Wichtigste Erkenntnisse:
- Business Inflection: Der Umsatz erreichte 4,3 Milliarden US-Dollar, während das EBIT mit 107 Millionen US-Dollar positiv ausfiel, was eine strukturelle Verschiebung von Verlusten hin zu Ertragsdisziplin bedeutet.
- Erholung der Margen: Die operativen Margen von fast 8 % spiegeln die niedrigeren Kosten für Inhalte und die höhere Effizienz der Anzeigen wider und verbessern die Nachhaltigkeit der Erträge.
- Bewertungsstruktur: Die Aktien werden mit dem 26-fachen des voraussichtlichen Gewinns gehandelt, ein Niveau, das trotz der verbesserten Cashflow-Trends zur Vorsicht mahnt.
- Kursziel: Das Modell unterstützt 33 $ bis 2027, was ein Gesamtaufwärtspotenzial von 33 % und eine jährliche Rendite von 15 % gegenüber dem aktuellen Aktienkurs von etwa 25 $ bedeutet.
Bilibili(BILI) betreibt eine führende, auf Jugendliche ausgerichtete Online-Video- und Unterhaltungsplattform in China, die sich durch Werbung, mobile Spiele, Live-Übertragungen und Premium-Mitgliedschaften monetarisiert.
Jüngste Veröffentlichungen zeigen, dass JPMorgan(JPM) seine Beteiligung auf 17 % erhöht hat. Dies ist ein bemerkenswertes Signal, da sich die Betriebsverluste verringerten und der freie Cashflow während der Rentabilitätsumstellung des Unternehmens positiv wurde.
Bilibili erwirtschaftete einen Umsatz von 4,3 Mrd. USD, was ein Wachstum im hohen Zehnerbereich widerspiegelt, das wichtig ist, weil es die Stabilität der Nachfrage zeigt, selbst wenn die Ausgaben für Inhalte reduziert wurden.
Das EBIT erreichte 107 Mio. USD mit einer operativen Marge von fast 8 % - ein wichtiger Wendepunkt, denn er bestätigt, dass sich Monetarisierungsgewinne in echte Ertragskraft umsetzen lassen.
Bei einer Marktkapitalisierung von fast 10 Milliarden US-Dollar und einem Aktienkurs von etwa 26x Forward Earnings spiegelt die Bewertung trotz steigender Margen Skepsis wider und wirft die Frage auf, wie schnell die Umsetzung die Wahrnehmung der Investoren verändert.
Was das Modell über die BILI-Aktie aussagt
Wir haben Bilibili unter der Annahme bewertet, dass sich die Monetarisierungseffizienz verbessert, die Ausgaben für Inhalte kontrolliert werden und eine disziplinierte Kapitalallokation erfolgt, da Verluste in nachhaltige Betriebsgewinne umgewandelt werden.
Unter Zugrundelegung eines Umsatzwachstums von 10 %, einer operativen Marge von 7,6 % und eines 25,5fachen Exit-Multiples prognostiziert das Modell, dass BILI bis 2027 einen Wert von 33 $ pro Aktie erreicht.
Das bedeutet eine Gesamtrendite von 33,1 % bzw. 15,2 % auf Jahresbasis, ausgehend vom aktuellen Kurs von 25 $.
Unsere Bewertungsannahmen
Mit dem Bewertungsmodell von TIKR können Sie Ihre eigenen Annahmen für das Umsatzwachstum eines Unternehmens, die operativen Margen und das KGV-Multiple eingeben und die erwarteten Renditen der Aktie berechnen.
Die folgenden Annahmen haben wir für die BILI-Aktie verwendet:
1. Umsatzwachstum: 10,4%
Die Einnahmen von Bilibili stiegen von 19,4 Mrd. $ im Jahr 2021 auf 29,8 Mrd. $ LTM, was auf die Erholung vom regulatorischen Druck und die erneute Nachfrage nach Werbung zurückzuführen ist.
Das Wachstum des Unternehmens verlangsamte sich auf 19 % im Jahr 2024, was einen Übergang vom Hyperwachstum zu einer nachhaltigeren Expansion markiert.
Die Konsensprognosen deuten darauf hin, dass der Umsatz bis 2027 36,1 Mrd. US-Dollar erreichen wird, was bei zunehmender Größe ein Wachstum im niedrigen zweistelligen Bereich bedeutet.
Die Effizienz der Werbung und die Monetarisierung von Spielen bleiben die Haupttreiber, unterstützt durch die Ausweitung der IP-Inhalte und die verbesserte Monetarisierung der Nutzer.
Makrosensibilität und Wettbewerbsintensität begrenzen das Wachstum im Vergleich zu früheren Zyklen, insbesondere bei den diskretionären Werbeausgaben.
Die Erwartungen der Marktteilnehmer deuten auf einen Wachstumsausblick von 10,4 % hin, der die verbesserte Monetarisierung widerspiegelt und gleichzeitig die Reife der Plattformen und eine normalere chinesische digitale Werbelandschaft berücksichtigt.
2. Operative Margen: 7.6%
Bilibili erwirtschaftete ein positives EBIT von 747 Mio. USD im letzten Monat des Geschäftsjahres, was eine deutliche Trendwende nach mehreren Jahren mit operativen Verlusten darstellt.
