Die wichtigsten Punkte
- Die AbbVie-Aktie ist im vergangenen Monat gestiegen und hat ein neues 52-Wochen-Hoch erreicht, hauptsächlich weil Anleger aus KI-Aktien ausgestiegen sind und in große Pharmaunternehmen investiert haben, angeführt von Eli Lilly.
- Die eigenen Nachrichten von AbbVie waren solide, aber eine höhere Bewertung hat den größten Teil der Arbeit geleistet, und das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) auf Basis der Schätzungen liegt nun deutlich über seinem Fünfjahresdurchschnitt.
- Der Konsens erwartet, dass der bereinigte Gewinn pro Aktie (EPS) von 10,00 $ im Jahr 2025 auf 18,10 $ im Jahr 2028 steigen wird, und die Aktie benötigt nun dieses Wachstum, um weiter zu steigen.
- Die Ergebnisse für das dritte Quartal übertrafen heute Morgen die Erwartungen bei Umsatz und Gewinn pro Aktie, Skyrizi übertraf die Prognose von UBS von 5,7 Mrd. $, und AbbVie hat seine Gewinnprognose für 2026 auf einen Bereich von 13,95 $ bis 13,99 $ angehoben.
Die AbbVie-Aktie (ABBV) ist im vergangenen Monat um 10 % gestiegen und hat gerade ein neues 52-Wochen-Hoch erreicht. Die heute Morgen veröffentlichten Ergebnisse für das dritte Quartal übertrafen die Erwartungen bei Umsatz und Gewinn.
Der größte Teil des monatlichen Gewinns kam von einer Rotation in große Pharmaunternehmen, angeführt von Eli Lilly (LLY). Die eigenen Nachrichten von AbbVie waren solide, und eine davon betrifft Johnson & Johnson (JNJ): Die FDA hat die Einleitung einer Skyrizi-Therapie zu Hause bei Morbus Crohn genehmigt. J&Js Tremfya bietet dies seit März 2025 an.
Big Pharma wurde zum sicheren Hafen des Marktes
Ein stärker als erwartet ausgefallener Inflationsbericht für September am 14. Oktober trieb Geld aus KI-Aktien und in große Pharmaunternehmen. Am 20. Oktober legte die Gruppe erneut zu, als Lilly ein Rekordhoch erreichte und der S&P 500 Healthcare Index ebenfalls einen Höchststand markierte.
Lilly hat im vergangenen Monat 16 % zugelegt, während der Nasdaq 100 um 3 % fiel.
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Die eigenen Nachrichten von AbbVie rissen nicht ab
Am 5. Oktober senkte AbbVie seine Gewinnprognose für 2026 auf einen Bereich von 13,76 $ bis 13,96 $, von zuvor 13,87 $ bis 14,07 $. Die Kürzung umfasst Aufwendungen in Höhe von 216 Mio. $ für erworbene IPR&D und Meilensteine im dritten Quartal. Die Aktie reagierte nicht.
Am 22. Oktober erreichte Lutikizumab sein Phase-3-Ziel bei Hidradenitis suppurativa: 31,4 % der Patienten erreichten das primäre Ziel, gegenüber 23,4 % unter Placebo. RBC Capital sagte, die Daten seien "enttäuschend", und die Aktie bewegte sich kaum.
Am nächsten Tag genehmigte die FDA die Einleitung einer Skyrizi-Therapie zu Hause bei Morbus Crohn. Im September sagte der Chief Commercial Officer Jeff Stewart, dass der vollständige bezahlte Zugang "wahrscheinlich 60 oder 90 Tage dauern wird". Das verschiebt den Umsatzeffekt ins Jahr 2027.
Die Zulassung schließt eine Lücke zu J&J, dessen Tremfya-Umsätze im letzten Quartal um 68 % sprangen. Skyrizi erzielte im dritten Quartal 5,78 Mrd. $, ein Plus von 22,7 % und über der Prognose von UBS von 5,7 Mrd. $. Kann Skyrizi seine Führung behaupten, während Tremfya so schnell wächst?
Das KGV hat den größten Teil der Arbeit geleistet
CEO Rob Michael glaubt, dass die Aktie noch weiter steigen kann. "Ich denke, es gibt offensichtlich noch Raum für eine weitere Bewertungssteigerung, wenn die Pipeline reift", sagte er auf der Healthcare-Konferenz von Morgan Stanley am 15. September.
Das KGV hat bereits einen langen Weg zurückgelegt. AbbVie wird mit dem 19-fachen des erwarteten Gewinns gehandelt, gegenüber etwa dem 15-fachen Ende März und deutlich über seinem Fünfjahresdurchschnitt von 14x:
Das einzige Mal, dass es in den letzten fünf Jahren höher war, war vor einem Jahr, bei fast dem 20-fachen.
Das durchschnittliche Kursziel der Analysten ist von 237 $ vor einem Jahr auf 283 $ gestiegen, aber die Aktie ist darüber hinausgelaufen:
Barclays erhöhte sein Kursziel am 21. Oktober auf 325 $, nahe der Spitze einer Spanne von 200 $ bis 328 $.
Die Gewinne müssen es von hier an tragen
Der Konsens erwartet, dass der bereinigte Gewinn pro Aktie von 10,00 $ im Jahr 2025 auf 18,10 $ im Jahr 2028 steigen wird. Und genau dieses Wachstum ist es, das ein KGV von 19x einpreist:
Der erste Test kam heute Morgen, und AbbVie hat ihn bestanden. Der Umsatz im dritten Quartal stieg um 10,3 % auf 17,4 Mrd. $, übertraf damit die eigene Prognose von 17,2 Mrd. $ und lag knapp über dem Konsens. Der bereinigte Gewinn pro Aktie von 3,82 $ übertraf ebenfalls die Prognose von 3,73 $ bis 3,77 $.
AbbVie hat außerdem seine Gewinnprognose für 2026 auf einen Bereich von 13,95 $ bis 13,99 $ angehoben. In der Pressemitteilung wurde die Umsatzprognose nicht aktualisiert, die AbbVie in diesem Jahr bereits zweimal angehoben hat. Eine dritte Anhebung hängt nun von der Telefonkonferenz ab.
Bei 19x ist nicht mehr viel Luft nach oben
Meine Einschätzung: Das Geschäft von AbbVie ist in ausgezeichneter Verfassung, und die Aktie hat das bereits eingepreist. Bei einem KGV von 19x, nahe seinem Fünfjahreshoch, sehe ich nicht viel Raum dafür, dass sich das KGV weiter ausdehnt.
Auch die Verschuldung spricht für Geduld. Das Management hat sein Ziel einer Netto-Verschuldungsquote von 2x auf zwei bis drei Jahre nach Abschluss der Apogee-Übernahme verschoben. Daher würde ich vor einem Kauf auf einem 52-Wochen-Hoch gerne eine dritte Umsatzprognose-Anhebung in der Telefonkonferenz hören.
Dennoch hilft das heutige Ergebnisübertreffen. Skyrizi übertraf die Prognose von UBS und die Gewinnprognose wurde angehoben, daher wäre eine dritte Umsatzprognose-Anhebung eine große Hilfe, um ein KGV von 19x zu rechtfertigen.
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