核心要点
- Roblox将于10月29日公布第三季度业绩，其给出的预订量指引为15.8亿至16.5亿美元，同比下降14%至18%，这是其首次预测下滑。
- 第二季度预订量仅增长8%至15.6亿美元，尽管日活跃用户增长了10%至1.23亿。
- 股价现为53美元，过去一年下跌59.1%，交易价格高于分析师平均目标价50美元。
- 除了预订量重置外，超过180起联邦儿童安全案件以及Alphabet和Unity推出的新AI创作平台也带来了额外风险。
一年前，Roblox还是市场最青睐的增长故事之一。如今，它却在指引预订量收缩。
Roblox (RBLX) 上周五收于53美元，过去一年下跌59.1%，较其52周高点135美元下跌约61%。其股价甚至高于50美元的分析师平均目标价，这显示出市场预期已大幅下调。
周四的第三季度财报将是管理层重置战略的首次考验。投资者主要想知道这是否已是底部。
用户参与度增长，但支出停滞
第二季度呈现两种相反趋势：
- 收入增长36%至14.7亿美元。
- 预订量增长8%至15.6亿美元，处于指引区间的低端，远低于2025年第三季度70%的增速。
- 日活跃用户增长10%至1.23亿，其中82%位于美国和加拿大以外地区。
玩家逐渐远离高消费的病毒式热门游戏。与此同时，Roblox调整了内容发现机制，以牺牲短期消费为代价，优先考虑长期用户留存，这影响了货币化效率。
收入仍在增长，因为Roblox将大部分预订收入在约27个月内进行确认。因此，2025年的预订量激增仍在持续流入报告业绩。
报告收入暂时掩盖了增长放缓……
这种滞后效应即将结束。第三季度指引预计收入增长仅为4%至10%。
一场引信很长的重置
对于第三季度，Roblox给出的预订量指引为15.8亿至16.5亿美元，同比下降14%至18%。调整后EBITDA预计在约盈亏平衡至4100万美元之间。管理层还撤回了全年指引，仅提供季度展望。
其长期愿景保持不变。“我们对于长期实现20%以上复合收入增长的信心没有改变，”管理层在第二季度致股东信中写道。
安全措施增加了摩擦。Roblox现在要求进行面部年龄验证才能访问聊天功能，运行基于年龄的账户并设置更严格的限制，并扩展了家长控制功能。这些步骤保护了平台，但可能在短期内影响用户参与度。
竞争格局也在变化。Alphabet (GOOGL) 和 Unity Software (U) 于10月7日宣布了一个由AI驱动的游戏创作平台，Roblox股价应声下跌。Roblox则通过扩展其创作者工具作为回应。
与另一家面向年轻人的平台相比，其估值溢价显而易见。
Roblox的交易价格为前瞻销售额的5.1倍，而Snap (SNAP)仅为1.7倍，尽管两家公司都面临挪威拟议的16岁以下用户禁令。
TIKR追踪了34位分析师的Roblox评级。有多少人给出“买入”评级？
查看Roblox的买入、持有和卖出评级的完整细分，以及华尔街的收入和盈利预测，全部集中在一处。超过50万投资者使用TIKR来研究像这样的股票。查看Roblox的分析师评级
法律风险遭遇高估值倍数
法律风险持续扩大。Roblox未能阻止洛杉矶县指控其平台存在儿童性剥削的诉讼。它已与阿拉巴马州、西弗吉尼亚州和内华达州的检察长达成和解，金额超过3000万美元，还有超过180起相关案件正在联邦多地区诉讼中审理。
欧洲也将要求Roblox遵守其对超大型在线平台最严格的规则。
此外还有估值问题。
市场共识预计未来两年EBITDA将以每年8.4%的速度收缩，但该股仍以30.4倍的前瞻EBITDA进行交易。11.8亿美元的净现金头寸为其赢得了时间，但对估值倍数毫无帮助。
我的看法：用户基础看起来健康，国际增长为Roblox提供了很长的跑道。然而，为一个指引预订量下降且法律成本上升的业务支付30倍前瞻EBITDA，在我看来为时过早。我希望看到第三季度预订量达到指引区间上限，并且第四季度展望显示下滑幅度收窄。
Roblox将于10月29日盘后公布财报。每用户预订量和第四季度指引将告诉我们这次重置是否已经结束。
那么Roblox股票的实际价值是多少？
TIKR让你在一分钟内预测任何股票的未来价格。只需在TIKR的估值模型中输入几个假设，就能看到Roblox可能的价值。可以从华尔街共识预测开始，或者调整输入参数以反映你对业务的看法。它是免费使用的。
免责声明：
请注意，TIKR上的文章并非旨在提供TIKR或其内容团队的投资或财务建议，也不是购买或出售任何股票的建议。我们根据TIKR Terminal的投资数据和分析师预测来创建内容。我们的分析可能不包括近期的公司新闻或重要更新。TIKR对提及的任何股票均无持仓。感谢阅读，祝您投资愉快！
