主要观点
- DoorDash (DASH) 2026 年第一季度营收超过预期，销售额达 40.4 亿美元，同比增长 33%。
- 第一季度净利润达到 1.84 亿美元，高于分析师一致预期的约 1.7 亿美元。
- DASH 的股价接近 154 美元，比 52 周高点 286 美元下跌了约 46%。
- 到 2028 年 12 月，DASH 的股价可能会涨到每股 199 美元左右。
- 这意味着未来 2.6 年的总回报率约为 30%，年化回报率约为 10%。
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发生了什么？
DoorDash (DASH)公布的2026年第一季度营收为40.4亿美元，同比增长33%。净利润为 1.84 亿美元，超过了 1.7 亿美元左右的一致预期。在报告发布前，该公司股价已经下跌了约 30%，因此这一业绩增长为投资者带来了实实在在的安慰。
管理层预计第二季度的订单总价值（衡量整个平台处理的总金额）将高于预期。整个季度，消费者对食品和杂货配送的需求保持强劲。财报发布后，投资者的态度明显转向积极。财报发布后，股价攀升，前瞻性指引加强了近期势头。
本季度，DoorDash 大幅扩展了平台。该公司与克罗格公司（Kroger）合作，在约2700家门店实现了SNAP/EBT支付（一种政府食品援助计划）。新扩展的 Lyft 合作伙伴关系允许 DashPass 会员在加拿大享受乘车折扣。
DashPass 是 DoorDash 提供外卖优惠的订阅会员计划。这些优惠使该平台的服务范围远远超出了核心的餐厅外卖服务。通过与 Empire 的合作，DoorDash 还增加了约 1000 家加拿大杂货店。预订功能扩展到了洛杉矶、旧金山和波士顿，并通过 Deliveroo 送达伦敦。
管理层还采取措施，将业务重点放在潜力更大的市场上。DoorDash关闭了 Deliveroo 和 Wolt在卡塔尔、新加坡、日本和乌兹别克斯坦的业务。它还关闭了 Deliveroo 在班加罗尔的工程中心，从而在 2026 年第一季度产生了 4800 万美元的重组费用。
DoorDash 还将其与 Wing 的无人机送货合作扩展到了亚特兰大大都会区，而 Waymo 自动驾驶汽车送货计划则在凤凰城继续进行，实现了无接触式送货，无需人工驾驶。随着时间的推移，无人机和自动送货将显著降低每单成本。
以下是DoorDash股票在2028年之前随着其在食品、杂货和下一代送货渠道的扩展而带来丰厚回报的原因。
模型对 DASH 股票的启示
我们分析了 DoorDash 股票的上涨潜力，主要基于其不断扩大的市场规模、不断提高的盈利能力，以及消费者对食品、杂货和便利外卖的日益采用。
基于 27.9% 的年收入增长率、5.3% 的营业利润率和 27.4 倍的正常化市盈率，模型预测 DoorDash 的股价可能会从每股 154 美元上涨到 199 美元左右。
这将带来 29.5% 的总回报，或未来 2.6 年 10.3% 的年化回报。
我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算出股票的预期回报。
以下是我们对 DASH 股票使用的假设：
1.收入增长率：27.9
DoorDash 2026 年第一季度营收同比增长 33%，达到 40.4 亿美元。过去三年，该公司的年复合营收增长率为 27.7%。与克罗格（Kroger）和帝国（Empire）建立的新杂货合作关系，加上 Deliveroo 在欧洲的业务布局，都为近期收入带来了可观的增长。
管理层对第二季度订单价值的指导高于预期，这表明近期势头保持不变。该平台还在向餐厅预订和无人机配送领域拓展。这些延伸业务拓宽了可寻址市场的范围，远远超出了核心的餐厅外卖业务。
根据分析师的一致预期，我们采用了 27.9% 的年收入增长率。这反映了强劲的历史增长势头，同时也承认了在规模上保持高增长的数学难度。未来两年约 24% 的收入共识也支持这一假设。
2.运营利润率5.3%
DoorDash 最近 12 个月的息税前利润率为 6.0%，这意味着该公司每 1 美元的营收可获得 0.06 美元的营业利润。经过多年在增长和地域扩张方面的大量投资，该公司正处于实现盈利的早期阶段。2026 年第一季度的净收入为 1.84 亿美元，这表明公司开始实现持续盈利。
随着时间的推移，退出表现较差的国际市场有望提高整体效率。随着无人机和自动驾驶汽车交付项目的规模扩大，这些项目还能降低每笔订单的成本。这些因素加在一起，将在未来几年推动利润率逐步提高。
根据分析师的一致估计，我们采用了 5.3% 的营业利润率。这反映了 DoorDash 早期的盈利能力和对物流基础设施的持续投资。利润率的改善仍是该股估值最重要的长期驱动因素之一。
3.退出市盈率：27.4 倍
DoorDash 未来 12 个月的市盈率约为 27 倍。这一溢价反映了市场对收入持续强劲增长和最终利润率大幅扩张的预期。在当前市场上，物流和电子商务领域的高增长平台业务通常能获得类似或更高的市盈率。
公司单季净收入达 1.84 亿美元。持续的盈利能力和自由现金流将支持公司长期维持较高的估值倍数。如果收入增长大幅放缓，倍数压缩仍是主要的下行风险。
根据分析师的一致估计，我们采用的退出倍数为 27.4 倍。这是假定市场继续将 DoorDash 视为一家高增长的平台公司。顶线增长的任何显著减速都可能压缩该倍数并降低总回报。
如果情况好转或恶化会怎样？
根据收入增长、利润率扩张以及杂货和物流平台规模的不同，DASH 股票到 2030 年的不同情况会有不同的结果（这些是估计值，不是保证收益）：
- 低方案：收入增长放缓，利润率仅略有提高 → 20.1% 的年回报率
- 中度情况：随着配送需求的成熟，平台规模扩大，营业利润率提高 → 22.7% 的年回报率
- 高案例：杂货和国际业务加速增长，利润率快速提高→30.8% 的年回报率
展望未来，DoorDash 的股价将取决于其在保持强劲收入增长的同时扩大营业利润率的能力。该股股价远低于其 52 周高点 286 美元，分析师一致预期的目标股价约为 248 美元。持续的平台扩张和成本控制是投资者在 2028 年之前将追踪的关键变量。
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