辉瑞股票的关键数据
- 当前价格： $28.28
- 目标价（中值）： ~$29
- 华尔街目标价： ~$29
- 潜在总回报率： ~4%
- 年化内部收益率： ~1% / 年
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发生了什么？
在10月6日至10月9日期间，四家华尔街公司上调了辉瑞（PFE）的目标价，但均未改变其评级。摩根大通将目标价从$28上调至$30，美国银行从$27上调至$29，Cantor Fitzgerald从$27上调至$28，均维持"中性"评级。加拿大丰业银行将目标价从$30上调至$33，并维持"跑赢大盘"评级，这使其高于华尔街约$29的平均目标价。该股于10月9日收于$28.28，上涨1.65%。
各公司给出了不同的理由。美国银行将其上调描述为第三季度预览的一部分。据TheFly总结，Cantor的报告称，MEVPRO-1前列腺癌试验在很大程度上定义了近期的格局。两者都指向近期事件。
目标价上涨，而2030年预测几乎未动
根据TIKR的数据，自9月30日以来，市场对2029年和2030年营收的共识预期上涨了不到0.3%。对2026年的共识预期约为620亿美元，接近辉瑞上调后的605亿至625亿美元业绩指引区间的上限。此后，分析师预计营收将在2030年降至约540亿美元。辉瑞曾表示，仅专利到期就将使2026年营收减少约15亿美元。
董事长兼首席执行官Albert Bourla在8月4日的公司第二季度财报中阐述了抵消因素："我们已上市和收购的产品表现良好，我们的肥胖症项目进展势头强劲，我们的肿瘤产品组合仍然是优势所在。"根据辉瑞投资者关系材料，该季度营收和调整后每股收益超出预期，尽管公司公布的GAAP每股亏损为$0.04。
Tukysa展示了肿瘤业务需要承担什么，以及与之竞争的是什么
10月7日，FDA批准了Tukysa与曲妥珠单抗和帕妥珠单抗联用作为HER2阳性转移性乳腺癌的一线维持治疗。在HER2CLIMB-05试验中，中位无进展生存期为24.9个月，而安慰剂组为16.3个月，总生存期数据尚未成熟。该标签带有严重肝毒性的黑框警告：试验记录了5例确诊的Hy's Law病例，包括1例致命病例，8%的患者因肝毒性停用Tukysa。Tukysa在第二季度全球销售额为1.38亿美元，不到总营收的1%。全球销售额增长5%，而美国销售额下降11%。
在9月22日的摩根大通会议上，辉瑞执行副总裁兼首席国际商务官Alexandre de Germay表示，他"不确定金融界是否完全看到了"辉瑞的研发管线如何与其现有的销售团队相匹配。他提到了处于IBRANCE之后III期阶段的CDK4和KAT6资产。"是同一个销售代表。是同样的投入。但这次，你有3、4个资产，"他说。
他也指出了竞争。他说，所有ADC和双特异性试验中有一半在中国进行，"信达生物是我在许多领域的头号竞争对手之一。"根据TIKR的数据，中国营收从2024年的25.5亿美元增长至2025年的31.3亿美元，因此这场竞争发生在一个对辉瑞而言仍在增长的市场。
另外，佛罗里达州总检察长于10月1日就COVID-19疫苗营销问题起诉了辉瑞和Bourla。这些指控未经证实，辉瑞称其毫无根据。
TIKR高级模型分析
- 当前价格： $28.28
- 目标价（中值）： ~$29
- 潜在总回报率： ~4%
- 年化内部收益率： ~1% / 年
中值情景假设营收每年萎缩约1%，在2025年至2035年的预测期内净利润率约为26%。回报率以$28.28为起点计算。根据TIKR数据，该股股息率为6.2%。已上市和收购的产品以及新的肿瘤药物标签驱动营收，成本削减支撑利润率。主要风险在于中国的ADC和双特异性竞争对手争夺相同的肿瘤患者，而专利损失则缩小了基础业务。上涨空间需要一个市场能够定价的III期试验结果。下行风险是营收跟随共识预期走低，且股票始终缺乏重新估值的理由。该模型情景结构的估值背景在TIKR关于市盈率的指南中有详细说明。
结论
辉瑞将于11月3日上午公布第三季度财报。根据TIKR数据，市场共识预期营收约为159亿美元，调整后每股收益约为$0.74。该季度还将计入6.5亿美元的信达生物预付款，辉瑞预计这将使每股收益减少约$0.10。共识预期数字是否包含这笔费用尚不清楚。营收超过159亿美元将支持新的目标价，但尚未公布的MEVPRO-1试验结果对于辉瑞预计在2026年后损失的营收更为重要。
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