Garmin 股票在创下历史最佳业绩后是否值得买入？

Gian Estrada • 6 分钟读数

最后更新 Apr 20, 2026

Garmin 2025 年第四季度和全年财报：数字说明了什么

第四季度营收达到 21.25 亿美元，同比增长 17%，是公司历史上首个超过 20 亿美元的季度。

全年收入达到 72.5 亿美元，比 2024 年增长 15%。第四季度预估每股收益为 2.79 美元，同比增长 16%，全年预估每股收益为 8.56 美元，同比增长 16%。

每个业务部门都创下了全年收入纪录。

其中最受关注的是健身业务，增长了 33%，达到 23.6 亿美元，首次突破 20 亿美元。

首席执行官克利夫-彭博（Cliff Pemble）将这一增长归功于销量，而非定价。"我们的大多数新客户都是Garmin的新客户，"他说，并指出激活率证明了真正的需求，而非渠道填充。

户外业务增长 5%，达到 20.5 亿美元。航海业务增长 10%，达到 11.8 亿美元。航空业务增长 13%，达到 9.87 亿美元，营业收入增长 22%，达到 2.57 亿美元。

唯一受到拖累的是汽车原始设备制造商，该公司出现了 4900 万美元的营业亏损。管理层预计，随着宝马域控制器销量达到顶峰，研发资源向其他部门转移，这些亏损将在 2026 年缩小。

管理层预计 2026 年的营业收入约为 79 亿美元，营业收入将在公司历史上首次超过 20 亿美元。

备考每股收益指导值为 9.35 美元，与 9.39 美元的市场共识基本一致。

该公司还建议将股息提高 17%，达到每年每股 4.20 美元，并宣布了一项新的 5 亿美元股票回购计划，将持续到 2028 年 12 月。

关于内存成本方面的不利因素，Pemble 直言不讳：指导意见已经考虑到了这一因素，而且与同行相比，垂直整合模式限制了利润率风险。

Garmin 股票的利润表显示了利润率的弹性：尽管面临关税压力，但毛利润保持稳定，经营杠杆继续增加，公司进入 2026 年时，盈利结构基本保持不变。

收入从 2021 年的 49.8 亿美元复合增长到 2025 年的 72.5 亿美元，这四年中仅有一年出现下滑（2022 年为 49 亿美元），之后在 2024 年和 2025 年分别加速增长 20% 和 15%。

全年毛利率保持在约 59%，与 2024 年持平，鉴于 20% 的关税结构在年初生效，管理层认为这是一个有意义的成果。

营业利润率增长了 60 个基点，达到 26%，营业收入增长了 18%，达到 18.76 亿美元。

运营利润率从 2021 年的 24.5% 压缩至 2023 年的 20.9%，之后又大幅回升：2024 年约为 25%，2025 年为 25.9%。

2026 年，管理层预计营业利润率约为 26%，略有下降，反映出内存组件的产品成本上升，但由于健身业务的增长快于汽车 OEM 业务，有利的业务组合抵消了部分下降。

TIKR 的中度情景模型认为 Garmin 股票的公允价值为 389 美元，意味着与当前 267 美元的价格相比有 ~45% 的上涨空间。

该模型假定到 2030 年，收入年复合增长率约为 7%，净利润率约为 22%，两者都在过去两年业绩所证明的可实现范围内。

目前，Garmin 的股价为 267 美元，与这一目标相比有明显的折价，而第四季度报告也没有削弱这一预测：运营杠杆保持不变，分部多样化正在发挥作用，管理层指导的每股收益增长符合市场预期，没有依赖一次性项目。

这份报告留下的核心问题是，Garmin 的增长率是否会比 2026 年 9% 的指引所暗示的更急剧放缓，或者健身和户外产品周期是否能维持该股历史上的溢价倍数。

牛市案例

健身产品是 2026 年综合增长的最大贡献者，Connect+ 转换率被称为 "非常非常高"，Truemed HSA/FSA 合作伙伴关系迅速成为直接面向消费者的重要渠道
预计 2026 年营业收入将首次超过 20 亿美元，模型假设净利润率约为 22%，而公司在 2025 年的净利润率已达到 23
梅赛德斯-奔驰域控制器计划在 2027 年初大幅提升，将汽车 OEM 从拖累变为增长贡献者
在股息增长 17% 的基础上，在 2028 年 12 月前回购 5 亿美元，这表明公司对资产负债表充满信心，持有 41 亿美元的现金和证券

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