Wichtigste Erkenntnisse
- Die Aktien von Service Corporation International fielen um 13 %, nachdem das Unternehmen für das vierte Quartal ein bereinigtes EPS von 1,10 bis 1,20 $ prognostizierte, unter den von Analysten erwarteten 1,33 $.
- Es senkte seine Jahresprognose auf 3,94–4,04 $ von 4,10–4,30 $ und nannte schwächere Beerdigungsvolumina, höhere Gesundheitskosten und höhere Ausgaben für Vorverkäufe als Gründe.
- Das bereinigte EPS im dritten Quartal stieg dennoch um 11 %, und SCI hielt an seiner Cashflow-Prognose für das Gesamtjahr fest.
- Der Bericht von Carriage Services am 4. November wird zeigen, ob schwächere Beerdigungsvolumina ein branchenweites Problem sind.
Die Aktien von Service Corporation International (SCI) sind heute um 13 % gefallen, nachdem eine schwache Prognose ein solides Quartal überschattete.
Nach Börsenschluss am Mittwoch prognostizierte das Unternehmen für das vierte Quartal ein bereinigtes EPS von 1,10–1,20 $. Dieser Mittelpunkt liegt etwa 14 % unter den von Analysten erwarteten 1,33 $. SCI senkte auch seine Jahresprognose auf 3,94–4,04 $ gegenüber den 4,10–4,30 $ , die es im Juli genannt hatte, als es den Mittelpunkt von 4,20 $ bestätigte. Der neue Mittelpunkt liegt 0,21 $ niedriger.
Das Quartal selbst hielt sich gut
Der Umsatz im dritten Quartal stieg um 5 % auf 1,11 Mrd. $, und das bereinigte EPS stieg um 11 % auf 0,97 $. Die Produktion von Vorverkäufen (Beerdigungen und Friedhofsgrundstücke, die im Voraus bezahlt werden) stieg in vergleichbaren Bestattungsunternehmen um 6 % und in vergleichbaren Friedhöfen um 5 %.
CEO Tom Ryan verwies auf "stabile Beerdigungsdienstleistungsvolumina", und die durchgeführten vergleichbaren Beerdigungsdienste gingen nur um 0,1 % gegenüber dem Vorjahr zurück. Die Volumina haben sich stabilisiert, aber SCI sagte, seine Prognose spiegele nun "niedrigere Beerdigungsvolumina wider, als wir ursprünglich erwartet hatten", sowie höhere Gesundheitskosten und mehr Ausgaben für Vertriebsvergütungen und Werbung.
Das zieht 2026 unter den Pfad, den Analysten vorgezeichnet hatten:
Der neue Mittelpunkt von 3,99 $ liegt zwar immer noch über den 3,85 $ von 2025, bleibt aber deutlich hinter den 4,19 $ zurück, die Analysten für 2026 erwartet hatten.
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SCI gibt jetzt für später aus
Ryan sagte: "Unsere Investitionen in die Vorverkaufsproduktion werden Umsatz- und Gewinnwachstum vorantreiben, wenn die Verkäufe in der Zukunft realisiert werden."
Ein Teil davon ist Timing. Vorverkäufe werden erst dann zu Umsatz, wenn die Dienstleistung erbracht wird, aber die Vertriebskosten schlagen jetzt zu Buche. SCI erhöhte die garantierten Stundenlöhne für seine Vertriebsmitarbeiter, sodass mehr Vertriebskosten jetzt statt später abgesetzt werden, was nach Angaben des Unternehmens diese Ausgaben in späteren Perioden senken wird. Zusammen mit höheren Werbeausgaben und höheren Krankenversicherungskosten sank die vergleichbare Friedhofsbruttomarge auf 33,2 % von 34,3 %.
Die Betriebsmarge war in den ersten beiden Quartalen 2026 im Jahresvergleich niedriger, erholte sich aber im dritten:
Und das vierte Quartal ist normalerweise SCIs bestes, in den letzten zwei Jahren lag es bei etwa 25 %, daher schmerzt ein Kostendruck dort besonders.
Die Cash-Seite sieht besser aus. SCI hielt an seiner Jahresprognose für den bereinigten operativen Cashflow mit einem Mittelpunkt von 1,09 Mrd. $ fest, was etwa 750 Mio. $ an bereinigtem freiem Cashflow entspricht. Derselbe Vorverkaufsschub, der heute Gewinne kostet, bringt jetzt Cash ein.
Carriage wird zeigen, ob es die ganze Branche betrifft
Carriage Services (CSV) hatte dasselbe Phänomen früher im Jahr beobachtet. Seine vergleichbaren Beerdigungsverträge fielen im zweiten Quartal um etwa 3,5 %, was CEO Carlos Quezada auf "niedrigere nationale Sterblichkeitstrends, die früher in diesem Jahr auftraten", zurückführte. Es berichtet am 4. November. Wenn seine Volumina immer noch niedrig sind, ist SCIs Verfehlung ein Marktproblem, kein Unternehmensproblem.
Der Preis für Service Corp. ist gerade attraktiver geworden
SCI wurde am Mittwochabschluss mit dem 19-fachen des zukünftigen Gewinns gehandelt, unter seinem Fünfjahresdurchschnitt von 20x:
Der heutige Rückgang bringt es auf etwa das 16-fache auf Basis von Schätzungen, die noch nicht gekürzt wurden. Sobald Analysten ihre 2026-Schätzungen an die neue Prognose anpassen, liegt es näher am 17-fachen, immer noch näher am Fünfjahrestief von 15x als am Durchschnitt.
Beerdigungsvolumina sind der eine Input, in den SCI sich nicht hineininvestieren kann, und wenn sie schwach bleiben, dauert die Rendite aus Vorverkäufen länger. Aber dies setzt die kurzfristigen Erwartungen an ein Unternehmen zurück, dessen Cashflow-Aussichten sich nicht verändert haben, und geduldige Investoren bekommen einen besseren Preis dafür. Der Bericht für das vierte Quartal Anfang nächsten Jahres wird zeigen, ob die Volumina halten und ob die höheren Vertriebskosten beginnen, sich auszuzahlen.
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