雪花股票在 2026 年下跌 35%。压力来源于此

雪花股票的主要数据

• 过去一周的表现：-2.2
• 52 周区间：118 美元至 281 美元
• 估值模型目标价：202 美元
• 隐含上涨空间+2.7 年内上涨 43

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发生了什么？

雪花 (SNOW) 2026 年至今的跌幅约为 35.7%，有几个因素共同导致了这一跌幅。四月底提起的一起股东集体诉讼指控该公司虚报了消费收入的增长。消费收入是客户根据实际处理的数据量支付的金额。这一诉讼给本已承压的股价增加了更大的压力。

这种压力始于 2 月底发布的2026 财年第四季度财报。Snowflake 公布的第四季度产品收入为 12.3 亿美元，全年收入为 46.8 亿美元，同比增长 29%。但该公司也报告称，整个财年净亏损 13.3 亿美元。投资者开始质疑，仅靠快速增长能否证明该股的历史高估值是合理的。

4 月份的人工智能软件大跌也对 Snowflake 造成了沉重打击。人们的担忧从人工智能能力转向了人工智能的成本效率，这对高估值软件股造成了压力。Snowflake 在 4 月份任命Jonathan Beaulier 为首席营收官，接替 Mike Gannon。因此，投资者在不断增加的近期不确定性中又增加了领导层的过渡。

该公司还扩展了 Snowflake Intelligence 和 Cortex Code，以支持其所谓的代理型企业。代理型人工智能指的是无需人工持续输入就能代表用户自主行动的系统。但这些产品开发尚未带来股价回升。展望未来，5 月 20 日的2027 财年第一季度财报电话会议是近期最重要的考验。

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雪花股票价值被低估了吗？

根据截至 12/31/28 实现的估值模型假设，该股票的模型如下

• 收入增长率（CAGR）：24.5
• 运营利润率10.5%
• 退出市盈率：78.5 倍

基于这些输入值，该模型估计目标价为 202 美元，这意味着与当前股价相比，总涨幅为 43%，未来 2.7 年的年回报率为 13.9%。

雪花公司 141 美元的股价接近其 52 周区间（118 美元至 281 美元）的下限。因此，与 2024 年和 2025 年初相比，现在的入市点看起来更具吸引力。分析师的一致目标价位为 233 美元，表明从目前的水平还有很大的上升空间。不过，要达到这一目标，还需要执行利润率提升计划。

24.5% 的收入增长假设依赖于 Snowflake 的云数据平台扩展到更多的企业人工智能用例。其基于消费的模式意味着，随着时间的推移，客户处理的数据越多，收入自然也就越高。

但是，10.5% 的营业利润率是对近期严重负增长水平的重大扭转。这种改善在很大程度上取决于随着公司规模的扩大，对成本的严格管理。

13.9% 的年化回报率使这一模式极具吸引力，机构投资者已经注意到了这一点。投资者为该股支付了约 7.9 倍的明年预期收入，这反映了高增长预期。

78.5 倍的退出市盈率仍然反映了预测期结束时的大幅增长。正在进行的集体诉讼增加了无法量化的法律风险，使一些投资者保持观望。

SNOW 股票前进的动力是什么？

最直接的催化剂是 5 月 20 日发布的2027 财年第一季度财报。分析师预计产品收入将继续保持强劲增长，消费趋势评论将为财报定下基调。如果指导性业绩超出预期，将有助于该股收复年初至今的部分跌幅。但如果业绩不及预期，则可能会将抛售压力延续到夏季。

2026 年雪花峰会将于 6 月 1 日在旧金山举行，这是一次重要的年度产品展示会。预计该公司将重点展示其代理人工智能战略和新的 Cortex Code 功能。

因此，这次峰会是重建投资者对产品路线图信心的重要机会。大型企业客户也会出席，新合同的宣布往往紧随其后。

正在进行的集体诉讼涉及从 2023 年 6 月到 2024 年 2 月的涉嫌误报。诉讼时间表是不可预测的，案件可能需要数年时间才能解决。因此，法律问题可能会限制该股的倍数扩张。

贝莱德（BlackRock）和先锋（Vanguard）等机构投资者最近增加了仓位，这表明尽管近期有噪音，但长期信心仍在。

宏观条件也发挥着重要作用，因为在利率较高的环境下，企业云支出一直很谨慎。当客户在平台上运行更多的人工智能工作负载时，Snowflake 的消费模式将直接受益。

因此，重新掀起的企业人工智能投资浪潮可能会成为 2026 年下半年的强劲 "尾风"。5月20日之后，管理层对客户需求和预算周期的评论将受到密切关注。

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