TJX 股票的关键统计数据
- 过去一周表现： -0.3
- 52 周区间： 116.4 美元至 162.7 美元
- 当前价格： 159.7 美元
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发生了什么？
TJX Companies(TJX)是一家非价格零售商，在全球经营着 TJ Maxx、Marshalls 和 HomeGoods 等 5,200 多家门店，2026 财年的年净销售额首次突破 600 亿美元，可比销售额连续第五年实现 5％ 的增长，但该股股价仍处于 52 周高点 162.68 美元附近，华尔街对 2027 财年的业绩指引持怀疑态度，这为该股提供了一个潜在的入场点。
2 月 25 日，2026 财年第四季度的业绩远高于各项关键预期：净销售额为 177.4 亿美元，超过一致预期的 173.6 亿美元；调整后每股收益为 1.43 美元，比预期的 1.39 美元高出 3%；调整后税前利润率为 12.2%，同比增长 60 个基点。
全年调整后摊薄后每股收益达到 4.73 美元，同比增长 11%，这主要得益于缩水费用的支持，缩水费用用于衡量因盗窃和损坏造成的库存损失，在连续两年每年提高 20 个基点后，缩水费用恢复到了 COVID 前的水平，而 Ross Stores 和 Burlington 的竞争对手尚未在同等规模上实现成本回收。
公司首席执行官厄尼-赫尔曼（Ernie Herrman）和总裁在2026 财年第四季度的财报电话会议上表示："市场上优质品牌商品的供应情况依然很好，我们处于一个非常有利的位置，可以在今年春季和全年向我们的门店和在线商店提供新鲜的商品种类。"这直接支持了公司在 2027 财年净开 146 家新店的计划，同时以 25 亿至 27.5 亿美元为目标进行股票回购。
TJX 的长期发展潜力包括：在现有品牌下开设 7,000 家分店；计划于 2026 年春季开设首家西班牙分店；季度股息增长 13%，达到每股 0.48 美元；以及每年从约 21,000 家供应商采购的买方网络，这一切都使 TJX 的市场份额复合增长远远超过其目前 5,214 家分店的全球覆盖范围。
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华尔街对 TJX 股票的看法
TJX 收入达到 600 亿美元的里程碑，可比销售额连续第五年增长 5%，印证了盈利复合理论：2026 财年正常化每股收益已增长 11%，达到 4.73 美元，共识模型显示 2027 财年和 2028 财年每股收益将分别达到 5.11 美元和 5.67 美元，收缩成本已恢复到 COVID 前的水平，管理层称供应商可用性非常出色。
2 月 25 日，TJX 第四季度净销售额为 177.4 亿美元，超过预期的 173.6 亿美元，调整后每股收益为 1.43 美元，超过共识的 1.39 美元，这证实了 TJX 的非价格模式，即商店通过购买多余的供应商库存，以大幅折扣出售品牌商品，正是在零售业竞争减弱、供应商过剩增加的时候，这种模式获得了结构性动力。
此外，TJX 的息税折旧摊销前利润率预计将从 2026 财年的 13.6% 提高到 2027 财年的 13.9%，到 2031 财年将提高到 14.2%，这主要得益于收缩成本恢复到 COVID 前的水平，以及首席财务官 2 月 25 日提出的商品利润率提高的预期。
华尔街 21 位分析师几乎一致认为：16 位买入，3 位跑赢大盘，1 位持有，1 位卖出，平均目标价为 171.78 美元，意味着较 159.74 美元有 7.5% 的上涨空间，这一共识反映了对 TJX 防御性定位的信心，同时也承认该股接近其 52 周高点 162.68 美元。
193.00 美元的牛市目标与 100.00 美元的熊市目标之间的价差反映了对 2027 财年指导的两种截然不同的解读：牛市目标认为管理层历来保守的 2% 至 3% 的销售指导将再次被打破，而熊市目标则认为关税干扰和消费支出恶化将压缩模型所依赖的商品利润扩张。
估值模型说明了什么？
TIKR 中值目标为 203.59 美元，意味着到 2031 年 1 月的总回报率为 27.4%，内部收益率为 5.1%，假设收入年均复合增长率为 6.2%，净利润率从 8.8% 扩大到 9.3%，TJX 计划在 2027 财年净开 146 家新店，今年春季首次进入西班牙市场，以及每年回购 25 亿至 27.5 亿美元以压缩股票数量，这些都直接支持了这一模型。
市场将 TJX 定价为接近公允价值的成熟零售商，但连续五年 5%的同比增长和恢复到 COVID 前水平的缩水率表明，其盈利轨迹仍在加速，而不是趋于平稳。
COVID前的缩水水平、从约21,000家供应商处采购的买家网络的高峰供应量，以及今年春季西班牙商店的推出，都证实了TIKR模型的203.59美元目标，证实了利润率和收入假设是基于运营现实，而不是预测。
首席执行官厄尼-赫尔曼（Ernie Herrman）于 2 月 25 日证实，2027 财年第一季度开局强劲，由于商品供应过剩，买手团队正在积极放缓采购速度，这表明商品利润率和库存周转率这两项推动每股收益超预期的指标正领先于保守的 2027 财年指导目标。
无论是关税导致的采购中断，还是全价零售的需求复苏，品牌供应商过剩情况的持续恶化都会降低 TJX 的采购杠杆，压缩商品利润率的扩张，从而支撑 TIKR 模型 6.2% 的收入年复合增长率和 9.3% 的净利润率目标。
2027 财年第一季度业绩预计将于 5 月份公布，这将是对赫曼 2 月 25 日描述的强劲开局是否会转化为高于 2% 至 3% 指导范围的销售额的首次检验；请关注商品利润率线，以确认供应商的可用性仍在向底线流动。
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