英伟达™（NVIDIA®）主要数据
- 当前价格：约 220 美元（2026 年 5 月 21 日）
- 2027 财年第一季度营收：816 亿美元，同比增长 85
- 2027 财年第一季度调整后每股收益：1.87 美元，同比增长 131
- 2027 财年第二季度收入预期：~$91B (+/- 2%)
- 第二季度毛利率预期~75%（非美国通用会计准则）
- TIKR 模型目标价：486 美元
- 隐含升幅：约 121
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英伟达业绩超 820 亿美元，连续三个季度加速增长，布莱克韦尔需求呈抛物线增长
英伟达公司（NVDA）公布的 2027 财年第一季度财报显示，公司营收为 816 亿美元，同比增长 85%，环比增长 20%，连续第三个季度实现同比增长。
调整后每股收益为 1.87 美元，比去年同期的 0.81 美元增长了 131%。
数据中心收入达到 750 亿美元，同比增长 92%，环比增长 21%，主要得益于 Blackwell 系统在超大规模企业、主权客户和人工智能原生云提供商中的部署。
在数据中心内，新的报告框架将结果分为超大规模（380 亿美元，约占数据中心的 50%）和 ACIE（涵盖 AI 云、工业和企业）（370 亿美元，季度同比增长 31%）。
执行副总裁兼首席财务官 Colette Kress 在第一季度财报电话会议上表示："GB300 NVL72 的需求尤为强劲，前沿模型构建商和超级计算机厂商都累计部署了成百上千个 Blackwell GPU，这标志着我们公司历史上最快的产品推广速度。
边缘计算业务创造了 64 亿美元的收入，同比增长 29%，强劲的 Blackwell 工作站需求部分抵消了因内存和系统价格上涨而导致的消费者需求的小幅下滑。
自由现金流达到创纪录的 490 亿美元，高于第四季度的 350 亿美元，公司宣布在现有计划剩余 390 亿美元的基础上，再授权回购 800 亿美元的股票，同时将季度股息提高到每股 0.25 美元。
第二季度的收入指导为 910 亿美元，正负 2%，这意味着主要由数据中心驱动的连续增长仍在继续。
管理层将所有中国数据中心计算收入排除在指导目标之外，与上一季度一致，理由是美国政府对 H200 出口发放许可证后，进口审批存在不确定性。
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英伟达™（NVIDIA®）股票营收加速增长，利润率接近历史最高水平
英伟达（NVIDIA）股票已连续八个季度实现连续营收增长，其绝对美元轨迹使得需求弧线难以反驳。
营收从截至 2024 年 7 月的 300 亿美元增至最近一个季度的 351 亿美元、393 亿美元、441 亿美元、467 亿美元、570 亿美元、681 亿美元和 816 亿美元，最后四个季度的同比增长率从 56% 重新加速到 85%。
在这八个季度中，毛利润从 226 亿美元增至 612 亿美元，在 2025 年 4 月布莱克韦尔公司转型期间，毛利率压缩至 61%，最近一个季度才完全恢复到 75%。
在此期间，营业收入从 186 亿美元增至 535 亿美元，截至 2026 年 4 月的季度，营业利润率达到 66%，是八个季度中最高的。
八个季度的总运营支出从 39 亿美元增至 76 亿美元，其中研发支出从 31 亿美元增至 63 亿美元，但由于收入增长速度始终快于成本增长速度，运营杠杆得以保持。
克雷斯还在第一季度财报电话会议上表示，运营支出连续增长 12%，"主要原因是薪酬增加以及计算和基础设施成本增加"，并预计第二季度非美国通用会计准则运营支出约为 83 亿美元。
TIKR 将英伟达股票的目标股价定为 486 美元，要求年均收入增长 20%，并接受倍数压缩
TIKR的估值模型将英伟达股票定价为486美元，意味着与当前约220美元的股价相比有121%的上涨空间，该估值模型建立在20%的营收年均复合增长率和57%的净利润率的中期假设基础上，预测期内每年的市盈率压缩年均复合增长率为（1.6%）。
在 4.7 年的时间里，中位数的年化回报率为 18%，这意味着该模型不需要多次扩张就能达到目标。
英伟达股票现在面临的投资问题是，目前增长率为 85% 的业务能否在包括 Vera Rubin 量产成本、中国营收不在指导范围内、整个财年的运营费用增长率在 40% 以上的周期内保持中值模型所要求的 20% 的年复合增长率。
英伟达股票的牛市和熊市第一季度结果相同。分歧在于持续时间。
看好英伟达的理由在于产品周期的延长和多样化：布莱克韦尔是公司历史上增长最快的产品，维拉-鲁宾（Vera Rubin）将在第三季度出货，而增长最快的数据中心领域是英伟达几乎没有竞争对手的领域。
熊市的原因并不在于业务已经崩溃，而是目前的发展速度同时面临着压力：中国市场的收入一去不复返，成本同比增长近 50%，最大的收入桶（380 亿美元的超大规模）相对于其他业务已经放缓。
综合来看，英伟达股票的定价标准是，在不损失利润率或倍数的情况下，将一个季度 85% 的增长转化为 20% 的长期年均复合增长率。
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