Wichtige Kennzahlen für Celsius-Aktien
- Aktueller Kurs: $27,17
- Zielkurs (Mitte): ~$47
- Ziel der Analysten: ~$55
- Potenzielle Gesamtrendite: ~74%
- Annualisierte IRR: ~13% / Jahr
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Was ist passiert?
Celsius Holdings (CELH) schloss am 23. Juli bei $27,17, ein Minus von 4,57% am Tag und am unteren Ende einer 52-Wochen-Spanne, die TIKR-Daten mit $27,07 bis $66,74 angeben. Gemessen vom Höchststand liegt die Aktie nun 58,11% darunter.
Zwei Dinge gingen diesem Schluss voraus. Am 16. Juli veröffentlichte das Vereinigte Königreich Pläne, den Verkauf von koffeinhaltigen Energydrinks an unter 16-Jährige in England zu verbieten. Zwischen dem 24. Juni und dem 16. Juli senkten sechs Brokerhäuser ihre Celsius-Zielkurse: Bank of America auf $45, UBS auf $50, Roth auf $57, Needham auf $55, Citi auf $50 und Stifel auf $45. Alle behielten eine Kaufempfehlung bei, und alle liegen immer noch weit über dem Aktienkurs. Zielkurse, die wiederholte Kürzungen überstehen und dabei 65% bis 100% über dem Kurs bleiben, folgen dem Markt, nicht umgekehrt.
Was der Vorschlag Englands betrifft und was nicht
Das britische Gesundheitsministerium kündigte am 16. Juli an, den Verkauf von Getränken mit mehr als 150 mg Koffein pro Liter an unter 16-Jährige in Geschäften, Automaten und Online-Händlern in England einschränken zu wollen. Es handelt sich um einen vorgeschlagenen sekundären Rechtsakt unter dem Food Safety Act 1990, der für April 2027 vorgesehen ist und der parlamentarischen Zustimmung bedarf. Heute ist nichts eingeschränkt.
Die Ankündigung der Regierung nennt Celsius nicht namentlich. Presseberichte über die Maßnahme identifizierten Monster Energy, Red Bull, Relentless und Prime Energy als betroffene Produkte. Celsius wird durch den Koffeinschwellenwert erfasst, nicht gezielt genannt, und nur in England.
Die Betroffenheit ist gering, aber nicht null. Celsius meldete im ersten Quartal 2026 internationale Umsätze von 35,3 Millionen US-Dollar, etwa 4,5% der Gesamtsumme von 782,6 Millionen US-Dollar, laut den Unternehmensergebnissen. Das Vereinigte Königreich ist ein Markt innerhalb einer Gruppe, zu der auch die nordischen Länder, Irland, Frankreich, Australien, Neuseeland, die Benelux-Länder und Spanien gehören, sodass England einen Bruchteil dieser 4,5% ausmacht. Was mehr Gewicht verdient als der Umsatz, ist der Präzedenzfall: Schottland, Wales und Nordirland erwägen ähnliche Regeln, und Alani Nu ist genau für die junge, weibliche Zielgruppe konzipiert, die solche Regeln anvisieren.
Dem gegenüber steht, dass CEO John Fieldly auf der Global Consumer Conference der Deutschen Bank am 2. Juni sagte, Unternehmensforschung habe ergeben, dass über 33% der Verbraucher Energydrinks mittlerweile zu den Mahlzeiten trinken und über 30% sie bei gesellschaftlichen Anlässen durch Alkohol ersetzen. Eine Kategorie, die sich in Erwachsenenmahlzeiten und soziale Anlässe verlagert hat, hängt nicht vom Zugang für unter 16-Jährige ab.
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Der CFO verschob das Margenziel, bevor die Kürzungen begannen
Der Schaden liegt in der Bruttomarge, und das Management hat ihn selbst datiert.
