Wichtige Kennzahlen für Amazon
- 52-Wochen-Spanne: $196.00 – $287.20
- Marktkapitalisierung: $2.94T
- Konsenszielkurs (Straße): $324.94
- EBIT-Marge (LTM): 12.1%
- Umsatz-CAGR (2 Jahre, vorwärts): ~15%
- EBITDA-CAGR (2 Jahre, vorwärts): ~26%
- Nettoverschuldung: $128.6B
Die Q2 2026 Ergebnisse von Amazon (AMZN) kamen wie eine klare Ansage. Der Gesamtumsatz überstieg erstmals in der Unternehmensgeschichte in einem einzigen Quartal 200 Milliarden Dollar und stieg um 20% gegenüber dem Vorjahr. AWS wuchs um 37%, die höchste Rate seit 18 Quartalen, und übertraf die Analystenerwartungen von 31% deutlich.
Das Betriebsergebnis stieg um 43% auf 27,5 Milliarden Dollar. Die Aktie sprang im After-Hours-Handel um etwa 10%, und CEO Andy Jassy bezeichnete AWS schlicht als "booming". Für Anleger, die sich fragten, ob die massiven KI-Infrastrukturausgaben von Amazon jemals in den Ergebnissen sichtbar würden, lieferte Q2 eine klare Antwort.
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AWS ist das entscheidende Geschäft
Amazon wird oft als Einzelhandelsunternehmen mit einem Cloud-Geschäft beschrieben. Die Zahlen erzählen eine andere Geschichte. AWS erwirtschaftete im Q2 ein Betriebsergebnis von 16,6 Milliarden Dollar bei einer Betriebsgewinnmarge von 39%.
Die Einzelhandelsgeschäfte trugen zusammen 10,8 Milliarden Dollar bei. AWS erreicht nun einen jährlichen Umsatz von 169 Milliarden Dollar (annualisierte Rate) und hat einen Auftragsbestand von 496 Milliarden Dollar – eine Nachfrage, die noch nicht aktiviert ist.
Die Werbeeinnahmen, ein weiteres hochmargiges Geschäft, das von den Verbraucherdaten von Amazon profitiert, stiegen gegenüber dem Vorjahr um 26% auf 19,8 Milliarden Dollar und werden zunehmend zu einem bedeutenden Gewinnbeitrag.
Die Grafik zum Betriebsergebnis zeigt das Tempo der Gewinnbeschleunigung, das diese Kombination hervorgebracht hat.
Das Betriebsergebnis sank 2022 auf 13,3 Milliarden Dollar während eines intensiven Investitionszyklus, den viele Anleger damals in Frage stellten.
Seitdem ist es auf 36,9 Milliarden Dollar in 2023, 68,6 Milliarden Dollar in 2024 und 80,0 Milliarden Dollar in 2025 gestiegen. Die Margenexpansion von AWS treibt diese Entwicklung an, und die 27,5 Milliarden Dollar im Q2 2026 allein setzen die Volljahreszahl auf Kurs, erstmals 100 Milliarden Dollar zu überschreiten.
Jassy sagte, dass sowohl das KI- als auch das Chipgeschäft jeweils jährliche Run-Rates von über 25 Milliarden Dollar erreicht hätten, was darauf hindeutet, dass die KI-Infrastrukturinvestitionen bereits bedeutende Renditen generieren.
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Die CapEx-Frage
Der eine Bereich, in dem Amazon weiterhin um Geduld der Anleger bittet, sind die Kapitalausgaben. Amazon erhöhte seine CapEx-Prognose für das Gesamtjahr 2026 auf etwa 220 Milliarden Dollar, gegenüber zuvor 200 Milliarden Dollar, getrieben durch höhere Speicherkosten und fortgesetzte Investitionen in KI-Rechenzentren und Cloud-Infrastruktur.
Auf Basis der letzten zwölf Monate schwang der freie Cashflow auf einen Abfluss von 7,6 Milliarden Dollar um, gegenüber einem Zufluss von 18,2 Milliarden Dollar im Vorjahreszeitraum.
Die Grafik zeigt, dass dies ein bekanntes Muster ist. Der freie Cashflow war 2021 und 2022 während des letzten großen Investitionszyklus stark negativ, erholte sich dann deutlich auf 32,2 Milliarden Dollar in 2023 und 32,9 Milliarden Dollar in 2024, bevor der aktuelle CapEx-Anstieg ihn wieder nach unten zog.
Das Argument des Managements ist konsistent: Die Renditen aus den AWS-Infrastrukturinvestitionen akkumulieren sich im Laufe der Zeit, und der Auftragsbestand von 496 Milliarden Dollar bietet die Planungssicherheit, die die aktuellen Ausgaben rechtfertigt. Der Markt schien dieser Darstellung nach Q2 zuzustimmen.
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Was das Bewertungsmodell sagt
Bei etwa 271 Dollar notiert Amazon bei etwa dem 29-fachen des zukünftigen Gewinns – absolut gesehen nicht billig, aber für ein Unternehmen, das sein Betriebsergebnis in diesem Tempo steigert, vertretbar.
Das TIKR-Bewertungsmodell zeigt die mehrjährige Renditechance auf.
Das Modell zielt auf Basis mittlerer Annahmen auf etwa 627 Dollar pro Aktie ab, was eine Gesamtrendite von etwa 130% bis Ende 2030 und eine annualisierte IRR von etwa 21% pro Jahr impliziert.
Das Szenario mit hohen Annahmen erreicht etwa 1.314 Dollar. Die mittleren Annahmen gehen von einem jährlichen Umsatzwachstum von etwa 13% und Nettogewinnmargen nahe 16% aus, beides konsistent mit der jüngsten Entwicklung. Der Konsenszielkurs der Analysten von etwa 325 Dollar impliziert eine Kurssteigerung von etwa 20% auf Sicht von zwölf Monaten.
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Amazon liefert in jedem wichtigen Segment starke Ergebnisse ab. AWS beschleunigt sich, Werbung wächst, die Einzelhandelsmargen verbessern sich, und die Entwicklung des Betriebsergebnisses ist eine der überzeugendsten im Large-Cap-Tech-Sektor.
Das Risiko, das ernst genommen werden sollte, ist das CapEx-Engagement: 220 Milliarden Dollar in einem einzigen Jahr sind eine außergewöhnliche Summe, und wenn die KI-Nachfrage nachlässt oder Wettbewerber Marktanteile gewinnen, wird die Rendite dieser Investition schwerer zu rechtfertigen sein.
Für Anleger, die davon überzeugt sind, dass die Nachfrage nach KI-Cloud-Infrastruktur von Dauer ist und die Skalenvorteile von Amazon verteidigbar sind, sieht die Ausgangslage bei 270 Dollar attraktiv aus im Vergleich zu dem, was das Unternehmen erwirtschaftet und wohin das Bewertungsmodell zeigt.
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