主要数据
- 当前价格：121 美元（2026 年 5 月 21 日）
- 2027 财年第一季度营收：1,777.5 亿美元，同比增长 7.3
- 2027 财年第一季度调整后每股收益：0.66 美元，同比增长 8.2
- 全年收入指导：固定汇率增长 3.5%-4.5%，接近上限
- 全年每股收益预期：2.75-2.85 美元
- TIKR 模型目标价：142 美元
- 隐含升幅：约 17
沃尔玛股价比 TIKR 的模型目标价低 17%。免费查看完整的估值细目和 TIKR 的假设 → 沃尔玛营收强劲，但盈利能力较弱。
沃尔玛收入增长，但燃料成本暴露了利润增长势头的局限性
沃尔玛公司（WMT）公布 2027 财年第一季度营收为 1,777.5 亿美元，同比增长 7.3%，超出市场预期 1.66%。
调整后的每股收益为 0.66 美元，完全符合一致预期，同比增长 8.2%。
首席财务官约翰-戴维-雷尼（John David Rainey）在2027 财年第一季度财报电话会议上表示，标题数字掩盖了压力的来源：高于预期的燃料成本吸收了约 1.75 亿美元，对本季度营业收入增长的影响约为 250 个基点。
尽管药店最高公平定价法带来了 100 个基点的不利影响，但沃尔玛美国可比销售额仍增长了 4.1%，本季度交易额增长也是六个季度以来最强劲的。
企业电子商务销售额增长了 26%，其中沃尔玛美国配送业务增长了 45%，山姆会员店的俱乐部配送业务增长了 90%以上，推动了管理层所称的美国电子商务连续第九个季度超过 20% 的增长。
Rainey 表示，由于公司利润率较高的商务解决方案业务合计约占营业收入的三分之一，全球广告业务增长 37%，美国沃尔玛增长 36%，市场卖家广告支出增长超过 50%。
沃尔玛重申了全年固定汇率销售额增长 3.5%-4.5% 的指导目标，目前正趋向于这一区间的上限，并发布了第二季度每股收益 0.72 美元-0.74 美元的指导目标，以及全年每股收益 2.75 美元-2.85 美元的指导目标。
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沃尔玛营收增长 7%，燃料成本悄然压缩底线
沃尔玛过去八个季度的损益表显示，公司业绩持续增长，但营业利润率反复波动。
营收从 2026 财年第一季度的 1,656 亿美元攀升至 2027 财年第一季度的 1,777.5 亿美元，增长了 7.3%，延续了数据中可见的每个季度都实现同比正增长的轨迹。
在此期间，毛利率保持在一个较小的范围内，从 2026 财年第一季度的 24.9% 增长到 2026 财年第二季度的 25.2%，然后在 2027 财年第一季度稳定在 25.1%，考虑到积极的回购投资以及向市场和一般商品的持续转移，这是一个具有弹性的结果。
2027 财年第一季度的营业收入达到 76.7 亿美元，比 2026 财年第一季度的 71.4 亿美元同比增长 7.6%，但营业利润率为 4.3%，与去年同期持平，远低于沃尔玛在 2026 财年第四季度公布的 4.6% 的营业利润率。
在营业利润率方面，燃料成本的不利影响最为明显：2026 财年第三季度的营业利润率压缩至 3.7%，第四季度才恢复到 4.6%，而 2027 财年第一季度的营业利润率恢复到 4.3%，这表明沃尔玛的业务正在经历外部成本冲击，而不是商业组合故事所暗示的结构性改善。
根据 Rainey 在第一季度财报电话会议上的说法，该公司在全球分销和履行业务中吸收了高于计划的燃料成本，如果目前的高成本持续下去，第二季度和下半年的零售价格通胀可能会有所上升。
TIKR 对沃尔玛股票的目标股价为 141.63 美元，这要求利润率扩张，而燃料成本会不断干扰利润率扩张。
根据 TIKR 的估值模型，到 2031 年 1 月，沃尔玛股价将达到 142 美元，这意味着总回报率将从目前的 121 美元上涨 16.7%，年化回报率为 3.3%。
中值假设营收年均复合增长率为 4.5%，净利润率为 3.6%，这些假设反映了广告、会员制和市场的持续发展对沃尔玛利润的结构性高利润贡献。
该模型每年压缩市盈率 3%，这意味着通往 142 美元的道路完全取决于盈利增长超过收缩的市盈率，这种动态变化使得外生成本冲击导致营业收入下降的空间很小。
进入第二季度，沃尔玛的业绩表现强劲，广告和会员组合的结构也比两年前有所改善，但目前的投资争论主要集中在营业利润的持久性上。
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