Uber 股票的主要数据
- 当前价格：78.38 美元
- TIKR 模型入门价：76.48 美元
- TIKR 中期目标价：约 210 美元
- TIKR 中期内部收益率：~21%/年
- 市场目标价（平均值）~$103
- 上调目标价：~31
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发生了什么？
优步 (优步)2025 年收盘价超过 101 美元，然后在 2026 年第一季度回吐了大部分涨幅。3 月 27 日，该股触及 52 周低点 68.46 美元，随后回升至 70 多美元，比最高点低了约 23%，最大跌幅达 30.89%。不过，在这一价格走势之下的运营业务却鲜有如此强劲的表现。
本周发生的两件事让牛熊矛盾再次成为焦点。4 月 15 日，据英国《金融时报》报道，优步（Uber）将投入超过 100 亿美元用于机器人汽车，其中约 75 亿美元用于采购自动驾驶车队，超过 25 亿美元用于对自动驾驶汽车开发商的股权投资，资金与具体部署里程碑挂钩。
合作伙伴包括 Rivian、Lucid Motors 和中国的百度。今天，Uber 宣布以 2.7 亿欧元的价格从 Prosus 手中收购 Delivery Hero 4.5% 的股份，成为这家总部位于柏林的食品配送平台的第四大股东。
此次收购是 Uber 进军欧洲食品配送市场的一部分，其目标是在三年内从新市场获得 10 亿美元的总预订量。
在过去的一周里，AV 的宣布使优步股价上涨了约 6%。但它也重提了熊市的核心论点：Uber 的价值始终建立在轻资产的基础上，这意味着它无需拥有车辆就能收取平台费用。在自由现金流达到创纪录水平的时候，Uber 投入 100 亿美元购买车队所有权，似乎是在偏离这种模式。
首席执行官达拉-科斯罗萨希（Dara Khosrowshahi）在2026年2月4日举行的Uber 2025年第四季度财报电话会议上谈到了这一紧张局势，他说："进入2026年，我们的收入将快速增长，现金流将大幅增加，成为全球最大的AV出行服务提供商的道路也将十分清晰。
他的理由是，在同一平台上，人类司机和自动驾驶汽车的混合网络所产生的车辆利用率比任何纯AV竞争者都要高。优步在奥斯汀和亚特兰大部署的自动驾驶汽车的早期数据已经显示，这些市场是优步整个美国网络中增长最快的市场之一。
Uber 如今的价值是否被低估？
2025 财年，Uber 创造了 97.63 亿美元的自由现金流，同比增长 42%。按照大约 1558 亿美元的市值计算，这大约是自由现金流的 16 倍，对于一个每年现金流复合增长率超过 40% 的企业来说，这个倍数很难说是昂贵的。
2 月份第四季度每股收益不及预期导致股价下跌，几乎完全是由于股权投资重估带来的 16 亿美元非现金损失。在运营方面，第四季度表现强劲：出游人次同比增长 22%，交付总预订量首次超过 1000 亿美元的年化运行率，本季度运营现金流达到 28.83 亿美元。
在得出打破轻资产模式的结论之前，100 亿美元的 AV 投资值得仔细阅读。资金是随着时间的推移流出的，与部署里程碑挂钩，而不是一次性投入。
Uber 自己的数据显示，其在奥斯汀和亚特兰大的混合 AV 网络每辆车每天的出行量比其他城市的同类独立 AV 部署多出约 30%。科斯罗萨希认为，这种利用率优势证明，即使在 AV 供应规模扩大的情况下，该平台仍能继续发挥核心作用。
与 "送货英雄 "股权相关的是，Uber 在送货领域的雄心壮志。2025 财年，外卖业务收入达到 172.48 亿美元，增长速度超过了核心的叫车业务。2.7亿欧元的投资加深了Uber在欧洲食品配送领域的布局，该地区的品类渗透率仍有很大的扩展空间。
风险不小。Waymo 在机器人出租车的商业运营方面已经起步多年。特斯拉在这一领域的雄心壮志仍是一个真正的未知数。
特斯拉的新台币市盈率/EBITDA 为 14.22 倍，股价并不低。而 AV 的资本承诺，无论是否具有里程碑意义，都代表着 Uber 为保持竞争力所需的资本部署发生了真正的变化。
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TIKR 高级模型分析
- 当前价格：78.38 美元
- TIKR 模型入门价：76.48 美元
- 中期目标：~$210
- 潜在总回报：~174%
- 中期目标内部收益率：~21%/年
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到 2030 年 12 月 31 日，TIKR 中值模型的目标股价约为 210 美元，这意味着从 76.48 美元的模型初始价格算起，潜在总回报率约为 174%，年化内部收益率约为 21%。
这一预测有两个收入驱动因素。移动业务部门在 2025 财年创造了 296.70 亿美元的收入，随着美国出行频率的加快，预计将保持两位数的增长。交付是增长更快的引擎：2025 财年第四季度的总预订量突破了 1000 亿美元的年化运行率，Uber One 会员人数在全球达到 4600 多万人，这推动了更高频率、更高利润率的出行。根据 TIKR 的一致预测，Uber 的总收入将从 2025 财年的 520.17 亿美元增长到 2030 财年的约 891.74 亿美元，这五年的复合年增长率约为 11%。
利润率的驱动因素是广告和会员制带来的运营杠杆。2025 财年，广告年化收益率超过 20 亿美元，同比增长超过 50%。2025 财年，息税折旧摊销前利润率为 16.8%；TIKR 一致预测，到 2030 财年，息税折旧摊销前利润率将扩大到 23% 左右。
不利的情况是，100 亿美元的视听承诺产生的回报落后于预期，市场重新将 Uber 评级为资本密集型运输倍数，利润率扩张停滞不前。即使在这种情况下，核心平台产生的自由现金流（预计 2026 财年为 103.90 亿美元）也能为盈利提供有意义的支持。
结论
在预计于 2026 年 5 月初发布的 2026 年第一季度财报中，我们将关注 Uber 调整后 EBITDA 利润率占总预订量的百分比。2025 年第四季度，这一数字占总预订量的 4.6%，同比增长 40 个基点。第一季度的持续扩张证实了运营杠杆理论与视听投资的增长保持一致。如果出现压缩，就会验证熊市的担忧，即资本转移正在削弱近期的盈利能力。
目前，Uber 的股价比 52 周高点低约 23%，似乎 AV 赌注是个负担。自由现金流轨迹表明，市场可能搞错了。
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