Wichtigste Erkenntnisse
- Die Bank of America hat ihre Kaufempfehlung und ihr Kursziel von 178 $ für Alibaba am 11. November beibehalten. Das liegt 76 % über dem heutigen Kurs, nachdem die Aktie im vergangenen Jahr um 38 % gefallen ist.
- Die Aktie fiel, als Alibabas Gewinne sanken und das Unternehmen stark in KI-Rechenzentren investierte, dann neue Aktien verkaufte, um weitere Investitionen zu finanzieren.
- Das Kursziel von 178 $ entspricht etwa dem 22-fachen der zukünftigen Gewinne, verglichen mit dem Fünfjahresdurchschnitt von Alibaba von 13x, während sich die Gewinnschätzungen in 90 Tagen kaum bewegt haben.
- Die Bank of America liegt mit ihrer Einschätzung zur Cloud wahrscheinlich richtig, aber die Bewertungsmultiplikatoren, die ihr Ziel benötigt, werden sich wahrscheinlich erst einstellen, wenn der Cashflow wieder positiv wird. Alibabas Bericht am 19. November ist der nächste Test.
Die Aktie der Alibaba Group (BABA) ist im vergangenen Jahr um 38 % gefallen, und die Bank of America glaubt, dass sie den Weg zurück zu ihrem Januar-Hoch schaffen kann. Am 11. November behielt Analystin Joyce Ju ihre Kaufempfehlung und ihr Kursziel von 178 $ bei, was 76 % über dem heutigen Kurs liegt.
Die KI-Rechnung ist fällig geworden
Die normalisierten Gewinne fielen im Geschäftsjahr 2026 (das Jahr bis März) um 59 % auf 26,80 RMB je US-gelistete Aktie, da Alibaba stark in sein Quick-Commerce-Liefergeschäft und in KI investierte. Das im Juni-Quartal, das am 20. August veröffentlicht wurde, zeigte die vollen Kosten. Der freie Cashflow war ein Abfluss von 44,7 Mrd. RMB, da die Investitionsausgaben 67,7 Mrd. RMB erreichten. Wenige Tage später verkaufte Alibaba neue Aktien im Wert von 80 Mrd. HK$ und reservierte das gesamte Geld für KI.
Die Bank of America setzt auf die Cloud
Ju erhöhte ihr Kursziel am 9. Oktober von 175 $ auf 178 $ und verwies auf eine stärkere Dynamik im Cloud-Geschäft, und erhöhte ihre Gewinnschätzungen für die Geschäftsjahre 2027 bis 2029 um 3 % bis 9 %. Bislang stützen die Cloud-Zahlen ihre Einschätzung. Die KI-Cloud-Umsätze stiegen im Juni-Quartal um 45 %, und die bereinigte EBITA-Marge des Segments stieg auf 11,6 % gegenüber 7,2 % vor einem Jahr.
Ihre Notiz vom 11. November folgte auf Alibabas Plan, seine Chip-Einheit T-Head auszugliedern und in Hongkong zu notieren, und sie bezeichnete mögliche positive Auswirkungen davon als "verfrüht". Und die Bank of America ist nicht allein: Goldman Sachs bekräftigte zwei Tage zuvor seine Kaufempfehlung mit einem Kursziel von 177 $.
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Geht die Rechnung für 178 $ auf?
41 Analysten verfolgen Alibaba. Ihr durchschnittliches Kursziel liegt bei 184 $, und die Spanne reicht von 96 $ bis 222 $. Dieser Durchschnitt ist im vergangenen Jahr gefallen, und zwar deutlich weniger als die Aktie:
Diese Kursziele basieren auf einem deutlichen Gewinnanstieg. Analysten erwarten einen normalisierten EPS von 44,25 RMB je US-gelistete Aktie im Geschäftsjahr 2027 und 61,65 RMB im Geschäftsjahr 2028. Das würde nahe an den Wert von 62,23 RMB aus dem Geschäftsjahr 2024 heranreichen:
Diese Schätzungen haben sich in 90 Tagen kaum bewegt, und nichts an der T-Head-Notierung gibt den Analysten einen Grund, sie zu erhöhen.
Der Multiplikator ist der schwierige Teil. Alibaba notiert mit dem 13-fachen der zukünftigen Gewinne, genau auf seinem Fünfjahresdurchschnitt:
Bei 178 $ würde die Aktie mit etwa dem 22-fachen der zukünftigen Gewinne gehandelt. Das letzte Mal, dass Investoren so viel bezahlten, war im Januar, als der Multiplikator mit 25x seinen Höchststand erreichte.
Das Risiko ist der Cashflow: Selbst im Basisszenario von Goldman kommt der Cashflow von Alibaba erst Mitte 2028 schneller herein, als er ausgegeben wird. Ju hat recht, dass die Cloud funktioniert. Aber ich bezweifle, dass Investoren wieder das 22-fache zahlen, solange weiterhin Geld das Unternehmen verlässt, daher sieht 178 $ eher wie ein Kursziel für 2028 aus. Alibaba veröffentlicht sein September-Quartal am 19. November, und eine Cloud-Marge über den 11,6 % vom Juni würde diese Neubewertung näherbringen.
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