Zscaler 股票的关键统计数据
- 52 周区间： 115 美元至 337 美元
- 当前价格： 134 美元
- 市场平均目标价： 230 美元
- 最高目标价：335 美元
- TIKR 模型目标（2030 年 7 月）：261 美元
ZS 股价已从 52 周高点跌去一半以上，而分析师预测其平均目标回报率为 72%。通过 TIKR 的估值工具，您可以在 60,000 多只股票中免费检查这种差距是真实的还是价值陷阱 →。
发生了什么？
Zscaler(ZS)是一家云原生网络安全公司，它以零信任架构取代传统防火墙，通过其全球交换中心路由每个连接，尽管其业务已经加速，但其交易价格仍接近三年低点。
https://ir.zscaler.com/news-releases/news-release-details/zscaler-announces-strong-second-quarter-fiscal-2026-results同比增长 26%，超过分析师一致预期的 7.988 亿美元，调整后每股收益为 1.01 美元，大幅超过预期的 0.90 美元。
年度经常性收入（ARR）是衡量 Zscaler 已锁定多少订购收入的指标，达到 34 亿美元，同比增长 25%，其中有机 ARR（不包括对 Red Canary 的收购）增长 21%。
本季度，Zscaler 的灵活的多年采购计划 Z-Flex 取得了里程碑式的进展，该计划让企业客户在每次扩展时无需经过新的采购周期，就可以订购广泛的产品套件，合同总价值达到 2.9 亿美元，季度同比增长超过 65%，按平均四年期限计算，Z-Flex TCV 累计达到约 6.5 亿美元。
董事长兼首席执行官杰伊-乔德里（Jay Chaudhry）在 2026 年第二季度财报电话会议上表示，"人工智能正在推动对安全的需求"，并特别指出首席信息官们既希望拥抱人工智能，又希望安全地拥抱人工智能，而 Zscaler 是 "人工智能时代的安全平台"。
尽管增长加速，Zscaler的股价已从337美元的52周高点下跌了约60%，这主要是受到AI破坏担忧导致的整个行业大跌，以及4月9日BTIG下调Zscaler评级的拖累，BTIG称近期需求谨慎，且来自Netskope和Cloudflare的竞争日益激烈。
华尔街对 ZS 股票的看法
与 Z-Flex 数据所揭示的情况相比，盈利的增长和指导性目标的提高并不那么重要：Zscaler最大的企业客户正在加速对该平台做出为期四年的承诺，从而压缩了未来的流失风险，并建立了收入可见性，而对期限敏感的投资者通常会为此支付溢价。
Zscaler 2026 财年的一致预期收入为 33.2 亿美元，增长约 24%，正常化每股收益为 4.03 美元，增长约 23%，主要得益于第二季度 2.9 亿美元的 Z-Flex 季度收入和创纪录的 100 多万美元的交易量，这两方面都表明该公司在过去一年中实施的市场转型正在产生更大规模、更有粘性的交易。
在 49 位分析师中，有 40 位给予 Zscaler 强烈的买入等同评级（32 位买入，8 位跑赢大盘），平均目标价为 230 美元，这意味着与当前水平相比大约有 72% 的上涨空间，这一价差反映的不是对该公司业务的怀疑，而是对行业重新评级时间表的不确定性。
目标价范围从 140 美元到 335 美元不等：低端分析师认为，来自 Cloudflare 和 Netskope 的竞争将压缩 Zscaler 在中端市场的定价能力，而高端分析师则认为人工智能代理安全是一个重要的新收入来源。
Zscaler 的股价接近 31.4 倍的远期收益，LSEG 的数据称其接近 Zscaler 公开市场历史上最低的远期倍数，而未来的收入增长率和每股收益增长率分别为 24% 和 23%，对于任何相信人工智能安全机会会转化为预订 ARR 的多年期投资者来说，Zscaler 的股价似乎被低估了。
非基于座位的计量 ARR，包括按消费而非按座位合同定价的 AI Protect 和 Zero Trust Branch 产品，目前同比增长超过 100%，已占新预订量的 25%以上：这是收入模式的结构性转变，而目前的倍数并未反映出这一点。
如果 Cloudflare 和 Netskope 开始缩小在大型企业领域的架构差距，Zscaler 的定价能力和胜出率的恶化速度可能会比共识假设的更快。
2026 财年第三季度指导性预期收入为 8.34 亿至 8.36 亿美元，每股收益为 1.00 至 1.01 美元：新净资产收益率的增长（有机增长）是否会在上半年 10% 的基础上继续加速，将决定共识是否会在下半年结束前对该股重新评级。
估值模型说明了什么？
TIKR 中值模型预测未来 4 年的目标股价为 261 美元，这意味着总回报率比目前水平高出约 95%，其驱动力是假定收入年复合增长率约为 19%，净利润率扩大到约 21%，两者都基于 Z-Flex 的发展势头和 Zero Trust Everywhere 客户群从目前的 550 家企业迅速扩大。
中位情况意味着年化回报率约为 17%，高位情况则是到 2030 财年达到约 447 美元，收入年复合增长率约为 21%，尽管Zscaler 的收入增长了 24%，消费模式的转变扩大了长期货币化的上限，远远超过了传统的按座位定价，但其股价仍被低估，远期倍数为 31.4 倍，接近历史最低水平。
Zscaler 投资案例的真正问题不在于企业对零信任安全的需求是否会持续，而在于人工智能代理机会是否会在该行业的估值折扣成为自我实现的叙事之前，从管道势头转化为预订的年收入。
必须做对的事
- 非基于座位的 ARR（年同比增长率大于 100%）继续扩大，人工智能保护的采用将在基于座位的 ZIA/ZPA 基础上增加基于代币的消费收入，从而使计量使用率远远超过目前新预订的 25
- 无处不在的零信任客户（目前为 550 家，一年前为 130 家）增加到 4,400 家企业客户群；首席财务官凯文-鲁宾（Kevin Rubin）证实，Z-Flex 交易的平均 TCV 为 8 位数，期限为 4 年，这意味着每次转换都是一次重要的资产收益率事件
- 在过去 12 个月中，ZDX Advanced Plus 的预订额保持在 1 亿美元以上，同比增长超过 80%，验证了 IT 运营人工智能代理产品作为独立收入流的地位
- 累计 6.5 亿美元的 Z-Flex TCV 压缩了未来季度净新 ARR 的波动性，为进入下半财年的 "指导与节拍 "节奏提供了更可预测的基础
可能出现的问题
- BTIG 的降级论证被证明是正确的：随着 Netskope 和 Cloudflare 在低于 20,000 名员工门槛的价格竞争中愈演愈烈，中端市场的需求停滞不前。
- Red Canary 在第二季度财报电话会议上明确指出，收购后的高流失率比上调后的 1.3 亿美元 ARR 指引所暗示的更难稳定下来，这对人工智能叙事的核心 Agentic SecOps 战略造成了压力。
- 管理层将内存和硬件成本上涨作为数据中心和零信任分支设备的潜在因素，压缩了支撑运营杠杆故事的 80% 非美国通用会计准则毛利率目标
- 企业战略执行副总裁 Raj Judge 辞职（4 月 15 日生效）以及红金丝雀团队更广泛的整合后合并，在本财年最关键的销售期带来了执行风险。
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