Die wichtigsten Erkenntnisse:
- Arm gewinnt die Aufmerksamkeit der Anleger, weil das Unternehmen über die Lizenzierung hinausgeht und seine erste von Arm entwickelte Rechenzentrums-CPU für KI-Infrastrukturen vorstellt.
- Basierend auf unseren Bewertungsannahmen könnte die ARM-Aktie bis März 2028 einen Wert von 251 USD pro Aktie erreichen.
- Dies impliziert eine Gesamtrendite von 65,8 % gegenüber dem heutigen Kurs von 151 $ und eine annualisierte Rendite von 28,7 % über die nächsten 2,0 Jahre.
Was ist passiert?
Arm Holdings plc (ARM) rückte Ende März wieder ins Rampenlicht, nachdem das Unternehmen die Arm AGI CPU vorstellte, seine erste von Arm entwickelte CPU für KI-Rechenzentren. Das ist insofern von Bedeutung, als Arm in der Vergangenheit sein Geld mit der Lizenzierung von Chipdesigns und nicht mit dem Verkauf seines eigenen Produktionssiliziums verdient hat.
Die Ankündigung markierte einen bedeutenden strategischen Wechsel, und Reuters berichtete, dass das Unternehmen davon ausgeht, dass das Produkt innerhalb von fünf Jahren einen Jahresumsatz von etwa 15 Milliarden US-Dollar generieren wird.
Der Markt reagierte sofort, da die Investoren eine größere Rolle für Arm in der KI-Infrastruktur sahen. Laut Reuters stiegen die Aktien sprunghaft an, nachdem das Management das neue Produkt und die langfristigen Finanzziele auf der Arm Everywhere Veranstaltung vorgestellt hatte.
Diese Rallye kam nach einer eher gemischten Reaktion im Februar. Arm meldete für das dritte Quartal 2026 einen Umsatz von 1,24 Milliarden US-Dollar, während die Lizenzeinnahmen um 27 % auf einen Rekordwert von 737 Millionen US-Dollar stiegen, angetrieben von KI, Rechenzentren, Smartphones und Edge-KI.
Reuters merkte jedoch auch an, dass die Aktie nach dem Bericht fiel, weil die Lizenzeinnahmen die Erwartungen verfehlten und das Management auf einen möglichen Gegenwind bei den Lizenzgebühren aufgrund von Speicherknappheit hinwies, die sich auf die Lieferung von Smartphones auswirkt.
Die Aktie wird also von zwei Faktoren gleichzeitig beeinflusst. Auf der einen Seite sind die Anleger begeistert von den Möglichkeiten, die Arm im Bereich der künstlichen Intelligenz bietet, einschließlich der Unterstützung durch Meta und andere Ökosystempartner. Andererseits wird die Aktie bereits zu sehr hohen Multiplikatoren gehandelt, so dass selbst kleine Änderungen der Prognosen, Lizenzierungstrends oder der Ausführung die Aktie stark bewegen können.
Hier erfahren Sie, warum die Aktie von Arm bis 2028 weiterhin erstklassige Multiplikatoren aufweisen könnte, wenn das Wachstum der KI-Lizenzgebühren und die Akzeptanz von Rechenzentren stark bleiben.
Was das Modell über die ARM-Aktie aussagt
Wir haben das Aufwärtspotenzial für die Arm-Aktie anhand von Bewertungsannahmen analysiert, die auf dem zunehmenden Engagement in der KI-Infrastruktur, dem starken Wachstum der Lizenzgebühren in Rechenzentren und Edge-Märkten sowie der wachsenden Rolle bei Rechenplattformen der nächsten Generation basieren.
Auf der Grundlage von Schätzungen eines jährlichen Umsatzwachstums von 23,0 %, einer operativen Marge von 45,3 % und einem normalisierten KGV-Multiplikator von 71,8 könnte die Arm-Aktie nach dem Modell von 151 $ auf 251 $ pro Aktie steigen.
