主要观点：
- 联邦快递公司（FedEx Corporation）是一家全球性快递和物流公司，正在将其联邦快递货运部门分拆为一家独立交易的上市公司，同时根据 DRIVE 计划改造其成本结构。
- FDX 股价接近 363 美元，过去一年上涨了约 71%，市场一致预期目标为 402 美元左右。
- 根据 5.3% 的年收入增长率、7.8% 的营业利润率和 14.4 倍的市盈率计算，到 2028 年 5 月，FDX 的股价可能会从每股 363 美元上涨到 413 美元左右。
- 这将带来 13.7% 的总回报率，或在未来 2.1 年内达到约 6.4% 的年回报率。
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发生了什么？
联邦快递公司 (FDX联邦快递公司（FDX）是一家全球性快递和递送服务公司，业务涵盖快递、地面和货运等领域。该公司于 2024 年宣布，将把其联邦快递货运部门（零担货运部门）分拆为一家独立的上市公司。
联邦快递货运部于 2026 年 1 月提交了 Form 10 注册声明，并在分拆前成立了自己的董事会。分拆是联邦快递更广泛的 "DRIVE "转型的核心，这是管理层自2023财年开始实施的一项多年成本削减和网络简化计划。
2026 年 5 月初，一个新的竞争威胁出现了。亚马逊向第三方企业开放物流网络，直接挑战 UPS 和联邦快递的商业快递合同。受此消息影响，FDX 和 UPS 股价下跌，但两家公司都迅速做出回应，承诺向客户返还关税退款。
联邦快递还宣布推出新的联邦快递当日达本地服务，并与ServiceNow合作推出人工智能驱动的供应链采购。因此，即使竞争压力增大，该公司仍在继续投资新的能力。
联邦快递公布的2026财年第三季度净收入为10.6亿美元。联邦快递货运公司（FedEx Freight）在发布财报前单独列出了年均复合增长率为4%至6%的中期收入增长指导，为投资者提供了更清晰的独立财务状况。
首席财务官约翰-迪特里希（John Dietrich）宣布将于2026年6月1日卸任，在6月23日发布2026财年第四季度财报前，投资者将关注领导层的过渡。管理层维持全年收入同比增长5%至6%的指导目标，反映出对核心业务的信心。
以下是联邦快递股票在完成货运分拆和推进 DRIVE 计划后仍能带来回报的原因。
模型对联邦快递股票的启示
我们分析了联邦快递股票的上涨潜力，其依据是联邦快递正在进行的成本转型计划、联邦快递货运分拆带来的价值释放预期，以及尽管面临亚马逊的新竞争，但其全球物流网络仍在不断扩大。
基于 5.3% 的年收入增长、7.8% 的营业利润率和 14.4 倍的正常化市盈率，该模型预测联邦快递的股价可能会从每股 363 美元上涨到 413 美元左右。
这将带来 13.7% 的总回报，或未来 2.1 年 6.4% 的年化回报。
我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算出股票的预期回报。
以下是我们用于 FDX 股票的假设：
1.收入增长率：5.3
联邦快递给出的 2026 财年收入同比增长率为 5%至 6%。一年的历史收入增长率仅为 0.3%，但管理层的转型计划和联邦快递当日达本地服务等新服务支持更好的前进轨迹。根据分析师的一致预期，我们采用了 5.3% 的收入增长率，与公司自身指导的低端一致。
根据分析师的共识，未来两年收入年复合增长率接近5.6%，与我们的模型假设一致。联邦快递货运公司自身的中期收入年复合增长率指导为4%至6%，这支持了更广泛的网络在类似范围内增长的观点。新的战略合作伙伴关系，包括在越南的 Viettel Post 联盟，增加了国际通道上多样化的货量来源。
亚马逊物流的威胁是一个近期的悬念，但联邦快递拥有亚马逊无法快速或经济地复制的全球航空网络。因此，即使考虑到亚马逊物流在未来两年的一些商业包裹量竞争，5.3%的收入增长假设也是可以实现的。
2.运营利润率7.8%
联邦快递的LTM息税前利润率为7.9%，DRIVE计划专门针对成本整合和网络优化，以维持并提高这一水平。该公司的长期毛利率为 27.6%，反映了全球物流的重资产性质，但 DRIVE 推动的效率已将息税折旧摊销前利润率从 4.5% 的五年平均水平大幅提升。根据分析师的一致估计，我们的运营利润率为 7.8%，与当前水平基本持平，因为成本节约抵消了新的竞争压力。
7.8% 的利润率是可以实现的，但随着亚马逊新竞争态势的展开，需要持续的执行力。货运业务的分拆也将明确剩余快递和地面网络的利润状况，从而改善投资者对核心业务的看法。而与 ServiceNow 建立的人工智能采购合作伙伴关系，随着时间的推移，可能会进一步降低供应链成本。
2026 年 6 月首席财务官的交接给成本纪律的连续性带来了一些不确定性。但 DRIVE 是一项制度性计划，而非个人努力，因此利润率的改善轨迹应该是持久的。投资者应关注 6 月 23 日发布的 2026 财年第四季度财报，以了解首席财务官上任后的第一个利润率数据点。
3.退出市盈率：14.4 倍
联邦快递未来12个月的市盈率为17.2倍，高于我们14.4倍的退出假设。五年历史市盈率为 12.8 倍，十年市盈率为 13.5 倍，这表明联邦快递的历史交易市盈率低于 15 倍。根据分析师的一致预期，我们维持了 14.4x 的退出市盈率，与长期平均值一致，反映了正在进行的转型，而没有假设大幅溢价重估。
14.4x 的市盈率意味着，随着当前强劲的市场情绪缓和，目前较高的 19.3x LTM 市盈率将受到一定程度的压缩。但是，如果继续执行，成本效益和全球网络规模的结合可以支持持续的中高市盈率。因此，14.4 倍的市盈率是一个有依据的假设，并没有夸大估值。
基本情况下 6.4% 的年回报率低于许多投资者所追求的 10%。但如果 DRIVE 的业绩超出预期，且货运公司的分拆创造了更多的解锁价值，那么 11.4% 的高案例年回报率则反映了显著的上升空间。联邦快递的品牌和全球基础设施是具有持久竞争力的资产，是长期投资的基础。
如果情况好转或恶化会怎样？
根据 DRIVE 转型的进展和亚马逊的竞争态势，FDX 股票到 2030 年的不同情景显示了不同的结果（这些是估计值，不是保证收益）：
- 低情况：亚马逊获得大量商业市场份额，成本节约保持在当前水平附近 → 5.4% 的年回报率
- 中等情况：DRIVE 计划持续提高效率，货运分拆创造增量价值 → 8.6% 年度回报
- 高案例： 成本转型超额完成目标，新服务的扩展速度超过预期 → 11.4% 的年度回报率
展望未来，联邦快递的股价将受到三方面因素的影响：联邦快递货运分拆的完成和市场接受程度、亚马逊物流网络对商业包裹量的影响，以及 6 月份发布的 2026 财年第四季度财报将为 2027 财年的业绩指引定下基调。
过去一年 71% 的涨幅已经反映了市场的强劲情绪，因此出现积极惊喜的门槛已经提高。即使在中期情况下，接近 8.6% 的年回报率也低于许多投资者的目标，这表明 FDX 可能最吸引那些看重稳定的全球物流特许经营权和稳步转型故事的投资者。
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