本迪戈和阿德莱德银行（BEN）是澳大利亚最大的地区性银行之一，为全国的零售、企业、农业综合企业和社区银行客户提供服务。该集团通过其核心的本迪戈银行专营权和快速发展的数字银行 Up 开展业务，其模式围绕存款、住宅和企业贷款以及关系驱动型银行业务而非单纯的规模。
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该股在今年的表现不佳，股价大幅下跌，因为投资者关注的是现金收益的疲软以及由巨额商誉减值导致的法定亏损。尽管客户增长、存款和资产质量等基本运营指标依然稳健，但这一主要结果还是影响了市场情绪。市场反应反映了对利润率、成本上升和澳大利亚银行业竞争的谨慎态度。
进入 26 财年，该银行的结构看起来更加平衡。管理层已经完成了关键的简化工作，更新了 2030 年战略，并将重点转向低成本存款、提高生产率和有序增长。现在的估值预期似乎更接地气，更强调执行而不是炒作复苏。
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金融故事
本迪戈银行公布的全年现金收益为 5.146 亿美元，同比下降 8.4%。法定净利润转为亏损9710万美元，主要是受年底宣布的商誉减值影响。剔除减值因素后，在稳定的利润率和信贷成本控制的支持下，基本盈利能力保持良好。
由于收入增长了 0.2%，而支出增长了 2.1%，下半年的业绩表现出现了稳定迹象，现金收益为 2.494 亿美元，比上半年下降了 6.0%。由于积极的消费贷款定价管理抵消了商业和农业综合企业投资组合的竞争压力，净息差持平于 1.88%。
资产负债表质量仍然是一个明显的优势。全年客户存款增长了 6.6%，贷款总额增长了 6.3%，减值贷款总额下降到仅占贷款总额的 0.15%。该银行还净回笼了 1470 万美元的信贷准备金，从而增强了其贷款账簿的弹性。
更广泛的市场背景
与一年前相比，澳大利亚银行的宏观环境更加稳定。通胀有所放缓，劳动力市场保持弹性，澳大利亚央行进一步降息的预期改善了资金成本和信贷需求。与此同时，存款竞争依然激烈，继续对整个行业的利润率造成压力。
对于本迪戈（Bendigo）这样的地区性银行来说，规模的重要性不如资金组合和运营效率。在这一周期阶段，向低成本存款、数字化入职和简化技术平台的转变更为重要。随着经济形势的正常化，能够在不拉伸利润率或资产负债表的情况下实现增长的银行将处于更有利的位置。
1. 客户增长和特许经营实力
客户增长是 25 财年业绩中最令人鼓舞的部分之一。客户总数增长了 11%，达到 290 万，是主要银行和地区性银行中增长最快的。本迪戈银行的 "净促进者得分"（Net Promoter Score）为 +28，仍然远远高于行业平均水平，这进一步增强了其基于关系的模式的优势。
数字银行 Up 继续表现突出，客户增长了 29%，达到 120 万，目前占集团客户群的 40% 以上。Up的净促进者得分（Net Promoter Score）为+55.2，仍然是澳大利亚银行业中最强的之一，其发展势头正在转化为资产负债表的实际增长。
本年度，Up 的抵押贷款额增长了两倍，达到 17 亿澳元，存款增长了 34%，达到 28 亿澳元。这很重要，因为它表明客户的参与度正在加深，而不仅仅是数量的增加。随着时间的推移，这将为更低成本的融资和更持久的收入流奠定基础。
2.业务简化和成本控制
25 财年是投资的一年，这使得主要支出增加。总运营支出增长了 7.7%，其中计划投资支出占 2.3%。工资上涨、技术成本和软件摊销也导致成本上升。
与此同时，基本成本控制在下半年有所改善。不包括投资支出在内的正常业务支出在下半年仅增长了 0.3%，仍远低于通胀率。本年度实现了 940 万美元的生产率收益，有助于抵消更广泛的成本压力。
管理层还简化了运营模式。银行将核心银行系统的数量从三个减少到两个，完成了农村银行客户的迁移，并精简了产品供应。这些变化并不华丽，但却有助于提高长期效率和执行一致性。
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3. 2026 年及以后的战略
更新后的 2030 年战略以五大明确支柱为中心：数字简便性、运营效率、深化客户关系、信任和社会影响，以及通过 "向上 "为新一代重塑银行业。战略执行办公室已经成立，以确保问责制和进度跟踪。
近期的优先事项重点是增加低成本存款、提高生产率以及在内部为贷款增长提供资金。家庭贷存比下降至 72.8%，支持了资产负债表的灵活性。存款结构也有所改善，低成本存款在下半年增长了 3.3%。
管理层的目标是，到 2030 年，股本回报率超过 10%。虽然距离这一目标还有几年时间，但 25 财年采取的措施表明，未来的道路将更加严谨、更加现实。重点已从扩张转向执行。
TIKR 的启示
本迪戈银行 25 财年的业绩显示，其业务表面看起来比主要的法定数据更健康。强劲的客户增长、稳定的利润率、不断改善的资金组合以及严谨的信贷表现，为进入 2026 年奠定了坚实的基础。随着估值预期的重设，投资案例现在取决于执行力，而不是对复苏的乐观情绪。
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对于投资者来说，关键问题是利润率的持久性、成本控制以及数字增长转化为回报的速度。低成本存款增长和生产率提高方面的进展可能比短期盈利噪音更重要。该股目前的前景更为谨慎，更看重管理层在下一阶段周期中实现持续改善的能力。
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