关于英伟达（NVDA）的看跌观点是这样的：AI代币价格下跌，GPU租赁价格随之下降，所有英伟达硬件的投资回报率都会萎缩。
到目前为止，租赁市场的情况并非如此。
彭博社的乔·韦森塔尔在X上提问，GPU租赁费率是否是比代币指数"更有用的信号"。他是在回复沃伦·派斯的帖子，后者刚刚发布消息称："B200租赁费率年初至今上涨了30%。"
在一条后续帖子中，派斯称B200的需求"无法满足"，在他自己的指数中，可用性为0%。
如果出租英伟达芯片的公司每块GPU的收益比一年前更高，这直接与看跌观点相悖。
这在英伟达身上体现出来了吗？
供应紧张应该意味着芯片制造商本身拥有定价权。毛利率是需要关注的地方。
毛利率在2025财年达到75%，去年下滑至约71%。这仍然远高于英伟达三年前公布的57%，因此定价权依然稳固。
分析师的预测从另一个角度讲述了这个故事。
分析师预计本财年营收将接近翻倍，达到约4120亿美元，高于去年的2160亿美元。他们预计到2029财年营收将达到约8930亿美元。
Nebius计划下周提价，而摩根大通因计算价格上涨而进行的评级上调，使得Nebius当天股价上涨了6%。
但这里有个问题
派斯说富达的朱利安·蒂默"关注的是更老、不那么重要的GPU（A100，H100）"。这种分歧提出了一个合理的问题。B200的供应紧张是长期趋势，还是仅仅是最新芯片在供应跟上之前的一个短暂稀缺窗口？
哪些因素已经反映在股价中了？
英伟达的股价约为未来收益的19倍，远低于其三年平均的约31倍，并接近其17.5倍的低点。
如果租赁价格持续上涨且盈利预测不断上调，那么当前的市盈率表明市场并未完全消化这些因素。但如果B200的租赁价格跟随旧款芯片下跌，这些盈利预测也可能随之调低。
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