嘉信理财股票的主要统计信息
- 当前价格：92.28 美元
- 目标价（中间价）~$164
- 市场目标价（平均值）： ~$116~$116
- 潜在总回报率（中间值）~78%
- 年化内部收益率（中间值）~11% /年
- 收益反应：2026 年 4 月 16 日 (0.37%)
- 最大回撤：2026 年 3 月 12 日 (14.90%)
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发生了什么？
当好消息不够好时，市场就会习惯性地对其进行惩罚。嘉信理财（Charles Schwab (SCHW)4月16日公布了公司历史上最好的季度业绩，但股价还是下跌了。
该季度总净营收同比增长 16%，达到创纪录的 65 亿美元，调整后每股收益为 1.43 美元，比去年同期高出 38%，超过了一致预期。看涨者指出，客户资产增长创历史新高，即将推出的加密货币可能会为 4700 万个账户带来新的收入来源。看跌者则指出，现金清算诉讼挥之不去，收入仅达到而非超过部分预期。
投资者现在正在寻找的问题是创纪录的 14.76 倍远期收益是否意味着可以买入施瓦布？
4 月 16 日的《春季业务快报》（Spring Business Update）记录让人难以拒绝 "看涨 "的理由。首席执行官 Rick Wurster 报告称，公司第一季度吸引了 1400 亿美元的核心净新资产，使客户资产总额达到 11.8 万亿美元，同比增长 19%。
仅三月份就创下了施瓦布有史以来第二高的净新资产流入量。管理投资净流量增长了 46%，创下历史新高。银行贷款余额增至 610 亿美元，同比增长 29%。首席财务官 Mike Verdeschi 证实，本季度调整后税前利润率达到 51.4%。
同一天，施瓦布正式宣布推出比特币和以太坊现货交易产品Schwab Crypto，在未来几周内开始分阶段向客户推出，每笔交易定价为 75 个基点。
员工试点已经上线。此举将施瓦布置于与Robinhood和Coinbase的直接竞争中，这两家公司长期以来在年轻投资者的零售加密货币交易中占据主导地位。施瓦布拥有近12万亿美元的客户资产，不需要庞大的加密货币市场份额来创造有意义的增量收入。它需要巩固现有客户。
财报发布前，摩根士丹利（Morgan Stanley）、TD Cowen 和 Truist Securities 都下调了施瓦布的目标价，理由是预期的短期市场波动和适度的远期估计风险。
在这种背景下，再加上净利息收入略低于某些预测，尽管该公司取得了历史性的强劲业绩，但卖方仍有理由采取行动。
嘉信理财如今的价值被低估了吗？
目前，嘉信理财的股价为 92.28 美元，是未来 12 个月盈利的 14.76 倍，低于 2025 年 6 月的 20.57 倍。在 TIKR 竞争对手页面上，同行摩根士丹利和高盛的新台币市盈率分别为 15.93 倍和 15.47 倍，同行组的中位数约为 15 倍。尽管第一季度每股收益同比增长 38%，但施瓦布的市盈率与中位数相比仍有折让，而折让的主要原因之一是现金清算诉讼。
现金清算计划将客户未投资的现金以低于货币市场利率的收益率存入银行，为经纪商带来净利息收入。这种做法在整个行业引起了一波诉讼。
2026 年 2 月，一名联邦法官 裁定，摩根大通必须为集体诉讼 辩护，因为该公司的现金分红计划在市场利率超过 5%的情况下未能支付合理的利率。施瓦布也面临着类似的审查。如果法院或监管机构迫使整个行业提高现金清算利率，那么占施瓦布收入很大一部分的净息差就会受到压缩。
沃尔斯特在电话会议上谈到这一点时信心十足："正如我们在佣金下降时想通了一样，如果经济环境发生变化，我们也会想通的。
这种灵活性的论点要么是施瓦布最有力的辩护，要么是最方便的搪塞，这取决于你站在交易的哪一方。
更难反驳的是指导意见的更新。Verdeschi 表示，该公司的全年 EPS 预期高于 1 月份设定的 5.70 美元至 5.80 美元，当时假设了两次降息。由于远期曲线现在指向 2026 年不会降息，净息差有了更大的扩展空间。
TIKR 高级模型分析
- 当前价格:$92.28
- 目标价 (中间价)：~$164
- 潜在总回报：~78%
- 年化内部收益率：~11% /年
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TIKR 中值模型假定，在预测期内，嘉信理财的收入年均复合增长率约为 6.5%，与 15.4% 的五年历史平均水平相比较为保守。两个主要的增长驱动因素是净利息收入的增长，因为投资组合转向高收益资产；以及资产管理费的增长，因为客户转向施瓦布财富咨询等管理型解决方案。利润率驱动因素是运营杠杆，由于收入增长超过支出增长，净利润率预计将从 2025 年的 37% 左右增至 2026 年的 39% 左右。主要风险是诉讼强制提高利率或意外降息造成的净息差压缩。
从上行角度看，TIKR 在高情况下的目标价约为 293 美元。该公司的近期平均目标价约为 116 美元，这意味着与目前相比还有大约 26% 的上涨空间，22 位分析师中有 19 位将其评级定为买入或 "跑赢大盘"。
结论
关注七月业务快报。Verdeschi 在会上特别强调了对施瓦布 2026 年财务状况的全面更新，包括第二季度的现金趋势、修订后的利率前景以及施瓦布加密货币的早期经济性。如果全年 EPS 指导值大幅超过 5.8 美元，那么对于一家以 Schwab 所展示的速度实现复合盈利的公司来说，14.76 倍的远期倍数显得过于便宜。折扣是真实的，但业务也是真实的。
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