RTX 股票的关键统计数据
- 52 周范围~$115 至 ~$176
- 当前价格： 175.68 美元
- 市场平均目标价： ~$200
- TIKR 目标价（中间价）： ~$210~$210
- TIKR 年化内部收益率（中期）：~每年约 4
- 2026 年第一季度收入：221 亿美元（同比增长 9）
- 2026 年第一季度调整后每股收益：1.78 美元（高于预期的 1.51 美元）
- 2026 财年调整后每股收益指导值：6.70 至 6.90 美元
- 2026 财年 FCF 指引：82.5 亿至 87.5 亿美元
- 总积压量：2710 亿美元
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RTX 是如何赚钱的？
RTX (RTX普惠公司为商用飞机和军用平台（包括 F-35 飞机）设计和制造喷气发动机。柯林斯宇航公司（Collins Aerospace）生产航空电子设备、飞机系统和国防电子设备，几乎用于当今所有主要的商用和军用飞行平台。第三个分部雷神公司为美国军方和全球盟国政府生产导弹、防空系统和雷达技术。
从 2023 年到 2024 年，金属粉末问题一直主导着 RTX 的发展。少数普惠 GTF 发动机存在制造缺陷，需要 FAA 强制执行检查和维修计划，导致数百台发动机停用，并花费了大量现金。费用是真实的，但计划是有限的。到 2025 年底，该计划在很大程度上已经落后于公司，财务业绩也反映了这一点。
EPS 图表显示的基本盈利能力
每股收益图显示了一些重要信息：粉末金属问题几乎没有影响正常化收益。调整后的每股收益从 2021 年的 4.27 美元稳步增长到 2023 年的 5.06 美元和 2024 年的 5.73 美元，2025 年达到 6.29 美元。这些费用是真实的现金成本，但在很大程度上被排除在分析师和公司用来评估基本业务的正常化数据之外。
一致预测复合增长率将继续保持：2026 年约为 7 美元，2027 年约为 7.5 美元，2028 年约为 8.3 美元。驱动力是持久的。商用航空业继续增长，这意味着更多的普惠发动机订单和更多的柯林斯航空电子设备将出现在新飞机上。
全球国防预算不断扩大，欧洲对北约的承诺不断加快，美国对导弹系统的需求也没有放缓的迹象。RTX 目前积压了 2,710 亿美元的订单，这些订单背后的合同收入多年来都是有目共睹的。
为什么自由现金流量图是这篇文章中最重要的视觉效果？
自由现金流是粉末金属项目的实际表现。2021 年和 2022 年，RTX 产生了约 49 亿美元的 FCF，2024 年，随着检查、维修和客户补偿等现金流的流出，FCF 降至 45 亿美元，2025 年，随着项目的结束，FCF 跃升至 79.4 亿美元。
管理层证实，这不是一年的异常现象。2026 年全年的 FCF 指导值为 82.5 亿至 87.5 亿美元，这意味着 2025 年的水平是一个新基线的开始，而不是追赶。RTX 上调了 2026 年调整后每股收益展望至 6.70 美元至 6.90 美元，同时重申，继第一季度表现强劲之后，自由现金流指导值为 82.5 亿美元至 87.5 亿美元。
以 175 美元的股价计算，国防和航空航天业务每年可产生 80 亿至 90 亿美元的自由现金流，从而产生可观的现金，为不断增长的股息和持续的回购提供资金。
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TIKR 模型在当前价格下的含义
TIKR 模型的中期目标是每股 210 美元左右，这意味着在大约 4.6 年的时间里，总回报率约为 20%，年回报率约为 4%。基本假设是每年收入增长约 3%，净利润率约 11%，每股收益增长约 4.5%。
与万豪酒店一样，这是一个业务质量没有问题的情况，但目前的价格已经反映了大部分业务质量。低估值模型的目标股价约为 196 美元，勉强高于该股目前的交易价格。高位目标价约为 280 美元，年利率约为 6%。诚实的解读是，RTX 目前的价格看起来估值合理，而非大幅折价。
RTX 的理由：积压可见度、FCF 正常化和国防尾风
2,710 亿美元的积压订单是长期论证的基础。这一数字代表了多年的合同收入，其中 1,620 亿美元为商业收入，1,090 亿美元为国防收入，这为 RTX 带来了大多数工业公司无法比拟的盈利能见度。新的合同不断增加：今年早些时候签订的价值 66 亿美元的 F135 发动机维护合同，是延长收入跑道的众多多年期项目之一。
整个北约的国防开支正在结构性增长。欧洲盟国正在重建库存，中东地区正在扩大防空能力，美国正在投资下一代雷达和导弹系统，而 RTX 在这些领域占据领先地位。股息持续增加，FCF 回收基金也在不断返还资本。
风险：固定价格合同、关税风险和微薄的回报率
国防承包商靠执行力生存。固定价格合同意味着成本超支直接从 RTX 的利润中扣除。柯林斯宇航公司（Collins Aerospace）在这一问题上一直遵守纪律，但这仍然是任何新项目的结构性风险。
关税风险也是一个近期问题。首席执行官 Hayes 认为，关税、供应链中断和地缘政治风险是 2026 年后半期面临的主要挑战，第一季度已经出现了一些压力。
而估值才是真正的风险所在。每年 4% 的中期回报率意味着市场需要完美无瑕的执行才能达到模型目标。在目前的价格上，没有太多的缓冲余地让人失望。
RTX 值不值得以 176 美元的价格买入？
RTX 是一家优质的航空航天和国防企业，拥有大量的积压订单、不断加速的自由现金流以及对其产品组合两方面的持久需求。过去两年的金属粉末悬置问题已得到有效解决。到 2028 年，每股收益将从 6.29 美元复合增长到预计的 8.30 美元，这反映了实际的盈利增长，而每年 80 亿至 90 亿美元的自由现金流，无论以何种价格计算，都是一个引人注目的现金生成曲线。
问题是，这种情况是否能证明当前的倍数是合理的。TIKR 模型显示，该股接近公允价值，在 4.6 年的时间里，中值上涨约 20%。对于寻求优质国防和航空航天领域投资的投资者来说，RTX 股价合理，股息不断增长，盈利清晰可见。
对于寻求内在价值大幅折价的投资者来说，一年前的股价接近 135 美元时是较好的入场时机。
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