[图片来源：Andrea Piacquadio，来自 Pexels via Canva]
核心要点
- 在卢拉赢得巴西总统决选后，XP今日下跌52%。布拉德斯科银行下跌28%，伊塔乌联合银行下跌25%，Patria投资下跌16%，桑坦德巴西下跌12%。
- XP的抛售幅度看起来远超过其业务迄今可能受到的冲击。
- 投票前的分析师共识预测，XP的标准化每股收益将从2025年到2028年增长约43%。
- 弗拉维奥·博索纳罗试图宣布结果无效以及雷亚尔走弱是需要关注的风险。
XP (XP) 在路易斯·伊纳西奥·卢拉·达席尔瓦周日赢得巴西总统决选后，今日下跌52%。市场并未准备好迎接这一结果。
巴西的银行和投资公司也随之下跌：Banco Bradesco (BBD) 下跌28%，Itaú Unibanco (ITUB) 下跌25%，Patria Investments (PAX) 下跌16%，Santander Brasil (BSBR) 下跌12%。
“不可能承认”
卢拉获得了51.8%的选票，弗拉维奥·博索纳罗获得48.2%。此前从未有巴西候选人在第一轮落后，然后在决选中获胜。
博索纳罗并未认输。“鉴于事态发展的具体情况，不可能承认选举结果，”他告诉记者。他计划要求宣布结果无效。分析师表示，鉴于卢拉领先超过400万票，此举不太可能成功。
博索纳罗交易平仓
在本月初博索纳罗在第一轮领先之后，投资者涌入巴西，押注于一个对市场友好的政府。伊塔乌的市净率（价格/有形账面价值）显示了这一押注走了多远……
它在10月6日，即第一轮投票几天后，达到峰值3.0倍。其五年平均值为1.9倍。今日的下跌使其更接近2倍，大约是其通常交易的水平。
XP的跌幅要大得多：几乎是iShares MSCI巴西ETF开盘前25%跌幅的两倍。布拉德斯科银行和伊塔乌的跌幅与ETF大致相当，而桑坦德巴西和Patria的跌幅不到XP的一半。
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XP的业务并未在一夜之间改变
XP的业务在周日没有任何变化。分析师共识预测其标准化每股收益将从2025年的9.81雷亚尔上升至2028年的14.05雷亚尔，增长约43%……
这些预测数据日期是10月21日，投票之前。雷亚尔可能下跌约10%，这将使这些收益以美元计缩水，但这只是今日跌幅的一小部分。
在周五收盘时，XP的远期市盈率为12.9倍，正好在其五年平均值12.7倍附近……
今日的下跌使其降至约7倍，接近6月份的低点。
价格已反映大量坏消息
我的看法是：XP的抛售反应过度了。伊塔乌已经回吐了其博索纳罗溢价，回到了其通常的估值倍数附近。XP的定价仿佛其盈利即将减半，而预测数据中没有任何迹象表明会如此。
当然，博索纳罗的挑战可能会让市场保持紧张，而且卢拉仍需与右翼占多数的国会合作。XP的第三季度财报将是下一个真正观察巴西投资者是否正在撤资的机会。
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