Die operativen Margen verbesserten sich von negativen Werten von Mitte 30 % in den Jahren 2021-2022 auf 2,5 % LTM, angetrieben durch Kostendisziplin.
Die Ausgaben für Inhalte wurden rationalisiert, während die Marketingeffizienz durch eine höhere Anzeigenauslastung und ein besseres Targeting verbessert wurde.
Die Bruttomargen stiegen auf 36,4 % (LTM), was bei sinkenden Fixkosten eine weitere operative Hebelwirkung unterstützt.
Die Margen liegen weiterhin unter denen der globalen Wettbewerber, was den anhaltenden Investitionsbedarf und die Dynamik des Wettbewerbs bei den Inhalten widerspiegelt.
Die aktuellen Rentabilitätstrends unterstützen operative Margen von 7,6 %, die durch Kostendisziplin und Fortschritte bei der Monetarisierung unterstützt werden, aber durch den anhaltenden Reinvestitionsbedarf begrenzt sind.
3. Exit P/E Multiple: 25.5x
Bilibili wird in der Nähe des 25,5fachen des voraussichtlichen Gewinns gehandelt, was einen vorsichtigen Optimismus in Bezug auf den Übergang zur Rentabilität widerspiegelt.
Die historischen Multiplikatoren waren in den wachstumsstarken Jahren deutlich höher, sind aber aufgrund der regulatorischen Unsicherheit stark gesunken.
Die Anleger sind nach wie vor zurückhaltend und geben der Dauerhaftigkeit der Erträge den Vorrang vor reinen Nutzerwachstumszahlen.
Ein verbesserter freier Cashflow und geringere Verluste haben die Bewertung stabilisiert, aber eine Neubewertung erfordert eine konsequente Umsetzung.
Die Aufstockung des Anteils institutioneller Anleger, einschließlich der Aufstockung des Anteils von JPMorgan, signalisiert wachsendes Vertrauen, aber keinen Überschwang.
Die Bewertungsannahmen implizieren einen 25,5-fachen Exit-Multiplikator, der mit einer profitablen, aber zyklischen digitalen Plattform übereinstimmt, die weiterhin das Vertrauen der Anleger gewinnt.
Was passiert, wenn die Dinge besser oder schlechter laufen?
Die Aussichten von Bilibili hängen von der Monetarisierung der Nutzer, der Kontrolle der Inhaltskosten und davon ab, ob die Bewertung eine nachhaltige Rentabilität widerspiegelt. Im Folgenden wird dargestellt, wie BILI in verschiedenen Szenarien bis 2027 aussehen könnte:
- Low Case: Wenn sich das jährliche Umsatzwachstum auf 9 % verlangsamt und sich die Margen aufgrund der schwächeren Werbenachfrage nur auf 9 % verbessern → 5,4 % jährliche Rendite.
- Mittlerer Fall: Wenn der Umsatz um 10 % wächst und die operativen Margen auf fast 10 % steigen → 12,0 % jährliche Rendite.
- High Case: Wenn sich die Monetarisierung beschleunigt und die Margen in den niedrigen Zehnerbereich expandieren → Potenzial für 18 % Jahresrendite
Bilibili hat die verlustreiche Expansion hinter sich gelassen und weist nun eine operative Hebelwirkung auf, da sich die Inhaltskosten normalisieren und die Werbeeffizienz verbessert.
Das Erreichen von 33 $ bis 2027 ist machbar, wenn sich die operativen Margen weiter verbessern und die Bewertung in der Nähe der heutigen Gewinnspanne verankert bleibt.
Wie viel Aufwärtspotenzial hat die Aktie von hier aus?
Mit dem neuen Bewertungsmodell von TIKR können Sie das Kurspotenzial einer Aktie in weniger als einer Minute abschätzen.
Dazu sind nur drei einfache Eingaben erforderlich:
- Umsatzwachstum
- Operative Margen
- Exit P/E-Multiple
Wenn Sie sich nicht sicher sind, was Sie eingeben sollen, füllt TIKR jede Eingabe automatisch aus und verwendet dabei die Konsensschätzungen der Analysten, um Ihnen einen schnellen und zuverlässigen Ausgangspunkt zu geben.
Von dort aus berechnet TIKR den potenziellen Aktienkurs und die Gesamtrendite in Bullen-, Basis- und Bären-Szenarien, damit Sie schnell erkennen können, ob eine Aktie unter- oder überbewertet ist.
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Haftungsausschluss:
Bitte beachten Sie, dass die Artikel auf TIKR weder als Anlage- oder Finanzberatung von TIKR oder unserem Inhaltsteam gedacht sind, noch sind sie Empfehlungen zum Kauf oder Verkauf von Aktien. Wir erstellen unsere Inhalte auf der Grundlage der Anlagedaten von TIKR Terminal und der Schätzungen von Analysten. Unsere Analysen enthalten möglicherweise keine aktuellen Unternehmensnachrichten oder wichtige Updates. TIKR hat keine Position in den genannten Aktien. Vielen Dank für die Lektüre und viel Spaß beim Investieren!
