高通公司展望：通往 184 美元之路值得等待吗？

主要收获：

• 超越智能手机：高通公司正在努力实现多元化，目标是到 2029 财年从汽车和物联网等 "非手机 "领域获得 220 亿美元的收入。
• 人工智能推理的赌注：首席执行官克里斯蒂安诺-阿蒙（Cristiano Amon）正通过Cloud AI 100、AI 200 和AI 250芯片进攻数据中心市场，将其定位为大规模推理的高效替代方案。
• 价格预测：估值模型显示，到 2028 年，该公司的目标股价为 184 美元，表明其股价已接近公允价值。
• 回报适中：隐含年化回报率为 5.8%，该模型发出了 "持有 "信号，表明投资者为适度增长支付了合理的价格。

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高通公司（QCOM）正在努力证明自己不仅仅是一只智能手机股票。

随着手机市场的成熟，首席执行官克里斯蒂安诺-阿蒙正努力将公司转向 "互联智能边缘"（Connected Intelligent Edge）。

这一战略取决于两个巨大的赌注：汽车和人工智能。

在汽车领域，骁龙数字底盘已成为行业标准，推动收入管道迅速转化为销售额。

在人工智能领域，高通公司正在利用其全新的 AI200 和 AI250 处理器挑战英伟达在推理（运行人工智能模型）领域的主导地位，旨在抢占数据中心工作负载的 "解码部分"。

在财务方面，该公司仍然是一棵摇钱树。

LTM 收入达到 443 亿美元，运营利润率为 28.0%。

然而，随着股价达到 158 美元，市场似乎已经对这种稳定性进行了定价。是否还有足够的增长来证明买入更多的理由？

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模型对高通股票的启示

本分析评估了高通公司到2028年的潜力，权衡了汽车增长与智能手机停滞之间的关系。

该模型发出了 "持有 "信号。

根据3.2%的收入增长（CAGR）和32.8%的营业利润率预测，该模型将2028年9月的目标价定为184美元。

这意味着从目前的水平来看，年化回报率为 5.8%。

从本质上讲，该模型表明高通公司的估值是合理的。多元化的努力是真实的，但目前只是抵消了大规模移动业务的缓慢增长，而不是推动爆炸性的上涨。

华尔街略微乐观一些。

2026 年初的平均目标股价约为 191 美元，意味着未来 12 个月内将有 21% 的上涨空间，这表明分析师对人工智能芯片采用速度的定价要快于保守模型的假设。

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我们的估值假设

TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。

以下是我们对 QCOM 股票使用的假设：

1.收入增长3.2%

转折正在发生，但进展缓慢。

管理层证实，到 29 财年，他们的非手机业务收入将达到 220 亿美元，这对他们的模式来说是 "100% 的增量"。

然而，核心手机市场仍处于周期性饱和状态。

模型预测的年均复合增长率仅为 3.2%，这反映了一个现实，即虽然汽车和物联网正在快速增长，但它们是在与一个庞大、成熟的移动市场抗衡。

2.运营利润率32.8%

在公司利润丰厚的授权部门（QTL）和高端骁龙芯片的推动下，毛利率达到 55.4%，表现强劲。

模型假定，到 2028 年，运营利润率将扩大到 32.8%，这反映出该公司即使进入数据中心等竞争激烈的新市场，也有能力保持定价能力。

3.退出市盈率：13.1倍

高通公司目前的远期市盈率约为13-14倍，较整个科技行业有所折让。

模型假设稳定的退出市盈率为 13.1x。

这一倍数将高通公司视为成熟的半导体股票，而不是高增长的人工智能宠儿。如果AI200芯片从Nvidia手中抢走大量份额，这一倍数可能会扩大，从而提供上行的可选性。

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如果情况好转或恶化会怎样？

基本情况 "提供与市场相匹配的回报，但差异取决于非手机业务的成功与否（这些是估计值，不是保证回报）：

• 低度情况：如果手机市场进一步萎缩，股价可能停滞在 164 美元附近，实际回报为负。
• 中位情况：在稳步执行多元化计划的情况下，目标股价为 184 美元，年回报率为 5.8%。
• 高位情况：如果高通公司成功打入数据中心市场，股价可能会重新大幅走高，但模型目前仍比较保守。

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QCOM 股票还有多少上涨空间？

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1. 收入增长
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