Die wichtigsten Punkte
- American Assets Investment Management verwaltet 5,87 Milliarden US-Dollar. Es hält eine ExxonMobil (XOM)-Position von 410.000 Aktien, die zum 30. September 67 Millionen US-Dollar wert war und damit den viertgrößten US-Aktienbestand des Fonds darstellt.
- Analysten erwarten, dass der normalisierte Gewinn je Aktie (EPS) von ExxonMobil 2026 seinen Höhepunkt erreicht und bis 2028 sinken wird, wenn die Sondereffekte aus der Nahost-Störung nachlassen.
- ExxonMobil notiert bei etwa dem 12-fachen der erwarteten Gewinne, etwas unter seinem Fünfjahresdurchschnitt, während es die Dividende erhöht und Aktienrückkäufe in Höhe von 20 Milliarden US-Dollar für 2027 plant.
- Der Fonds hat mit dem Besitz wohl richtig gelegen: Selbst die niedrigere Schätzung der Analysten für 2028 liegt deutlich über dem, was ExxonMobil 2025 verdient hat.
Ein Fonds, von dem Sie wahrscheinlich noch nie gehört haben, hat ExxonMobil (XOM) als eine seiner größten Positionen, genau zu dem Zeitpunkt, an dem der Kriegsaufschlag für Öl zu schwinden beginnt.
American Assets Investment Management reichte seine 13F-Meldung für das am 30. September endende Quartal am 30. Oktober ein. Sie zeigt eine Position von 410.000 ExxonMobil-Aktien, die zu den Quartalsendkursen 67 Millionen US-Dollar wert war.
Eine neue Position, direkt unter den Top Five
Laut seinem aktuellen Form ADV verwaltet American Assets insgesamt 5,87 Milliarden US-Dollar.
Seine 13F-Meldung listet 1,62 Milliarden US-Dollar an US-Aktien über 137 Positionen auf. Mit rund 4 % dieser 13F-Aktien ist ExxonMobil seine viertgrößte Beteiligung.
Eine 13F-Meldung zeigt nur, was ein Fonds am letzten Tag des Quartals hielt, daher können wir nicht sehen, was American Assets bezahlt hat oder warum es gekauft hat. Was wir sehen können, ist die Aktie.
Sie ist seit ihrem Kurs vom 30. September bis zum Schlusskurs am Donnerstag von 165,24 US-Dollar um 1 % gestiegen und liegt 13 % unter ihrem 52-Wochen-Hoch. Wer dem Fonds heute folgt, zahlt also nahezu den Quartalsendkurs, den die Meldung zeigt.
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2026 scheint der Höhepunkt zu sein
Der Gewinn von ExxonMobil im Q2 verdoppelte sich auf 14,5 Milliarden US-Dollar gegenüber 7,1 Milliarden US-Dollar im Vorjahreszeitraum, da die Störung der Straße von Hormuz die Rohölpreise und Raffineriemargen anhob.
Das Unternehmen setzte dies im Q3 fort, der am 30. Oktober gemeldet wurde. Das bereinigte Ergebnis je Aktie (EPS) von 4,23 US-Dollar übertraf den Bloomberg-Konsens von 4,13 US-Dollar, begünstigt durch den Raffinerieeffekt, den es vor der Veröffentlichung angekündigt hatte, während schwächere Ölpreise dämpften.
Analysten erwarten, dass 2026 das Spitzenjahr sein wird, wobei der normalisierte Gewinn je Aktie (EPS) 2027 und erneut 2028 sinken wird:
Der Konsens fällt von 13,63 US-Dollar je Aktie im Jahr 2026 auf 10,45 US-Dollar im Jahr 2028, und Analysten haben die Schätzungen für die Folgejahre gekürzt, selbst als sie die für 2026 angehoben haben.
