截至2026年7月的高通股票要点
- 业绩喜忧参半： 营收99.5亿美元超出华尔街96.7235亿美元预期2.84%，但调整后每股收益2.21美元未达2.22美元预期，且同比下降20.22%。
- 苹果业务悬崖确认： 高通对第四季度营收给出97亿至105亿美元的指引，每股收益为2.05至2.25美元，同时指出由于iPhone芯片份额低于此前20%的预估，来自苹果的营收预计将环比下降约50%。
- 汽车业务创纪录： QCT汽车业务营收达16亿美元，同比增长61%。
- 成本传导定价： 首席执行官克里斯蒂亚诺·阿蒙表示，两位数的价格上涨只是对飙升的存储器和晶圆成本的“传导”，并称与行业物料清单通胀的幅度相比，这些涨幅“实际上很小”。
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高通股票消化加速的苹果业务退出，汽车与数据中心业务激增
高通公司 (QCOM) 于2026年7月29日报告了2026财年第三季度营收99.47亿美元，超出华尔街96.7235亿美元预期2.84%，并达到其自身指引的高端。调整后每股收益2.21美元未达到2.22美元的预期，且同比下降20.22%，而通用会计准则每股收益1.87美元超出1.40美元预期33.46%。营收同比仍下降4.03%，环比下降6.15，管理层将此归因于手机和消费电子产品领域受存储器驱动的疲软，这一不利因素现在正塑造着高通股票整个近期的投资逻辑。
这种疲软在电话会议上变得更加严峻。首席财务官阿卡什·帕克希瓦拉透露，高通在下一款iPhone发布中的份额将显著低于其先前建模的20%，导致苹果产品营收预计在9月至12月季度之间环比下降50%。加上持续的存储器短缺，这一下降推动本季度QCT（高通CDMA技术）手机业务营收降至51亿美元。管理层现在预计，整个非手机业务（在2027财年同比增长超过60%）将取代模型中正在退出的75亿美元苹果产品营收。
利润率承受了此次冲击的主要压力，息税折旧摊销前利润为31.72亿美元，未达到32.3912亿美元预期2.07%，利润率同比下降645个基点至31.89%。首席执行官克里斯蒂亚诺·阿蒙在高通第三季度业绩电话会议上直接谈到了投入成本飙升的问题：“即使是两位数的价格上涨，这只是对投入成本增加和晶圆价格上涨的传导，与存储器物料清单的幅度相比，它实际上很小。”高通正在广泛提价，但阿蒙表示，该行业正以疫情以来未曾见过的满负荷利用率运行，这意味着毛利率很可能在未来几个季度仍低于公司48%至50%的基准区间。
汽车业务提供了最明确的抵消。QCT汽车业务营收创下16亿美元的纪录，同比增长61%，高通将其2026财年末的年度化目标从上一季度指引的约60亿美元上调至约70亿美元，这得益于与宝马达成的一项新的多代协议。数据中心营收预计将从12月季度开始，来自两个已进入晶圆生产的超大规模客户定制芯片项目，这是高通刚刚将2029财年非手机业务营收目标从220亿美元上调至400亿美元计划的一部分。管理层现在预计，这两个超大规模客户项目中的每一个都将在2027财年内产生超过10亿美元的定制芯片营收，并得到已确保的晶圆产能和存储器承诺的支持，从而降低了爬坡风险。
对于第四季度，高通给出的营收指引为97亿至105亿美元，调整后每股收益为2.05至2.25美元，QCT汽车业务营收预计将再次同比增长约60%。
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TIKR对高通股票的估值为463美元，已计入向非手机业务转型
TIKR的中性情景模型预计高通到2030年9月价值为463美元，这意味着从当前156美元的价格有197%的总回报，或在未来4.2年内实现30%的年化回报。
这一回报特征使高通股票成为估值较低的大型半导体股之一，该模型已计入非手机业务完全取代苹果营收基础之前数年的资本复利增长。
该目标之所以可达，是因为汽车业务已按70亿美元的年度化速度运行，且数据中心营收将于今年12月季度开始叠加，这为高通提供了两个多年增长引擎，以抵消加速的苹果业务退出。阿蒙所描述的提价行动带来的利润率恢复，随着投入成本压力在2027财年缓解，提供了进一步支撑。
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