Die wichtigsten Punkte
- KeyBanc senkte sein Kursziel für Pinterest am 28. Oktober von $30 auf $28, behielt aber seine Overweight-Einstufung bei. Das neue Ziel liegt immer noch 35 % über dem aktuellen Aktienkurs.
- Die Pinterest-Aktie notiert 42 % unter ihrem Höchststand von vor einem Jahr. Das Wachstum in den USA und Kanada verlangsamte sich, und das Geschäft in Europa geriet in Schwierigkeiten.
- Das Ziel von $28 entspricht etwa dem 13-fachen der Gewinne, die Analysten für die nächsten 12 Monate erwarten, und liegt damit knapp über dem durchschnittlichen KGV von Pinterest im vergangenen Jahr.
- KeyBancs $28 erscheint als ein faires Ziel auf Basis von Schätzungen, die seit dem Sommer gestiegen sind. Der nächste Test ist der Quartalsbericht für das dritte Quartal am 29. Oktober.
Pinterest (PINS) hatte ein schwieriges Jahr, die Aktie liegt 42 % unter ihrem Höchststand von vor einem Jahr. Doch KeyBanc sieht selbst nach einer Zielkorrektur noch eine Erholung um 35 % von hier.
Einzelhändler und Europa zogen die Aktie nach unten
Der Abwärtstrend begann mit dem Quartalsbericht im Februar. Das Umsatzwachstum in den USA und Kanada, das drei Viertel von Pinterests Umsatz ausmacht, verlangsamte sich auf 9 %. Das Management erklärte, der hohe Anteil großer Einzelhändler habe dazu geführt, dass deren durch Zölle bedingter Rückzug härter traf als bei Wettbewerbern.
Dieses Geschäft erholte sich im zweiten Quartal auf ein Wachstum von 18 %. Doch im August gab Pinterest eine Prognose von 13 % bis 15 % Wachstum für das dritte Quartal ab. Die damalige CFO Julia Donnelly sagte: "Wir sahen uns Mitte des Quartals mit zusätzlichem Druck von grenzüberschreitend agierenden Einzelhändlern mit Sitz in Asien konfrontiert, die von regulatorischen Maßnahmen betroffen waren, insbesondere in Europa, und dieser Druck hält im dritten Quartal an."
Donnelly trat Wochen später zurück. Am 9. September warnte CEO Bill Ready auf der Communacopia-Konferenz von Goldman Sachs vor Herausforderungen im internationalen Geschäft.
KeyBanc korrigiert nach unten, bleibt aber optimistisch
Am 28. Oktober behielt KeyBanc-Analyst Justin Patterson seine Overweight-Einstufung für Pinterest bei und senkte sein Kursziel von $30 auf $28. Das liegt immer noch [35 %] über dem Aktienkurs von [$20,82] und knapp unter dem Konsensziel der Analysten von $29.
So kommt die Aktie dorthin: Analysten erwarten, dass Pinterest in den nächsten 12 Monaten etwa $2,18 je Aktie verdienen wird. $28 entsprechen somit etwa dem 13-fachen dieser Gewinne.
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Geht die Rechnung bei $28 auf?
Das Konsensziel ist von $44 vor einem Jahr auf $29 gefallen, die einzelnen Ziele liegen derzeit zwischen $22 und $42.
Die Gewinnschätzungen haben sich seit dem Sommer in die entgegengesetzte Richtung bewegt. Analysten erwarten nun für 2026 einen normalisierten Gewinn je Aktie (EPS) von $2,02, gegenüber $1,90 vor drei Monaten, und für 2027 $2,39, gegenüber $2,23.
Das entspricht einem jährlichen Gewinnwachstum von etwa 19 % von $1,60 im Jahr 2025 auf $2,71 im Jahr 2028. Der Bericht am Donnerstag könnte diese Schätzungen verändern.
Und das KGV befindet sich am unteren Ende seiner Spanne. Pinterest wurde zum Schlusskurs am 27. Oktober mit dem 9,4-fachen der erwarteten Gewinne gehandelt. Das liegt knapp über dem Tiefststand von 8,4x im September und weit unter dem 5-Jahres-Durchschnitt von 24x.
KeyBancs KGV von etwa 13x liegt knapp über dem Durchschnittskurs-Gewinn-Verhältnis der Aktie von 12x im vergangenen Jahr.
Die normalisierten Gewinne lassen jedoch Aktienvergütungen außer Acht, und diese sind beträchtlich. Die Aktienvergütung belief sich 2025 auf $880,5 Millionen, was 21 % des Umsatzes entspricht. Analysten erwarten für 2026 nur einen GAAP-Gewinn je Aktie von $0,42. Pinterest nahm in diesem Jahr auch $1 Milliarde auf, um Aktienrückkäufe von mehr als $2 Milliarden zu finanzieren. Ein Teil des Wachstums je Aktie kommt also von einer schrumpfenden Aktienanzahl.
Trotzdem erscheint $28 als ein faires Ziel. Es verlangt von Pinterest lediglich, die seit dem Sommer gestiegenen Schätzungen zu erreichen, und zwar zu etwa dem KGV, das es im vergangenen Jahr gehalten hat.
Der Test kommt nach Börsenschluss am Donnerstag, dem 29. Oktober, mit dem ersten Bericht unter dem neuen CFO James Dibbo. Pinterest ist nach vier seiner letzten fünf Berichte gefallen. Das Wachstum in den USA und Kanada im Vergleich zu den 18 % im zweiten Quartal wird zeigen, ob die Erholung anhält.
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