Aber diese Zahl für 2028 liegt immer noch deutlich über den 6,99 US-Dollar, die ExxonMobil 2025 verdiente, als Brent im Durchschnitt 69,06 US-Dollar pro Barrel kostete.
Und ich würde erwarten, dass Analysten diese Schätzungen für die Folgejahre erneut kürzen werden. Brent fiel am 2. November um 8 %, nachdem der iranische Präsident Masoud Pezeshkian sagte, der Oberste Führer habe Friedensgespräche autorisiert.
Ein normales Kurs-Gewinn-Verhältnis auf Spitzenjahresgewinne
Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von ExxonMobil auf Basis der erwarteten Gewinne liegt genau um seinen Fünfjahresdurchschnitt:
Es lag am 2. November beim 13-fachen, in Übereinstimmung mit seinem Durchschnitt von 13x, und etwa beim 12-fachen zum Schlusskurs am Donnerstag.
Das ist weit entfernt von den 6,6x, die Anleger im Juli 2022 zahlten, als hohe Ölpreise den Gewinn von ExxonMobil zuletzt in die Höhe trieben.
ExxonMobil ist also nicht so bewertet, als ob der Sondereffekt anhalten würde. Wenn man jedoch den heutigen Kurs durch die Analystenschätzung für 2028 teilt, erhält man ein Vielfaches, das deutlich über diesem 13x-Durchschnitt liegt.
Das durchschnittliche Kursziel von Wall Street ist im vergangenen Jahr mit den Gewinnen gestiegen:
Der Konsens von TIKR stieg von 127 US-Dollar vor einem Jahr auf 183 US-Dollar am 2. November, über dem letzten Schlusskurs. Die einzelnen Kursziele reichen von 142 bis 213 US-Dollar.
Bezahlt werden, während man wartet
Was mir am besten gefällt, ist, was ExxonMobil mit dem Geld macht. Am 30. Oktober erhöhte es seine Quartalsdividende auf 1,07 US-Dollar, seine 44. jährliche Erhöhung in Folge.
Es kündigte auch Aktienrückkäufe in Höhe von 20 Milliarden US-Dollar für 2027 an, vorausgesetzt, die Marktbedingungen sind angemessen. Die Nettoverschuldung sank im Q3 um mehr als 9 Milliarden US-Dollar.
CEO Darren Woods wurde zu einem Ölpreis von 60 US-Dollar befragt. Er sagte, die Bilanz würde die Ausschüttungen am Tiefpunkt des Zyklus ergänzen, und dass das Unternehmen "niemals seine Dividende kürzen wird".
Das Risiko ist ein schneller Frieden: PIMCO-CEO Manny Roman sagte bei Bloomberg, ein vollständiger Friedensvertrag, bei dem Gas frei fließt, würde Öl nach drei Monaten um 40 % günstiger machen.
Und das US-Upstream-Geschäft von ExxonMobil, Heimat des Permian-Beckens, erzielte 2025 nur eine Rendite von 4,3 % auf ein durchschnittlich eingesetztes Kapital von 118,1 Milliarden US-Dollar.
Dennoch denke ich, dass American Assets mit dem Halten dieser Aktie eine gute Entscheidung getroffen hat. Bei etwa dem 12-fachen kauft man ein Unternehmen, dessen Gewinne selbst nach den gesenkten Zahlen der Analysten deutlich über dem Niveau von 2025 bleiben.
In der Zwischenzeit zahlen seine Dividende und Aktienrückkäufe einem, während man darauf wartet zu sehen, ob der Plan für 2030 aufgeht.
ExxonMobil verzichtet in diesem Jahr auf seine übliche Planungsveranstaltung im Dezember. Der nächste Prüfpunkt ist eine Pressemitteilung später in diesem Quartal, die seine Ziele für 2027 bekräftigen wird, gefolgt von seinem Q4-Call Ende Januar.
Die nächste 13F-Meldung des Fonds, die Mitte Februar fällig ist, wird zeigen, ob er noch hält.
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