核心要点
- 联邦快递货运（FedEx Freight）股价在首次独立财报超出利润预期并上调展望后飙升14%。
- 剔除燃油附加费后，每百磅收入仅增长0.3%。
- Old Dominion、XPO和Saia上季度均将基础定价上调了3.6%至5.8%，为联邦快递货运留下了追赶空间。
- 需要关注的关键数据是12月季度的剔除燃油附加费后的单票收入，管理层预计其将上升。
联邦快递货运（FDXF）股价今日飙升14%，此前其首次独立发布的财报超出了华尔街的利润预期并上调了展望。
其竞争对手已经展示了定价能力的样子：Old Dominion Freight Line（ODFL）、XPO（XPO）和Saia（SAIA）本周均报告了更大的基础价格上涨幅度。
合同续签潮即将到来
首席执行官John Smith在周四的电话会议上表示：
"自6月1日以来，我们已成功续签了约25%的合同组合，并实现了近年来最强的续约定价表现。"
只是这尚未体现在数据中。截至9月的四个月收入增长9.2%，达到33亿美元。以下是其过去两年的季度收入：
燃油几乎贡献了全部增长。每百磅收入增长了8.6%，但剔除燃油附加费后仅增长0.3%。
联邦快递货运目前预计，截至12月的七个月调整后营业利润为6.95亿至7.15亿美元，高于此前预期的6.05亿至6.45亿美元。首席财务官Marshall Witt将此归功于"燃油因素带来的顺风以及略高的运量假设"。
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其竞争对手已先行一步
在9月季度，Old Dominion的基础每百磅收入增长了5.1%，尽管其日均货运量下降了2.0%，但其营业利润仍跃升了25.4%。这就是即使货运量减少，也能通过维持价格实现的效果。
XPO北美零担运输（LTL）剔除燃油附加费后的单票收入增长了3.6%，其日均货运量增长了5.8%。我怀疑其中部分货运量来自联邦快递货运，因此随着续约潮推进，需关注XPO的运量变化。
Saia剔除燃油附加费后的每票收入增长了5.8%，而联邦快递货运仅为1.1%。如果联邦快递货运的涨价得以维持，Saia要么赢得那些犹豫不决的托运人，要么获得更多空间来上调自身费率。
差距即是看涨理由
我的看法是：今日的股价跳涨是对联邦快递货运将缩小这一差距的押注，这是一个合理的预期。目前仅有四分之一的合同已重新定价，管理层预计12月季度剔除燃油附加费后的单票收入和运量将上升，且6.9%的总体费率上调将于1月8日生效。
以下是其自6月分拆上市以来的远期市盈率走势：
当然，如果柴油价格下跌，燃油带来的顺风也会消失。定于明年初发布的12月季度财报将显示基础定价能否支撑股价。
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