Expedia 股票的关键统计数据
- 过去一周表现 +3%
- 52 周区间： 130 美元至 303.8 美元
- 当前价格： 236.3 美元
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发生了什么？
Expedia集团（EXPE）是经营Vrbo（度假租赁）、Hotels.com和Brand Expedia的在线旅游平台，在2025年第四季度发布了有史以来最强劲的B2B季度业绩，其企业对企业部门（向航空公司、银行和独立代理商销售旅游库存）的总预订量增长了24%，达到87亿美元，尽管股价比1月份的高点236.26美元低了24.7%。
2 月 12 日公布的财报显示，Expedia 的各项关键指标均超过了 IBES 的预期：调整后每股收益为 3.78 美元，高于一致预期的 3.36 美元；调整后息税折旧摊销前利润为 8.48 亿美元，高于预期的 7.6 亿美元；总收入为 35.47 亿美元，高于预期的 34.19 亿美元；将 2026 年全年的总预订量指导值推高至 1,270 亿至 1,290 亿美元，高于 LSEG 一致预期的 1,259.5 亿美元。
B2C EBITDA 利润率（涵盖 Expedia、Hotels.com 和 Vrbo 等品牌的直接面向消费者的旅游业务的利润率）在第四季度增长了约 6 个百分点，达到 31.5%，这主要得益于 B2C 直接销售和营销支出削减了 5%。
首席财务官斯科特-申克尔（Scott Schenkel）在 3 月 3 日举行的摩根士丹利技术、媒体和电信大会上表示，"我们已经连续 19 个季度保持两位数的增长，"他指的是 B2B 业务的增长，然后直接将这一增长与第四季度上市住宿物业扩大 10%以及平台上活跃旅行社数量创下新高联系在一起。
Expedia 2026 年的竞争地位围绕三个复合杠杆展开：以 B2B 连续 19 个季度的两位数增长为基础的 1,270 亿至 1,290 亿美元的总预订量目标；自 2022 年以来已将股票数量稀释减少 22% 的回购计划；以及现在比以前快 70% 的人工智能辅助供应入职流程，加快了同时为消费者和 B2B 渠道提供服务的物业扩张飞轮。
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华尔街对 EXPE 股票的看法
Expedia第四季度业绩超预期--调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）利润率达24%，B2B预订量增长24%--证实了其运营杠杆作用是真实的，而不是空想的，并将其2026财年正常化后的每股收益预期设定为19.26美元，而其股价则接近52周的低位区间。
TIKR 预计，EXPE 的营收将从 2025 财年的 147.3 亿美元增长到 2026 财年的 159.3 亿美元和 2027 财年的 170.4 亿美元，管理层提出的 1,270 亿-1,290 亿美元总预订额指南和连续 19 个季度两位数的 B2B 增长直接支持了这一预期，表明该公司的营收基础正在从商品化的消费者搜索真正实现多元化。
息税折旧摊销前利润率轨迹是整个牛市案例的基础：利润率从 2024 财年的 21.4% 增长到 2025 财年的 23.8%，TIKR 模型预计到 2026 财年将进一步增长到 24.9%，到 2030 财年将增长到 27.5%。
14 位分析师将 EXPE 评为 "买入 "或 "跑赢大盘"，24 位持有，1 位 "跑输大盘"，平均目标价为 280.76 美元，意味着较 236.26 美元有 18.8% 的上涨空间，虽然共识落后于 TIKR 模型的中值，但 3 月 5 日之后的目标修正方向--伯恩斯坦引用了 "人工智能破坏情景下限 "的方法--表明分析师正朝着更具建设性的方向发展。
分析师的目标价差从 225 美元到 387 美元不等：低价位反映的是人工智能去中介化的速度快于 Expedia 的直接预订组合（目前占总预订量的三分之二）所能承受的速度，而 387 美元的高价位则是通过新的业务线（包括即将进行的活动库存 Tiqets 收购）实现 B2B 复合增长。
估值模型说明了什么？
TIKR 中值为 466.13 美元，意味着在 4.8 年内有 97.3% 的总回报率和 15.3% 的内部收益率，假定收入年复合增长率为 6.4%，净利润率从 2025 财年的 13.8% 增长到预测期末的 18.0%，单季 B2C EBITDA 利润率已增长 6 个百分点。
市场将 EXPE 定价为人工智能破坏的牺牲品，但其三分之二的预订量直接来自其自有品牌，从而使其免受适用于倍数的脱媒风险。
TIKR 模型 15.3% 的内部收益率基于 2025 财年财务数据中相同的 B2C 营销效率：第四季度，尽管 B2C 房晚增长了 9%，但 B2C 直接销售和营销却下降了 5%。
风险在于宏观驱动的需求疲软压缩了 1270 亿至 1290 亿美元的总预订指导，这已经让人谨慎；如果中东冲突和石油价格超过 119 美元/桶，在第二季度抑制了消费者的旅游支出，那么 2026 财年 8.1% 的收入增长假设就会成为第一个被打破的数字。
2026 财年第一季度的收益将是最终的检验：该公司预计总预订量将增长 10% 至 12%，息税折旧摊销前利润率将扩大 3 至 4 个百分点，这使得调整后的息税折旧摊销前利润率成为一个确切的数字，需要关注的是，除了 2026 年初的一次性成本翘尾因素外，结构性增效的说法是否成立。
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