Die wichtigsten Punkte
- Die Aktien von DoorDash stiegen um etwa 6 %, nachdem das Unternehmen die Schätzungen für das dritte Quartal übertraf und einen Deal zum Kauf von Instacart für etwa 17 Milliarden US-Dollar bekannt gab.
- DoorDash kann sich den Preis leisten, und der Deal verschafft ihm die benötigte Größe im Lebensmittelgeschäft.
- Uber und Walmart sehen sich nun mit einem größeren Rivalen im Bereich Lieferung und Online-Lebensmittel konfrontiert.
- Der Abschluss des Deals wird erst für Ende 2027 oder die erste Hälfte des Jahres 2028 erwartet.
DoorDash (DASH) Aktien stiegen heute Morgen um etwa 6 %, nachdem das Unternehmen die Schätzungen für das dritte Quartal übertraf und sich bereit erklärte, Instacart (CART) für 65 US-Dollar pro Aktie oder etwa 17 Milliarden US-Dollar zu kaufen.
Der Deal ist eine schlechte Nachricht für Uber Technologies (UBER), von denen The Information berichtete, dass sie eigene Gespräche mit Instacart geführt hatte. Es ist auch eine direkte Herausforderung für Walmart (WMT) im Online-Lebensmittelhandel.
Die besseren Zahlen machten den Preis leichter verdaulich
DoorDash erzielte einen Gewinn von 1,06 US-Dollar pro Aktie, und der Umsatz stieg um 34 % auf einen Rekordwert von 4,62 Milliarden US-Dollar. Das übertraf die von Analysten erwarteten 4,56 Milliarden US-Dollar. Der Quartalsumsatz war bereits von 2,71 Milliarden US-Dollar vor zwei Jahren auf 4,45 Milliarden US-Dollar bis Juni gestiegen:
Die Finanzierung ist die größere Frage. Mindestens 75 % des Kaufpreises werden in bar bezahlt, etwa 13 Milliarden US-Dollar. Und das ist mehr als doppelt so viel wie die liquiden Mittel und kurzfristigen Wertpapiere, die DoorDash im Juni hielt…
DoorDash wird die Lücke mit neuen Schulden finanzieren und dabei auf Investment-Grade-Ratings abzielen. Da das Unternehmen zu Beginn nur 3,31 Milliarden US-Dollar an Schulden hat, denke ich, dass es das schaffen kann.
DoorDash erwartet mehr als 500 Millionen US-Dollar an jährlichen Netto-Synergien. Das Unternehmen plant jedoch, im ersten Jahr nach Abschluss mehr als 100 % davon wieder zu reinvestieren.
Lebensmittelgeschäfte brauchen Größe
DoorDash-CEO Tony Xu sagte in der Pressemitteilung zum Deal:
"Lebensmittel sind eines der schwierigsten Dinge, die man online richtig machen kann."
Das bereinigte EBITDA von Instacart stieg im dritten Quartal um 23 % auf 342 Millionen US-Dollar. Der Preis von 65 US-Dollar stellt eine Prämie von 26 % gegenüber dem Schlusskurs von Instacart am 22. Oktober dar, bevor Berichte über Verkaufsgespräche auftauchten. Er liegt jedoch nur 11 % über dem Schlusskurs von Mittwoch. Diese Differenz bepreist eine lange Wartezeit und Kartellrisiken, wie sie die Gespräche von DoorDash im Jahr 2021 scheitern ließen. Wenn der Deal unter bestimmten Umständen scheitert, schuldet Instacart DoorDash 650 Millionen US-Dollar, während DoorDash Instacart 1,25 Milliarden US-Dollar schuldet.
Die Bruttobuchungen im Liefergeschäft von Uber stiegen im zweiten Quartal um 26 % auf 27,5 Milliarden US-Dollar. Kann sein Liefergeschäft dieses Tempo gegen die vereinte Konkurrenz von DoorDash und Instacart halten?
Die US-amerikanischen E-Commerce-Umsätze von Walmart wuchsen im Quartal bis zum 31. Juli um 24 %. Seine Führungsposition wird nicht über Nacht verschwinden, aber lokale Lebensmittelhändler erhalten ein viel besseres Werkzeugset, sobald dieser Deal abgeschlossen ist.
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Auch nach dem Sprung noch günstig
Meine Einschätzung: DoorDash kauft sich die benötigte Größe im Lebensmittelgeschäft mit einer Bilanz, die das tragen kann. Und selbst nach dem heutigen Sprung notiert die Aktie bei etwa dem 25-fachen des erwarteten Gewinns. Das liegt nahe ihrem Fünfjahrestief und deutlich unter ihrem Dreijahresdurchschnitt von 39x, daher erscheint sie mir immer noch günstig.
Der Deal wird erst Ende 2027 oder in der ersten Hälfte des Jahres 2028 abgeschlossen sein.
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