Das entspräche einer Gesamtrendite von 65,8 % bzw. einer annualisierten Rendite von 28,7 % in den nächsten 2,0 Jahren.
Unsere Bewertungsannahmen
Mit dem Bewertungsmodell von TIKR können Sie Ihre eigenen Annahmen für das Umsatzwachstum eines Unternehmens, die operativen Margen und das KGV-Multiple eingeben und die erwarteten Renditen der Aktie berechnen.
Die folgenden Annahmen haben wir für die ARM-Aktie verwendet:
1. Umsatzwachstum: 23%
Das Umsatzwachstum von Arm hat sich beschleunigt, da immer mehr Kunden die neueren Arm-Architekturen und Rechenplattformen einsetzen. Der Umsatz stieg in den letzten zwölf Monaten auf 4,7 Mrd. USD, während der Umsatz im Geschäftsjahr 2025 um 23,9 % auf knapp über 4,0 Mrd. USD stieg. Das Unternehmen profitiert zunehmend von Lizenzen und Lizenzgebühren im Zusammenhang mit KI, Smartphones, Cloud Computing und der Nachfrage im Automobilsektor.
Das wichtigste aktuelle Detail ist, dass die Lizenzeinnahmen schneller wachsen, weil neuere Arm-basierte Chips wirtschaftlicher sind. Im dritten Quartal 2026 stiegen die Lizenzeinnahmen um 27 % auf einen Rekordwert von 737 Millionen US-Dollar, während die Lizenz- und sonstigen Einnahmen um 25 % auf 505 Millionen US-Dollar stiegen. Arm sagte auch, dass die Nachfrage nach seinen Compute Subsystems weiterhin über den Erwartungen liegt, was wichtig ist, da diese Produkte den Wert, den Arm pro Chip erzielt, erhöhen können.
Auf der Grundlage der Konsensschätzungen der Analysten gehen wir von einem Umsatzwachstum von 23,0 % aus. Das passt zu Arm's aktuellem Wachstumsprofil, dem wachsenden Engagement in Rechenzentren und dem Vorstoß des Unternehmens in die Siliziumproduktion, bleibt aber immer noch unter den aggressiveren langfristigen Zielen, die das Management im März diskutiert hat.
2. Operative Margen: 45.3%
Arm verfügt bereits über ein Modell mit hohen Margen, da das Unternehmen in erster Linie geistiges Eigentum verkauft und Lizenzgebühren kassiert, anstatt in großem Umfang zu produzieren. Die Bruttomarge lag in den letzten zwölf Monaten bei 97,5 % und die EBIT-Marge bei 18,8 %. Diese Zahlen sind für die Halbleiterbranche ungewöhnlich hoch und spiegeln den geringen Kapitaleinsatz des Lizenzgeschäfts wider.
Gleichzeitig können die Gewinne noch schwanken, weil Arm stark in Forschung und Entwicklung investiert. Die F&E-Ausgaben beliefen sich in den letzten zwölf Monaten auf 2,6 Milliarden US-Dollar, und die operative Marge liegt immer noch unter dem Niveau von 20,7 %, das im Geschäftsjahr 2025 erreicht wurde. Das erklärt, warum der Markt so stark auf die Prognosen reagiert, denn die Anleger erwarten, dass sich das KI-Wachstum letztendlich in eine viel höhere Rentabilität umwandeln wird.
Auf der Grundlage der Konsensschätzungen der Analysten gehen wir von einer operativen Marge von 45,3 % aus. Dies spiegelt das Margenpotenzial eines lizenzgebührenlastigen Modells mit steigendem Software- und Plattformwert wider. Gleichzeitig gehen wir davon aus, dass Arm seine neueren KI-Produkte skalieren kann, ohne die Effizienz zu verlieren, die das Geschäft so attraktiv macht.
