Die wichtigsten Punkte
- Die Aktie von Novocure fiel heute um 5 %, obwohl der Umsatz im dritten Quartal um 16 % auf 193,4 Millionen US-Dollar stieg und das Unternehmen seine Prognose für 2026 erhöhte.
- Das Problem ist Optune Pax, sein Gerät für Bauchspeicheldrüsenkrebs, das 3,7 Millionen US-Dollar einbrachte, während das neu zugelassene Daraxonrasib von Revolution Medicines die Zeit der Onkologen beansprucht.
- Der Rest des Geschäfts steht besser da, das bereinigte EBITDA wurde positiv.
- Die Entscheidung der FDA über Optune Mya für Hirnmetastasen, die bis Jahresende erwartet wird, ist der nächste große Test.
Novocure (NVCR) übertraf heute Morgen die Umsatzerwartungen für das dritte Quartal und erhöhte seine Prognose für 2026, und die Aktie fiel dennoch um 5 %.
Die Schuld liegt beim Launch für Bauchspeicheldrüsenkrebs. CEO Frank Leonard sagte im Konferenzgespräch des Unternehmens, die Dynamik für Optune Pax in den USA habe sich "aufgrund der Einführung von Daraxonrasib" verlangsamt, der Pille von Revolution Medicines (RVMD), die die FDA am 26. August zugelassen hatte. Er fügte hinzu, dass "unsere Fähigkeit, Zugang zu Praxen zu erhalten, um Optune Pax zu präsentieren, derzeit erheblich eingeschränkt ist".
Der Rest des Quartals war stark
Der Umsatz ist im Großteil der letzten zwei Jahre gestiegen.
Das Rekordhoch von 193,4 Millionen US-Dollar im dritten Quartal übertrifft sie alle, obwohl 4,4 Millionen US-Dollar davon ein einmaliger Vorteil waren.
Das bereinigte EBITDA schwang auf positive 15,7 Millionen US-Dollar um, und das Management erhöhte seine Umsatzprognose für 2026 auf 736–743 Millionen US-Dollar, gegenüber zuvor 710–725 Millionen US-Dollar. Optune Gio für Hirntumor schloss das Quartal mit 4.729 aktiven Patienten ab, ein Plus von 11 %.
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Pax stößt an eine Wand
Die 3,7 Millionen US-Dollar von Optune Pax machten etwa 2 % des Quartalsumsatzes aus.
Leonard wies darauf hin, dass die beiden unterschiedliche zugelassene Anwendungen haben: Pax wird zusammen mit Chemotherapie bei lokal fortgeschrittenem Bauchspeicheldrüsenkrebs eingesetzt, und Daraxonrasib behandelt metastasierte Patienten, die bereits eine Behandlung erhalten haben. Aber es sind dieselben Onkologen, und im Moment hat das neue Medikament ihre Aufmerksamkeit.
Revolution Medicines berichtet am 4. November, sein erstes Quartal mit Daraxonrasib auf dem Markt. Bis Anfang August hatte das Unternehmen das Medikament im Rahmen seines erweiterten Zugangsprogramms an Ärzte für mehr als 2.000 Patienten verschickt, und Phase-3-Studien testen es in einem früheren Krankheitsstadium. Wenn es dorthin vorrückt, wie viel Raum bleibt dann noch für Pax?
Der Verkaufsdruck wirkt übertrieben
Anleger zahlten bereits vor heute deutlich weniger als üblich für die Umsätze von Novocure.
Beim letzten Schlusskurs notierte die Aktie mit dem 2,2-fachen des erwarteten Umsatzes, gegenüber einem Fünfjahresdurchschnitt von 6,9-fach. Zum heutigen Kurs ist sie noch niedriger bewertet. Und Novocure verfügt über 463,5 Millionen US-Dollar an Bargeld und kurzfristigen Anlagen gegenüber etwa 196 Millionen US-Dollar an Schulden. Allerdings verzeichnete das Unternehmen im Quartal noch einen Verlust von 10,4 Millionen US-Dollar.
Meine Einschätzung: Pax wird wahrscheinlich für eine Weile ein kleineres Geschäft sein als erhofft, aber der Rest von Novocure wächst und macht auf bereinigter Basis endlich Gewinn. Zu diesen Preisen bewerten Anleger weit mehr als nur einen Launch ab.
Natürlich hängt viel von Optune Mya für Hirnmetastasen bei Lungenkrebs ab. Das Management erwartet die Entscheidung der FDA bis Jahresende, mit einem möglichen Launch Anfang 2027.
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