.
- Nikes freier Cashflow von $2,2 Mrd. im Fiskaljahr 2026 deckte nicht die $2,4 Mrd., die es an Dividenden auszahlte, und seine Aktienrückkäufe sind fast zum Erliegen gekommen.
- Analysten erwarten nicht, dass der Gewinn vor dem Fiskaljahr 2028 wieder über die jährliche Dividende von $1,64 steigt. Bis dahin decken $8,4 Mrd. an Bargeld und kurzfristigen Anlagen die Lücke.
- Der Investor Day am 16. und 17. November und die nächste Dividendenbekanntgabe werden zeigen, ob die 24-jährige Serie von Erhöhungen weitergeht.
Nike (NKE) ist in diesem Jahr um 36 % gefallen, und Truist glaubt, dass es noch weiter nach unten geht.
Am 5. November stufte das Unternehmen Nike von Hold auf Sell herab und behielt sein Kursziel von $29 bei. Es sagte, der 19-prozentige Anstieg der Aktie im letzten Monat sei auf Geldflüsse in den Sektor zurückzuführen, und das Geschäft selbst habe sich nicht verbessert.
Truist listete die Probleme auf: Retro-Jordan-Lancierungen bleiben in den Regalen liegen, wenig Klarheit darüber, wann der Umsatz in Greater China den Tiefpunkt erreicht, und schwierige Vergleichswerte nach den Weltmeisterschaftsverkäufen und großen Lieferungen an US-Wholesale-Partner. Der Umsatz in Greater China war im ersten Fiskalquartier bereits währungsbereinigt um 26 % gefallen.
Für alle, die den Abschwung durchhalten, ist die Dividendenrendite von 4,1 % (zum Schlusskurs vom 4. November) also das, was man fürs Warten bezahlt bekommt. Kann das Geschäft sie sich noch leisten?
Der Gewinn liegt bereits unter der Dividende
Nike zahlt $0,41 pro Aktie pro Quartal oder $1,64 pro Jahr. Die Prognose des Managements für das Fiskaljahr 2027 (das Jahr bis Mai) liegt bei einem bereinigten Gewinn pro Aktie von $1,15 bis $1,35. Analysten erwarten nicht, dass der Gewinn vor dem Fiskaljahr 2028 wieder über die Dividende steigt:
Und dieser Konsens von $1,28 für das Fiskaljahr 2027 ist in drei Monaten um 25 % gefallen. Truist ist noch vorsichtiger und hat seine Schätzung für das Fiskaljahr 2028 auf $1,30 von $1,40 gesenkt.
Die Aktie ist zu diesen Gewinnen auch nicht günstig. Am Montag, den 2. November, notierte Nike mit einem KGV von 30 für die nächsten zwölf Monate, etwa im Fünfjahresdurchschnitt:
Der Kurs geht also bereits von einer Erholung aus. Während man darauf wartet, ist die Dividende das, wofür man bezahlt wird.
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Der freie Cashflow reichte im letzten Jahr nicht aus
Nike zahlt seine Dividende aus dem freien Cashflow, und für den größten Teil des letzten Jahrzehnts hatte es reichlich übrig:
Das änderte sich im Fiskaljahr 2026. Nikes freier Cashflow von $2,2 Mrd. reichte nicht für $2,4 Mrd. an Dividenden, eine Cash-Auszahlungsquote von etwa 110 %. Das einzige andere Defizit in diesem 10-Jahres-Zeitraum gab es im Fiskaljahr 2020, als die Pandemie zuschlug.
Das neue Fiskaljahr begann schlechter. Im ersten Quartal erzielte Nike $135 Mio. operativen Cashflow, gab $199 Mio. für Investitionen aus und zahlte $610 Mio. an Dividenden.
Deshalb sind die Aktienrückkäufe fast zum Erliegen gekommen. Nike gab in den 10 Fiskaljahren bis Mai 2026 $32,3 Mrd. für den Rückkauf eigener Aktien aus, und nur $122 Mio. davon entfielen auf das Fiskaljahr 2026.
Der Cash-Bestand zahlt sie vorerst
Am 31. August hatte Nike $8,4 Mrd. an Bargeld und kurzfristigen Anlagen. Das ist mehr als seine $7,9 Mrd. an Schulden, zu denen $1 Mrd. gehören, die am 1. November fällig wurden, und weitere $1 Mrd., die am 27. März 2027 fällig werden.
CFO Dave Denton war in der Telefonkonferenz zum ersten Fiskalquartier am 1. Oktober fest zur Dividende: "Unter allen Szenarien haben wir die Mittel, um die Dividende aufrechtzuerhalten und sie langfristig zu erhöhen."
S&P sieht das anders. Am 5. Oktober senkte es Nikes Kreditrating von A+ auf A mit negativem Ausblick und erwartet, dass Nike nach Dividendenzahlungen etwa $1,2 Mrd. pro Jahr verbrennen wird.
Analysten erwarten, dass der freie Cashflow in diesem Fiskaljahr auf $2,7 Mrd. steigt. Das würde etwa $2,4 Mrd. an Dividenden mit wenig Spielraum decken. Aber diese Schätzungen setzen die gleiche Erholung voraus, an der Truist zweifelt. Analysten erwarten auch eine Dividende von $1,64 in diesem Fiskaljahr und nur $1,66 im nächsten Jahr, also rechnen sie nicht mit einer großen Erhöhung.
Gedeckt, mit wenig Spielraum
Nikes freier Cashflow deckte die Dividende im letzten Fiskaljahr nicht. In diesem Jahr wird er es nur tun, wenn die Erholung wie geplant eintrifft.
Ein Unternehmen mit $8,4 Mrd. an Bargeld und kurzfristigen Anlagen und einer 24-jährigen Serie von Erhöhungen wird seine Dividende wahrscheinlich nicht bald kürzen. Aber bis der freie Cashflow sich erholt, zahlt die Bilanz einen Teil dieser Rendite, und die Dividende allein ist kein Grund, Nike zu kaufen, bevor das Geschäft sie wieder deckt.
Weitere Antworten stehen bevor. Nikes Investor Day ist am 16. und 17. November, und die letzte Dividendenanhebung wurde am 20. November bekannt gegeben. Eine Erhöhung würde 25 Jahre in Folge bedeuten, während ein Beibehalten von $0,41 die Serie beenden würde. Die Ergebnisse des zweiten Quartiers, die Mitte Dezember erwartet werden, werden dann zeigen, ob der Cashflow die Wende geschafft hat.
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