Die Bruttomarge lag im ersten Quartal bei 48,3% gegenüber 52,3% im Vorjahr, laut den Unternehmensergebnissen, weil Alani Nu und Rockstar Energy mit niedrigeren Margenstrukturen als die Kernmarke hinzukamen. Celsius hat eine Rückkehr in die niedrigen 50er als Ziel ausgegeben. Am 2. Juni verschob CFO Jarrod Langhans dieses Datum und sagte, das Unternehmen sehe die Chance, sich in die niedrigen 50er vorzuarbeiten, "aber es wird etwas länger dauern als bis zum Jahresende, wegen dieser zusätzlichen Auswirkungen durch Rohstoffe." Er nannte Aluminium am LME und den Midwest-Premium als Druckfaktoren und merkte an, dass die Terminkurse sinken, wenn neue Schmelzkapazitäten anlaufen.
Fieldly war ebenso direkt bezüglich der Flaggschiffmarke. Auf die Frage, was er aus dem Übergang zu PepsiCo gelernt habe, sagte er, das Unternehmen "hätte mehr Innovation" bei Celsius haben sollen, und dass der Ansatz mit zeitlich begrenzten Angeboten "eine Chance ist, aber nicht so stark wie permanente SKU-Platzierungen." Der Umsatz der Celsius-Marke wuchs im ersten Quartal um 6%, eine Reihenfolgenentscheidung, die das Management traf, um zwei gleichzeitige Integrationen zu schützen, wobei permanente SKUs und stärkere Innovation für 2027 zugesagt wurden.
Beide Eingeständnisse kamen vor den Zielkurskürzungen, weshalb die Kürzungen dort gebündelt auftraten.
Bei einem KGV von 16,52 und einem NTM EV/EBITDA von 11,27x handelt Celsius unterhalb von Coca-Cola mit 21,96x und weit unter Monster Beverage mit 29,19x, wobei nur Keurig Dr Pepper mit 10,97x günstiger ist. 11x für schnelleres Wachstum bei einer sich erholenden Marge zu zahlen funktioniert nur, wenn die Erholung eintritt.
TIKR Advanced Model Analysis
- Aktueller Kurs: $27,17
- Zielkurs (Mitte): ~$47
- Potenzielle Gesamtrendite: ~74%
- Annualisierte IRR: ~13% / Jahr
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Umsatztreiber: Alani Nu hat noch Spielraum. Langhans sagte, die Velocity-Dollar hätten sich von Januar bis April ausgeweitet, selbst als der ACV über 90 stieg, und fügte hinzu, dass die meisten mit einer Stagnation über diesen Zeitraum zufrieden gewesen wären. Rockstar fügt den traditionellen Energydrink-Einstieg hinzu, den das Unternehmen nie hatte, mit Regalplatzierungen für 2027.
Margentreiber: Konsolidierung von Alani Nu und Rockstar auf die Celsius-Stückliste, Frachtwege und Lieferkette, plus eine zweite Produktionslinie im Werk in Charlotte.
Hauptrisiko: Aluminium bleibt lange genug hoch, um das Ziel in den niedrigen 50er über 2027 hinauszuschieben, ab dem Punkt ist 11x kein Abschlag mehr.
Upside-Szenario: Die Flaggschiffmarke stabilisiert sich über den Sommer, während die Marge in der zweiten Jahreshälfte zulegt und das Bewertungsmultiplikator sich nach oben anpasst.
Downside-Szenario: Der Umsatz der Celsius-Marke wird negativ, während der Aluminium-Headwind anhält, was ein langsamer wachsendes Geschäft zurücklässt, das nahe dem aktuellen Niveau fair bewertet ist. Keines ist eine Prognose.
Fazit
Die Ergebnisse für das zweite Quartal werden Anfang August erwartet, obwohl das Unternehmen das Datum noch nicht bestätigt hat, und Kalender Dritter listen Tage zwischen dem 5. und 11. August. Langhans gab eine Prognose für eine seitliche Bewegung der Bruttomarge von 48,3% aus, also etwa unverändert, daher ist unverändert die Messlatte, die er gesetzt hat. Unsere eigene Schwelle: 48% oder besser halten seinen Juni-Zeitplan ein, und alles unter 47% bedeutet, dass Aluminium die Integrationsersparnisse überholt und das Ziel in den niedrigen 50ern Richtung 2028 rutscht.
Die zweite Linie ist der Umsatz der Celsius-Marke. Fieldly sagte, die Flaggschiffmarke sollte sich über den Sommer stabilisieren und bis Jahresende wieder wachsen. Sechs Prozent war der letzte Wert gegenüber diesem Versprechen.
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