主要收获：
- 战略支点：萨瓦德尔银行（SAB）同意以 33 亿欧元的价格将其英国子公司 TSB 出售给桑坦德银行，从而转型为一家纯粹的西班牙贷款机构。
- 价格预测： 我们的模型显示，SAB 的股价实际上是 "死钱"，到 2027 年 12 月，目标价为每股 3.41 欧元。
- 预期回报：这一目标意味着，在我们的 "中间案例 "中，年化回报率（IRR）仅为 1.9%，这表明大规模反弹已经完全结束。
- 特别股息：虽然资本增值可能有限，但股东批准了与出售 TSB 有关的每股 0.50 欧元的特别股息。
现在直播：使用 TIKR 的新估值模型（免费），了解您最喜爱的股票的上涨空间有多大？>>>
萨瓦德尔银行（SAB）一直是欧洲表现最好的银行股之一，从不足 1.00 欧元涨至超过 3.35 欧元。
不过，"好赚的钱 "已经赚到手了。
该银行最近取得了一项重大胜利，同意在 2025 年 7 月将其 TSB 子公司出售给桑坦德银行。这笔交易使萨瓦德尔银行得以退出充满挑战的英国市场，简化业务，并完全专注于回报率更高的西班牙业务。
2025 年第三季度，"新 "萨瓦德尔已经初具规模。核心业务的不良贷款增长了5.9%，银行的有形净资产收益率（RoTE）正在向两位数迈进。
但随着股价反映出这些成绩，投资者需要问：油箱里还有油吗？
查看分析师对萨瓦德尔银行股票的全面增长预测和估计（免费） >>>
模型对萨瓦德尔银行股票的影响
我们评估萨瓦德尔银行的潜力时剔除了 TSB 业务，重点关注其西班牙核心业务的盈利能力。
通过预测（5.2%）的收入增长（反映资产剥离）和 55% 的营业利润率，我们的模型预测该股在未来两年内将从 3.35 欧元横盘至 3.41 欧元。
这假定市场采用 9.1 倍的市盈率，与其当前估值一致，但几乎没有扩张空间。
我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。
以下是我们对 SAB 股票使用的假设：
1.收入增长：（5.2）
收入下降的原因是出售了 TSB，这使得收入减少了一大块。但这是 "好的 "缩水。与西班牙业务相比，TSB 的业务量受到英镑贬值和利润率降低的影响。
通过剥离 TSB，萨瓦德尔缩小了收入基础，但提高了收入质量。西班牙的其余核心业务健康发展，履约贷款额同比增长 5.9%，商业银行业务发展势头强劲。
我们使用（5.2%）的预测来反映出售后业务规模的结构性重置，而不是运营失败。
2.运营利润率55.0%
这正是 "以收缩求增长 "战略取得成效的地方。
萨瓦德尔银行正在退出英国的高成本环境，转而专注于西班牙，因为在那里它拥有更好的定价能力和规模。该银行还在执行一项战略计划，其中包括削减成本措施和关注 "风险调整后回报"。
第三季度，风险成本降至 37 个基点，同比提高了 18 个基点。这直接提升了底线。
我们预测营业利润率将达到 55%，这反映了新的、更精简的成本结构，以及去除利润率较低的英国业务。
3.退出市盈率：9.1 倍
萨瓦德尔银行股票目前的市盈率约为 9.1 倍，与几年前的困境水平相比有所回升。
虽然该银行通过出售 TSB 成功实现了 "价值固化"，但由于缺乏爆炸性的顶线增长，市场不太可能给予其溢价倍数。
我们维持 9.1 倍的退出倍数，假设该股保持当前评级，但不会进一步大幅扩张。投资者的主要回报可能来自股息（包括 0.50 欧元的特别派息），而不是股价升值。
如果情况好转或恶化会怎样？
到 2027 年，SAB 股票的不同情况都显示出有限的上升空间，证实了该股票目前定价完美的观点（这些是估计值，不是保证收益）：
- 低度假设：如果西班牙贷款增长停滞，TSB 退出成本高于预期 → 年回报率-2.3%。
- 中度情况：如果银行完成目标，并有效分配 TSB 收益→1.9% 的年度回报。
- 高度情况：如果西班牙经济表现出色，信贷需求激增 → 4.8% 的年回报率。
即使在最高情况下，回报率也不高。萨瓦德尔银行已经从一个 "增长扭转 "的故事转变为一个成熟的 "资本回报 "故事。
对于投资者来说，现在的投资策略几乎完全依赖于股息收益，因为股价本身几乎没有进一步上涨的空间。
查看分析师目前对 SAB 股票的看法（免费使用 TIKR） >>>
萨瓦德尔银行的上涨空间有多大？
使用 TIKR 的新估值模型工具，您可以在一分钟内估算出股票的潜在股价。
只需输入三个简单的信息即可：
- 收入增长
- 营业利润率
- 退出市盈率倍数
如果您不确定要输入什么内容，TIKR 会使用分析师的一致估计自动填写每个输入内容，为您提供一个快速、可靠的起点。
在此基础上，TIKR 会计算牛市、基本市和熊市 情景下的潜在股价和总回报，这样您就可以快速了解股票的价值是否被低估或高估。
在 60 秒内查看股票的真实价值（使用 TIKR 免费） >>>
寻找新机会？
- 查看哪些股票 亿万富翁投资者正在购买的股票 这样您就可以跟随聪明的资金。
- 分析股票只需 5 分钟使用 TIKR 的一体化易用平台。
- 推倒的石头越多......您发现的机会就越多。 使用 TIKR 搜索 100K+ 全球股票、全球顶级投资者持有的股票等。
免责声明：
请注意，TIKR 上的文章无意作为 TIKR 或我们内容团队的投资或财务建议，也不是买卖任何股票的建议。我们根据 TIKR 终端的投资数据和分析师的估计创建内容。我们的分析可能不包括最近的公司新闻或重要更新。TIKR 不持有所提及的任何股票。感谢您的阅读，祝您投资愉快！