3. Exit P/E Multiple: 71,8x
Die Bewertung von Arm ist nach wie vor hoch, weil der Markt das Unternehmen als knappen KI-Infrastrukturwert und nicht als typischen Chipwert betrachtet. Die Aktien werden auf der Grundlage der bereitgestellten Marktdaten mit dem 78,3-fachen des voraussichtlichen Gewinns gehandelt, während das KGV der letzten zwölf Monate über dem 200-fachen liegt. Diese Prämie spiegelt eher die Erwartungen an ein starkes zukünftiges Lizenzgebührenwachstum als die aktuelle Ertragskraft wider.
Die Schlüsselfrage ist, ob die Anleger Arm weiterhin ein Premium-Multiple zugestehen, wenn der Wettbewerb zunimmt. Intel, AMD und Hyperscaler drängen alle stärker in den Bereich der KI-CPUs, aber der Vorteil von Arm ist, dass seine Architektur bereits in einem breiten globalen Ökosystem angesiedelt ist. Das Management sagte auch, dass Neoverse die Marke von einer Milliarde installierter Kerne überschritten hat und Arm erwartet, dass sein Anteil unter den Top-Hyperscalern fast 50 % erreichen wird, was eine Premium-Ansicht unterstützt.
Basierend auf den Konsensschätzungen der Analysten halten wir an einem 71,8-fachen Exit-P/E-Multiple fest. Das ist absolut gesehen hoch, aber es entspricht auch der jüngsten Handelsgeschichte von Arm, seiner Premium-Positionierung im Bereich KI-Computing und der Bereitschaft des Marktes, für langfristiges Lizenzgebührenwachstum zu zahlen.
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Was passiert, wenn die Dinge besser oder schlechter laufen?
Verschiedene Szenarien für Arm-Aktien bis zum Jahr 2030 zeigen unterschiedliche Ergebnisse auf der Grundlage von KI-Infrastrukturnachfrage, Margenausführung und Bewertungsdisziplin (dies sind Schätzungen, keine garantierten Erträge):
- Niedriger Fall: Die KI-Infrastrukturnachfrage verlangsamt sich, und die Bewertung sinkt schneller → 28,8 % jährliche Rendite
- Mittlerer Fall: Arm hält die Skalierung der Lizenzgebühren, der CSS-Annahme und der KI-Rechenplattformen in den Cloud- und Edge-Märkten aufrecht → 32,5 % jährliche Renditen
- Hoher Fall: KI-Anwendung, CPU-Traktion in Rechenzentren und Monetarisierung von neuem Silizium bleiben außergewöhnlich stark → 42,1 % jährliche Renditen
Der nächste Schritt von Arm wird wahrscheinlich mehr von der Ausführung als von der Begeisterung abhängen. Das Unternehmen wird am 6. Mai einen weiteren Ergebnisbericht vorlegen, und die Anleger werden nach Beweisen dafür suchen, dass das Lizenzgebührenwachstum, die KI-Nachfrage und die langfristigen Ziele weiterhin auf dem richtigen Weg sind.
Wenn das Management weiterhin eine stärkere Akzeptanz von Rechenzentren und eine bessere Monetarisierung der neuen Plattformen zeigt, könnte die Aktie volatil bleiben, aber weiterhin wie ein erstklassiger KI-Titel gehandelt werden.
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Bitte beachten Sie, dass die Artikel auf TIKR nicht als Anlage- oder Finanzberatung von TIKR oder unserem Inhaltsteam gedacht sind und auch keine Empfehlungen zum Kauf oder Verkauf von Aktien darstellen. Wir erstellen unsere Inhalte auf der Grundlage der Anlagedaten von TIKR Terminal und der Schätzungen von Analysten. Unsere Analysen enthalten möglicherweise keine aktuellen Unternehmensnachrichten oder wichtige Updates. TIKR hat keine Position in den genannten Aktien. Vielen Dank für die Lektüre und viel Spaß beim Investieren!
