Die wichtigsten Punkte
- Chipotle legte um etwa 8% zu, nachdem die Transaktionen im dritten Quartal in Folge gewachsen waren, trotz eines Gewinnverfehlung.
- Gäste mit niedrigerem Einkommen trieben den Zuwachs an, was wichtiger ist als die Verfehlung.
- Die Restaurantmarge fiel auf 23,3% von 24,5%.
- Berichte von McDonald's, Cava und Texas Roadhouse werden zeigen, ob diese Trends über Chipotle hinausreichen.
Chipotle Mexican Grill (CMG) Aktien sind heute Morgen um etwa 8% gestiegen, nachdem die Kundenfrequenz im dritten Quartal in Folge gewachsen ist. Und die Kunden mit niedrigerem Einkommen, die das Unternehmen im vergangenen Jahr verloren hatte, waren die treibende Kraft.
Das sind Neuigkeiten für McDonald's (MCD), das mit sinkenden Gästezahlen in den USA kämpft, und für den Fast-Casual-Konkurrenten Cava Group (CAVA). Texas Roadhouse (TXRH) zahlt mehr für das gleiche Rindfleisch.
Was genau passiert ist
Chipotle veröffentlichte seine Zahlen nach Börsenschluss am Mittwoch:
- Die vergleichbaren Umsätze stiegen um 2,1%, etwa doppelt so viel wie die im Juli genannte Prognose von etwa 1%, bei einem um 1,3% höheren durchschnittlichen Einkaufswert und 0,8% mehr Transaktionen.
- Der Umsatz stieg um 9,6% auf 3,3 Milliarden US-Dollar und lag damit leicht über den Schätzungen.
- Der Gewinn pro Aktie von 0,27 US-Dollar verfehlte die erwarteten 0,29 US-Dollar.
Der größte Teil dieses Wachstums kommt immer noch von neuen Restaurants…
Die Kunden, die zurückkamen
Wie Chipotle-CEO Scott Boatwright auf Mad Money sagte: "Die Gruppe mit niedrigerem Einkommen hat im letzten Quartal, wahrscheinlich zum ersten Mal in den letzten zwei Jahren, besser abgeschnitten als die Gruppe mit höherem Einkommen."
Vor einem Jahr hatten Haushalte mit einem Einkommen unter 100.000 US-Dollar, die etwa 40% des Umsatzes ausmachen, ihre Besuche am stärksten reduziert. Boatwright sagte, sie hätten im September am meisten ausgegeben, als die Werbeaktionen am geringsten waren, sodass Rabatte den Zuwachs nicht erklären.
Wenn das branchenweit geschieht, sind das gute Nachrichten für McDonald's. Dessen vergleichbare Umsätze in den USA stiegen im zweiten Quartal nur um 0,8%, während die Gästezahlen sanken. Wird sein drittes Quartal die gleiche Rückkehr zeigen?
Cava setzt die Messlatte höher, mit einem Besucherzuwachs von 5,3% im zweiten Quartal. Sein Bericht Anfang November wird zeigen, ob Chipotle ihm Besuche abgezogen hat.
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Die Margen sind der Haken
Chipotles Restaurantmarge fiel, da die Arbeitskosten auf 25,7% des Umsatzes von 25,2% stiegen und andere Betriebskosten auf 16,0% von 15,0% anstiegen. Die Lebensmittelkosten sanken trotz Rindfleischinflation.
TD Cowen hatte die Aktie Anfang dieses Monats aufgrund von Umsatzsorgen herabgestuft. Jetzt sagt Analyst Andrew Charles, das Unternehmen habe Chipotles "Bereitschaft, Marge zu opfern und in Marketing zu investieren", unterschätzt. Eine gewisse Entlastung steht bevor, da die Menüpreise im vierten Quartal um etwa 3% steigen.
Texas Roadhouse trifft die Rindfleischsituation härter. Eine Rohstoffinflation von 7,0% und höhere Löhne drückten seine Restaurantmarge im zweiten Quartal um 66 Basispunkte auf 16,4%. Sein Bericht am 5. November wird zeigen, ob seine eigenen Preiserhöhungen Schritt gehalten haben.
Immer noch günstig nach dem Sprung
Chipotle kam vor der Veröffentlichung mit einem KGV von 23 für die nächsten zwölf Monate in den Bericht, weit unter seinem Fünfjahresdurchschnitt von 41:
Der heutige Sprung bringt es nur auf etwa 25. Das Management erwartet für das vierte Quartal vergleichbare Umsätze von etwa 2%, wobei das Quartal mit etwa 3% bis 4% abschließt. Dieser Weg beginnt mit einer schwachen Phase, da die Kundenfrequenz Anfang Oktober zurückging, bevor sie wieder zu Wachstum zurückkehrte.
Meine Einschätzung: Drei Quartale in Folge mit Wachstum der Kundenfrequenz wiegen eine Verfehlung um 2 Cent auf, und bei etwa dem 25-fachen KGV spiegelt die Aktie eine sehr geringe Erholung wider.
Natürlich muss auch die Marge aufhören zu schrumpfen, und die Marge des vierten Quartals des Vorjahres von 23,4% ist die nächste zu schlagende Zahl.
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