Die wichtigsten Punkte
- Der US-Handelsbeauftragte Jamieson Greer sagt, ein 3-Milliarden-Euro-Darlehen der Europäischen Investitionsbank an Airbus, die größte Unternehmensfinanzierung der Bank aller Zeiten, könnte den US-EU-Waffenstillstand bei Flugzeugzöllen brechen.
- Greer fordert Details zum Darlehen, droht aber nicht mit der Wiedereinführung von Zöllen. Ein möglicher Nutzen für Boeing aus einem neuen Handelsstreit ist daher vorerst Spekulation.
- Boeing hat mehr als 45 Milliarden Dollar Schulden und hat in drei der letzten fünf Jahre Cash verbrannt, während Airbus bis 2030 über eine öffentliche Bank Kredite aufnimmt.
- Das größere Problem von Boeing ist die eigene 737-Produktionssteigerung: Das Ziel von 52 Jets pro Monat wurde auf die zweite Hälfte 2027 verschoben, und die Oktober-Auslieferungen sind der nächste zu beobachtende Faktor.
Boeing (BA) hatte einen hässlichen Dienstag. Die Aktie fiel um fast 11 %, ihr schlechtestes Tagesergebnis seit Juni 2020, nachdem das Unternehmen den nächsten Schritt der 737-Produktion in die zweite Hälfte 2027 verschoben hatte.
In der Nacht zuvor nahm Washington einen alten Streit im Namen von Boeing wieder auf. Der US-Handelsbeauftragte Jamieson Greer veröffentlichte eine Erklärung, in der er den Zollwaffenstillstand mit der EU nach einem von seinem Büro als "rekordverdächtig" bezeichneten Darlehen an Airbus in Frage stellte.
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Worüber Greer verärgert ist
Am 29. Juni genehmigte die Europäische Investitionsbank, die eigene Kreditgeberin der EU, ein 3-Milliarden-Euro-Paket für Airbus. Es handelt sich um die größte Unternehmensfinanzierung, die sie je genehmigt hat, und Airbus unterzeichnete noch am selben Tag die erste Tranche in Höhe von 1 Milliarde Euro. Das Geld finanziert Airbus-Forschung in Frankreich, Deutschland und Spanien bis 2030.
Der Zeitpunkt ist es, der schmerzt. Nur Tage zuvor hatten die EU-Mitgliedstaaten dafür gestimmt, ihre Vergeltungszölle im Airbus-Boeing-Streit auszusetzen. Greer hielt sich nicht zurück:
"Seit Jahrzehnten unterstützen Frankreich, Deutschland und Spanien Airbus, ihren nationalen Champion unter den Flugzeugherstellern, aggressiv, um einen unfairen Vorteil gegenüber US-Luft- und Raumfahrtarbeitern und -unternehmen zu erlangen."
Die USA setzten die von der WTO zugesprochenen Zölle aus, im Austausch für ein Versprechen beider Seiten, Flugzeughersteller zu Marktkonditionen zu finanzieren. Airbus-Finanzvorstand Thomas Toepfer lobte unterdessen die "äußerst wettbewerbsfähigen Konditionen" des Darlehens. Und Greer sagt, dass "trotz anhaltender Anfragen das USTR immer noch keine Details zu diesem Darlehen hat."
Dennoch enthält die Erklärung keine Drohung. Greer möchte die Angelegenheit "so schnell wie möglich gelöst" sehen, ohne Frist und ohne Liste von Zöllen. Solange das USTR nicht konkretisiert, was es tun wird, bleibt jeder Nutzen für Boeing Spekulation.
Boeing zahlt für seine Erholung auf die harte Tour
Die Beschwerde hat Gewicht, weil Boeing keine öffentliche Bank im Rücken hat. Das Unternehmen hat in drei der letzten fünf Jahre Cash verbrannt, darunter 14,3 Milliarden Dollar im Jahr 2024…
…und es hat jedes Jahr seit 2021 mit mehr als 54 Milliarden Dollar Schulden abgeschlossen:
Ein Teil davon wurde seitdem zurückgezahlt: Die Schulden beliefen sich zum 30. Juni auf 45,9 Milliarden Dollar, nach 8,2 Milliarden Dollar Tilgungen im ersten Halbjahr. Aber Boeing verbuchte 2025 immer noch 2,8 Milliarden Dollar an Zinsen und Schuldenaufwendungen. Das Geld, das Airbus für seine nächsten Jets ausgibt, kommt zu langen, flexiblen Konditionen aus Brüssel, während Boeings Mittel aus dünnem Cashflow und von Kreditgebern zu Marktzinsen stammen.
Das größere Problem liegt in Boeings eigenen Fabriken
Wie George Ferguson von Bloomberg Intelligence in der Dienstagsfolge von The Tape sagte: "In der Fertigung, insbesondere in der Luft- und Raumfahrtfertigung, passiert nichts mehr schnell."
Boeing sagte im Telefonat zum dritten Quartal, dass die 737-Produktion im kommenden Jahr bei 47 Stück pro Monat bleiben wird. Im dritten Quartal wurden nur etwa 41 pro Monat gebaut. Die Nachfrage ist nicht das Problem: Der Auftragsbestand erreichte mit mehr als 6.300 Jets einen Rekordwert von 745 Milliarden Dollar.
Die Umsatzprognosen von Wall Street hängen davon ab, dass Boeing diese Jets schneller baut.
Diese 111 Milliarden Dollar für 2027 gingen von einer schnelleren Produktionssteigerung aus als der, die Boeing gerade skizziert hat. Ferguson erwartet, dass Analysten ihre Modelle überarbeiten werden, und Greers Erklärung wird diese Rechnung nicht ändern.
Meine Einschätzung: Ein Streit über die Finanzierung von Airbus würde Boeing helfen, Aufträge zu gewinnen, und Aufträge sind das Einzige, wovon Boeing mehr als genug hat. Solange es nicht das bauen kann, was es bereits verkauft hat, ist die 737-Fertigung für Aktionäre weitaus wichtiger als Washington.
Natürlich könnte sich das ändern, wenn das USTR die Darlehenskonditionen erhält und entscheidet, dass sie unter Marktniveau liegen. Zuvor werden Boeings Oktober-Auslieferungen, die Anfang November fällig sind, zeigen, ob die 737-Fertigung bei 47 Stück bleibt.
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